中國(guó)上市公司反收購(gòu)法律制度研究.pdf

1、上市公司反收購(gòu)是與上市公司收購(gòu)密切聯(lián)系在一起的。上市公司收購(gòu)尤其是敵意收購(gòu)，是公司控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，對(duì)公司治理的改善具有一定作用，但其也存在一定的局限性，這就為上市公司反收購(gòu)行為的存在提供了條件。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)分置改革的完成，上市公司股份實(shí)現(xiàn)了全流通，股東所持的股份將更加分散，上市公司間的收購(gòu)與反收購(gòu)案例將逐漸增多。而目前國(guó)內(nèi)上市公司反收購(gòu)法律規(guī)范卻十分分散，沒(méi)有統(tǒng)一的反收購(gòu)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，難以對(duì)將來(lái)上市公司反收購(gòu)案例進(jìn)行有效的規(guī)

2、范。本文以上市公司反收購(gòu)存在的價(jià)值為起點(diǎn)，介紹了上市公司反收購(gòu)的具體措施及其合法性的判斷，參考國(guó)外上市公司反收購(gòu)的實(shí)踐和模式，結(jié)合國(guó)內(nèi)上市公司反收購(gòu)法律制度和實(shí)踐對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司反收購(gòu)立法提供了相關(guān)建議，希望對(duì)上市公司反收購(gòu)立法有所幫助。 本文主體內(nèi)容分為五個(gè)部分： 第一部分，上市公司反收購(gòu)的概念與措施。此部分主要闡述了上市公司反收購(gòu)的定義，并對(duì)上市公司反收購(gòu)的措施進(jìn)行了介紹。將上市公司反收購(gòu)的措施分為防御性反收購(gòu)措施與主

3、動(dòng)性反收購(gòu)措施，并對(duì)相關(guān)措施的合法性判斷作了簡(jiǎn)要總結(jié)。 第二部分，上市公司反收購(gòu)行為合理性分析。此部分主要闡述了上市公司反收購(gòu)行為存在的基礎(chǔ)和價(jià)值。上市公司收購(gòu)制度的局限性是上市公司反收購(gòu)行為存在的基礎(chǔ)，上市公司反收購(gòu)行為有其自身的價(jià)值，是對(duì)上市公司收購(gòu)制度局限性的補(bǔ)充。此部分還介紹了利益相關(guān)者理論，此理論為上市公司反收行為提供了一個(gè)理論基礎(chǔ)。 第三部分，國(guó)外上市公司反收購(gòu)模式介紹與比較。此部分主要對(duì)國(guó)外上市公司反收購(gòu)的

4、實(shí)踐和法律框架進(jìn)行了介紹，筆者認(rèn)為，主要存在以董事為主導(dǎo)的美國(guó)反收購(gòu)模式和以股東大會(huì)為主導(dǎo)的英國(guó)反收購(gòu)模式，兩種反收購(gòu)模式實(shí)質(zhì)上的差別不是很大，它們?cè)诰S護(hù)公司和股東的利益這一點(diǎn)上是一致的，我國(guó)對(duì)反收購(gòu)立法時(shí)應(yīng)注重對(duì)公司和股東利益的保護(hù)，而不應(yīng)拘泥于采取哪種模式。 第四部分，中國(guó)上市公司反收購(gòu)的理論與實(shí)踐。此部分主要是對(duì)中國(guó)上市公司反收購(gòu)法律制度的分析和實(shí)踐案例的介紹。筆者對(duì)中國(guó)目前涉及上市公司反收購(gòu)的法律法規(guī)進(jìn)行了分析，指出中國(guó)

5、目前的上市公司反收購(gòu)規(guī)范并沒(méi)有形成一定的思路，大體框架結(jié)構(gòu)上仍是依據(jù)公司法中公司治理結(jié)構(gòu)的安排，缺乏對(duì)管理層實(shí)施反收購(gòu)措施的規(guī)定。同時(shí)，筆者對(duì)中國(guó)目前上市公司反收購(gòu)案例進(jìn)行了介紹，為將來(lái)反收購(gòu)立法提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。 第五部分，中國(guó)上市公司反收購(gòu)立法建議。此部分主要闡述了中國(guó)上市公司反收購(gòu)立法的理念和政策建議。筆者認(rèn)為，公司法的合同理論相比利益相關(guān)者理論可以更好的支持上市公司反收購(gòu)，可以作為其制度存在的理論基礎(chǔ)。最后，筆者提出了上市