環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響——以我國(guó)股票市場(chǎng)化工行業(yè)為例.pdf

1、將環(huán)境因素引入金融領(lǐng)域已成為全球金融業(yè)發(fā)展的主流共識(shí)。在綠色信貸發(fā)展的背景下，越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)實(shí)施赤道原則，在審批貸款時(shí)考慮環(huán)境因素將給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響。企業(yè)在年報(bào)或社會(huì)責(zé)任報(bào)告中自主披露的環(huán)境信息是投資者評(píng)估其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要信息來(lái)源。因此，環(huán)境信息披露的研究具有重要意義，但目前我國(guó)相關(guān)研究成果仍比較匱乏，尤其是在環(huán)境信息披露對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響方面。
　　本文以化工行業(yè)A股上市公司2012-2016年數(shù)據(jù)為樣本，以信息不對(duì)稱(chēng)理

2、論、信號(hào)傳遞理論和利益相關(guān)者理論為依據(jù)，采用內(nèi)容分析法構(gòu)建指數(shù)衡量環(huán)境信息披露水平，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)的方法研究了兩個(gè)問(wèn)題:一是企業(yè)的環(huán)境信息披露水平能否影響債務(wù)融資成本;二是在綠色信貸政策實(shí)施背景下，約束高污染企業(yè)融資水平的政策有效性如何，對(duì)于融資需求不同的企業(yè)，債務(wù)成本與環(huán)境信息披露水平間的相關(guān)性有何變化。
　　最終得出以下結(jié)論:(1)化工行業(yè)上市公司的債務(wù)融資成本與環(huán)境信息披露水平之間確實(shí)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)環(huán)境信息披露越詳盡，

3、其債務(wù)融資成本越低。(2)有融資需求的企業(yè)，其債務(wù)融資成本與環(huán)境信息披露水平的負(fù)相關(guān)性更為顯著和穩(wěn)定，證明了綠色信貸政策在一定程度上增強(qiáng)了債務(wù)成本與環(huán)境信息披露水平的負(fù)相關(guān)關(guān)系;無(wú)融資需求的企業(yè)，債務(wù)融資成本與環(huán)境信息披露水平無(wú)顯著相關(guān)性，受到綠色信貸政策的約束較小。綠色信貸政策有效地將企業(yè)債務(wù)融資成本與環(huán)境信息披露連接起來(lái)，促使想要融資的企業(yè)更積極地披露環(huán)境信息、提高在環(huán)境方面的表現(xiàn)。
　　已有的關(guān)于環(huán)境信息披露經(jīng)濟(jì)后果的研究主