航空裝備行業(yè)軍民融合產(chǎn)業(yè)鏈深度之四：航空機載系統(tǒng)，軍品增速較高，民品國產(chǎn)化進(jìn)程加快-20190329-中信建投-27頁

1、請參閱最后一頁的重要聲明證券研究報告行業(yè)深度研究證券研究報告行業(yè)深度研究軍民融合產(chǎn)業(yè)鏈深度之四軍民融合產(chǎn)業(yè)鏈深度之四航空機載系統(tǒng)：軍品增速較高，民品國產(chǎn)化進(jìn)程加快航空機載系統(tǒng)：軍品增速較高，民品國產(chǎn)化進(jìn)程加快一、機電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念及產(chǎn)業(yè)鏈介紹一、機電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念及產(chǎn)業(yè)鏈介紹機電系統(tǒng)制造企業(yè)是飛機制造產(chǎn)業(yè)鏈中的子系統(tǒng)承包商，其上游是零部件供應(yīng)商，其下游客戶為飛機制造總承包商或飛機總裝公司。從整機成本構(gòu)成來看，機電系統(tǒng)約占總成本的機電

2、系統(tǒng)制造企業(yè)是飛機制造產(chǎn)業(yè)鏈中的子系統(tǒng)承包商，其上游是零部件供應(yīng)商，其下游客戶為飛機制造總承包商或飛機總裝公司。從整機成本構(gòu)成來看，機電系統(tǒng)約占總成本的15%。上游零部件供應(yīng)商主要為機電系統(tǒng)制造企業(yè)提供機械加工零部件和電子元器件，由原材料公司為零部件供應(yīng)商提供加工原材料。下游飛機總裝公司最終生產(chǎn)整機，包括軍用機和民用機，通過銷售、租賃等投入使用。在產(chǎn)業(yè)鏈終端，為飛機提供包括維修在內(nèi)的專業(yè)服務(wù)的獨立維修機構(gòu)（MRO）。我國機電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)特點

3、主要有三方面：一是市場集中度高；二是典型的軍民融合行業(yè)；三是生產(chǎn)產(chǎn)能受機械制造性能限制。二、市場形勢：國內(nèi)軍用市場發(fā)展增速加快，民用市場潛力巨大二、市場形勢：國內(nèi)軍用市場發(fā)展增速加快，民用市場潛力巨大軍用機電系統(tǒng)市場受益于國防支出預(yù)算與軍機裝備建設(shè)提速，國內(nèi)軍用航空機電市場將進(jìn)入快速增長期。軍用機電系統(tǒng)市場受益于國防支出預(yù)算與軍機裝備建設(shè)提速，國內(nèi)軍用航空機電市場將進(jìn)入快速增長期。軍用航空機電系統(tǒng)市場由軍用戰(zhàn)機需求決定，受政府國防支出影

4、響大。我國軍用機電系統(tǒng)市場受益于國防支出預(yù)算與軍機裝備建設(shè)提速，軍用航空機電市場將進(jìn)入快速增長期。預(yù)計未來十年我國軍用飛機市場空間為2000億美元，機電系統(tǒng)年均市場空間約為30億美元。用機電系統(tǒng)受政策扶持市場空間廣闊，民用航空品適航壁壘亟待打破。用機電系統(tǒng)受政策扶持市場空間廣闊，民用航空品適航壁壘亟待打破。全球航空客運需求穩(wěn)定增加，預(yù)計未來二十年客運量年復(fù)合增長率4%左右，未來二十年全球民機機電系統(tǒng)年均市場空間超過400億美元。國內(nèi)民用

5、機電系統(tǒng)受政策扶持：航空機電系統(tǒng)入選為《中國制造2025》重點發(fā)展領(lǐng)域；國產(chǎn)大飛機C919未來有望撬動波音空客民機市場蛋糕，帶動機電系統(tǒng)打破國外壟斷。預(yù)計未來二十年國內(nèi)民機市場超萬億美元，機電系統(tǒng)年均市場空間超80億美元。民用航空器的適航性要求導(dǎo)致很大的進(jìn)入壁壘。我國通過適航的機載設(shè)備中機電系統(tǒng)占比低，核心機電設(shè)備寥寥無幾。我國機載系統(tǒng)設(shè)備適航發(fā)展較為落后，中國民航總局頒發(fā)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定（CTSO）數(shù)量較少，機載設(shè)備CTSO取證飛行試驗

6、平臺有待完善。維持維持買入買入黎韜揚黎韜揚litaoyang@.cn01085130418執(zhí)業(yè)證書編號：S1440516090001研究助理：王春陽研究助理：王春陽wangchunyang@.cn01086451182發(fā)布日期：2019年03月29日市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告28%18%8%2%12%20183262018426201852620186262018726201882620189262018102620181

7、1262018122620191262019226國防軍工上證指數(shù)航空裝備Ⅱ航空裝備Ⅱ20097437361392019033109:18行業(yè)深度研究報告航空裝備航空裝備Ⅱ請參閱最后一頁的重要聲明目錄目錄一、機電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念及產(chǎn)業(yè)鏈介紹....................................................................................................

8、.......11.1機電系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本概念.............................................................................................................................11.2機電系統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)鏈.............................................................

9、....................................................................81.3機電系統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)特點...........................................................................................................................10二、市場形勢：軍用市場發(fā)展

10、增速加快，民用市場潛力巨大..........................................................................122.1受益軍機裝備建設(shè)提速，軍用航空機電市場將進(jìn)入快速增長期........................................................122.2民用機電系統(tǒng)處于起步階段，未來國產(chǎn)化市場空間廣闊................

11、...................................................142.3維修市場穩(wěn)步增長，原始設(shè)備商具有拓展優(yōu)勢....................................................................................18三、競爭格局：美國在商用機載市場占據(jù)主要地位，國內(nèi)軍機主要為機載系統(tǒng)公司......................

12、............193.1國際競爭格局：美國在民用市場占據(jù)主要地位....................................................................................193.2國內(nèi)競爭格局：中航機載系統(tǒng)公司在軍工市場處于相對壟斷地位....................................................19四、未來發(fā)展趨勢：綜合化

13、、多電化技術(shù)發(fā)展，借力政府支持打開民航市場..............................................224.1航空機電系統(tǒng)技術(shù)發(fā)展方向：綜合化、多電化....................................................................................224.2政策扶持與民機國產(chǎn)化雙重作用，打開民用航空機電系統(tǒng)市場............

14、............................................24五、投資機會分析：軍民市場空間廣闊，關(guān)注中航機電投資機會..................................................................26六、風(fēng)險提示........................................................................