中國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管研究.pdf

1、機(jī)構(gòu)投資者是證券市場(chǎng)的主要組成部分，目前學(xué)術(shù)界對(duì)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的研究，成果主要集中在機(jī)構(gòu)投資者的行為方面，包括機(jī)構(gòu)投資者在二級(jí)市場(chǎng)的操作行為、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)的作為等方面。對(duì)于證券監(jiān)管的研究，集中在證券市場(chǎng)整體監(jiān)管制度的國(guó)際比較以及上市公司或某種機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管等方面。本文以我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者整體為研究對(duì)象，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的行為特征進(jìn)行探討，并針對(duì)這些行為提出相應(yīng)的監(jiān)管措施。 改革開放以來，聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制促使股份合作制在農(nóng)村產(chǎn)

2、生，隨后，在企業(yè)資金需求膨脹和政策的推動(dòng)下，城鎮(zhèn)出現(xiàn)了股份制公司，在政府安排的債券股票流通試點(diǎn)探索中，證券市場(chǎng)逐漸形成。1990年，滬深交易所的建立，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展階段。隨后證券投資基金在“集體投資，專家理財(cái)，共同富?！钡男麄骺谔?hào)下誕生并迅速發(fā)展。2000年，政府提出“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”，利好政策向證券投資基金傾斜，保險(xiǎn)資金、社保資金隨機(jī)入市，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷發(fā)展壯大。 然而，由于我國(guó)證券市場(chǎng)建立較晚，市

3、場(chǎng)各項(xiàng)配套措施不完善。在投資者不成熟，相應(yīng)法制不健全的情況下，機(jī)構(gòu)投資者利用信息、資金、政策傾斜等方面的便利，在證券發(fā)行市場(chǎng)的占盡先機(jī)，其不規(guī)范操作擾亂了二級(jí)交易市場(chǎng)的正常交易秩序，致使中小投資者的資金流失。一個(gè)擁有8000萬股民和絕大多數(shù)優(yōu)質(zhì)壟斷性國(guó)有企業(yè)的證券市場(chǎng)，其穩(wěn)定與否不僅關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，而且關(guān)系到整個(gè)國(guó)家的安危，因此，加強(qiáng)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管和他律監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者行為的監(jiān)管顯得十分必要。 對(duì)于機(jī)構(gòu)

4、投資者的違規(guī)行為，需要各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)揮相應(yīng)的監(jiān)管職能：處于一線的監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，應(yīng)從數(shù)據(jù)分析、登記結(jié)算資格審查等方面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為進(jìn)行監(jiān)督管理；作為最終監(jiān)管機(jī)構(gòu)的證監(jiān)會(huì)，可通過宏觀監(jiān)管體系的制定、具體行為的最終處置權(quán)等方面，來規(guī)范監(jiān)管機(jī)構(gòu)投資者；作為機(jī)構(gòu)投資者行業(yè)自律組織的證券業(yè)協(xié)會(huì)，在相應(yīng)的職權(quán)范圍內(nèi)，可通過宣傳服務(wù)和制定行業(yè)規(guī)則對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行規(guī)范。 本文基于辯證觀點(diǎn)，以定量和定性分析相結(jié)