雙匯并購史密斯菲爾德績效研究.pdf

1、隨著商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展，并購作為資本集中的一種方式，經(jīng)歷了由低級到高級的發(fā)展過程。從并購產(chǎn)生到現(xiàn)在，并購總共出現(xiàn)了五次浪潮，每一次浪潮都有自身的特點(diǎn)，給市場經(jīng)濟(jì)帶來了新的特征，并在一定程度上推動(dòng)了社會(huì)和經(jīng)濟(jì)政策的變革。越來越多的企業(yè)加入并購這一浪潮中，從而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張自己的目的。縱觀五次浪潮，呈現(xiàn)出時(shí)間越來越短，規(guī)模越來越大的特點(diǎn)。上世紀(jì)末期，主要為以國企為主進(jìn)行海外并購的嘗試階段。新世紀(jì)伊始，伴隨中國加入世貿(mào)組織，以及我國明確提出“走出

2、去”戰(zhàn)略，中國企業(yè)掀起海外并購熱潮。并購浪潮中，中國企業(yè)的跨國并購的步伐逐步加快，法律法規(guī)體系也越來越完善。由于我國企業(yè)綜合實(shí)力的不斷增強(qiáng)，為了適應(yīng)新形勢，我國信貸資金支持政策不斷向?qū)捤苫l(fā)展，導(dǎo)致我國跨國并購數(shù)量激增。并購，不僅能夠優(yōu)化企業(yè)的資源配置，合理利用企業(yè)的資源，而且能夠?yàn)槲覈髽I(yè)獲取國外的新技術(shù)，提升創(chuàng)新能力，獲取新的競爭優(yōu)勢。但是多年的研究發(fā)現(xiàn)，并購行為存在的普遍問題是并購的積極作用并沒有維持長遠(yuǎn)，多數(shù)并購主體企業(yè)發(fā)展后勁

3、不足，并購行為對被并購企業(yè)產(chǎn)生的積極影響卻大于目標(biāo)企業(yè)，這需要并購主體企業(yè)不斷尋找有效的途徑來維持并購產(chǎn)生的積極作用，充分發(fā)揮并購的協(xié)同作用，使企業(yè)做大做強(qiáng)。
　　本文以雙匯為研究對象，對雙匯并購史密斯菲爾德公司的并購績效進(jìn)行研究。第一部分介紹了本論文的研究背景以及理論與現(xiàn)實(shí)的意義，研究方法與研究思路。第二部分解釋了并購及并購績效的含義，并介紹了并購的分類，指出雙匯并購案所屬為縱向并購。介紹了并購的相關(guān)理論基礎(chǔ)，為本文研究并購績效

4、打下了基礎(chǔ)。并購績效的研究方法主要有事件研究法與會(huì)計(jì)指標(biāo)法，兩種方法分別從短期股價(jià)與長期指標(biāo)對并購行為所產(chǎn)生的績效進(jìn)行分析。第三部分對并購案的相關(guān)狀況進(jìn)行分析，了解肉食品加工行業(yè)的發(fā)展背景、發(fā)展中所遇到的問題以及未來的發(fā)展趨勢。得出雖然我國肉食品產(chǎn)品曾經(jīng)出現(xiàn)過瘦肉精事件，消費(fèi)者購買不太放心，但經(jīng)過企業(yè)不斷進(jìn)行改進(jìn)并多方監(jiān)督，產(chǎn)品質(zhì)量在不斷改進(jìn)。除此之外，對并購雙方進(jìn)行了簡單的介紹，并闡述了并購的過程。雖然并購過程耗時(shí)長成本高，但雙匯集團(tuán)

5、與史密斯菲爾德公司共同努力，不斷協(xié)商，最終完成了此次并購。本文第四部分為雙匯并購史密斯菲爾德績效評價(jià)的實(shí)證環(huán)節(jié)，通過使用事件研究法以及會(huì)計(jì)指標(biāo)法兩種研究方法對雙匯并購案的績效進(jìn)行了全面的分析，從而得出雙匯并購案的并購信息提前泄露，導(dǎo)致雙匯在并購后三日之內(nèi)日超額收益率并沒有大幅上升的現(xiàn)象，而并購案對雙匯集團(tuán)的長期發(fā)展起到了一定的作用，但是后勁不足，加上市場大環(huán)境的影響，雙匯集團(tuán)的長期指標(biāo)也處在不斷下降的趨勢。同時(shí)，還加入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)評價(jià)，