財(cái)政補(bǔ)貼、現(xiàn)金持有與企業(yè)研發(fā)平滑關(guān)系研究.pdf

1、學(xué)界中新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的聲音強(qiáng)調(diào)將過(guò)去單一的勞動(dòng)力概念延伸至企業(yè)對(duì)于人力資本的投資上來(lái)，在此之上的技術(shù)進(jìn)步內(nèi)生增長(zhǎng)模型更明確的提出了技術(shù)的提高是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力。這種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)同時(shí)強(qiáng)調(diào)專業(yè)知識(shí)和人才的重要性，這也表明知識(shí)與人才對(duì)企業(yè)技術(shù)提高、研發(fā)創(chuàng)新的重要性更是不言自明的。目前形勢(shì)下，中國(guó)政府向企業(yè)研發(fā)的政策杠桿傾斜，相關(guān)的資金補(bǔ)助顯著增加，對(duì)于整體宏觀環(huán)境，研發(fā)投入的長(zhǎng)期穩(wěn)定更值得關(guān)注。
　　過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)外相關(guān)專家從現(xiàn)金持有、融資

2、約束等多角度對(duì)公司的研發(fā)穩(wěn)定與平滑問(wèn)題開(kāi)展了研究。本文在借鑒早期研發(fā)平滑相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，在動(dòng)態(tài)研發(fā)模型中增加現(xiàn)金持有、政府資助等研究變量以及它們的交互量，以2011-2015年醫(yī)藥制造上市公司中有研發(fā)活動(dòng)的企業(yè)為樣本，采用理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的研究方法，得到的主要結(jié)論是:研發(fā)平滑在中國(guó)醫(yī)藥制造上市企業(yè)中是一種經(jīng)營(yíng)管理行為，財(cái)政補(bǔ)貼作為企業(yè)研發(fā)投入的重要來(lái)源，對(duì)于研發(fā)投入存在較為顯著的平滑作用，財(cái)政補(bǔ)貼不僅通過(guò)自身影響企業(yè)研發(fā)平滑，同時(shí)也

3、能通過(guò)影響企業(yè)現(xiàn)金持有策略最終對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的平滑機(jī)制進(jìn)行影響。
　　本文的創(chuàng)新之處在于，就研究視角來(lái)看，之前的文獻(xiàn)還是以單獨(dú)研究現(xiàn)金持有、財(cái)政補(bǔ)貼與研發(fā)平滑單一關(guān)系為主，財(cái)政補(bǔ)貼可能通過(guò)現(xiàn)金持有去影響研發(fā)平滑的研究并不多，本文引入財(cái)政補(bǔ)貼和現(xiàn)金持有的交互項(xiàng)，驗(yàn)證財(cái)政補(bǔ)貼也通過(guò)影響現(xiàn)金持有對(duì)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用存在平滑管理機(jī)制。就研究方法來(lái)看，早期學(xué)者多使用靜態(tài)、絕對(duì)的模型對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行直接回歸，但目前使用動(dòng)態(tài)模型的文獻(xiàn)更具科學(xué)性，本文在