高送轉(zhuǎn)對(duì)股票收益率的影響——基于事件分析法的研究.pdf

1、近年來，我國A股上市公司頻繁推出股利分配政策，適當(dāng)?shù)耐瞥黾t利政策不僅有利于上市公司向外界傳遞出對(duì)未來經(jīng)營狀況的信心，也有利于保護(hù)投資者的利益，維持公司良好形象。針對(duì)現(xiàn)有的股利分配政策，“高送轉(zhuǎn)”題材的股票尤其受到投資者的追捧?！案咚娃D(zhuǎn)”顧名思義就是大比例的送股和轉(zhuǎn)股，但送轉(zhuǎn)股僅是在股東權(quán)益內(nèi)部進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不會(huì)改變公司的資產(chǎn)和負(fù)債，也不會(huì)為投資者帶來實(shí)際利好，為什么投資者仍如此青睞“高送轉(zhuǎn)”題材的股票呢？上市公司高比例的送轉(zhuǎn)行為背后的

2、動(dòng)機(jī)又是什么呢？針對(duì)上述問題，本文分別進(jìn)行了理論研究和實(shí)證分析。
　　本文回顧了國內(nèi)外有關(guān)股利分配政策的市場(chǎng)反應(yīng)及送轉(zhuǎn)動(dòng)機(jī)理論，然后采用事件分析法和最小二乘法，驗(yàn)證了我國深交所上市公司在“高送轉(zhuǎn)”實(shí)施公告日前后確實(shí)存在異常收益率。
　　在此基礎(chǔ)上，本文選用Logit回歸模型，從定向增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)、股本擴(kuò)張等方面，對(duì)2012-2015年在深交所實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”政策的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)、中小板和創(chuàng)業(yè)板公司

3、、股票價(jià)格、送轉(zhuǎn)能力與上市公司“高送轉(zhuǎn)”事件呈正相關(guān)關(guān)系，總股本規(guī)模與“高送轉(zhuǎn)”的行為呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而凈資產(chǎn)收益率與上市公司“高送轉(zhuǎn)”事件的關(guān)系并不顯著。因而我國深A(yù)市場(chǎng)符合“股本擴(kuò)張假說”和“最優(yōu)價(jià)格區(qū)間假說”，但“信號(hào)傳遞假說”并未得到相應(yīng)的驗(yàn)證。
　　本文選擇驗(yàn)證異常收益率的存在和研究上市公司推行“高送轉(zhuǎn)”政策的動(dòng)機(jī)，其目的是加強(qiáng)對(duì)中國證券市場(chǎng)的了解，幫助投資者分析上市公司“高送轉(zhuǎn)”行為的動(dòng)機(jī)，提高投資者辨別信息的能力和風(fēng)險(xiǎn)