企業(yè)風險管理案例

1、企業(yè)風險管理案例,,第一節(jié) 市場風險管理,一、市場風險概述（一）市場風險的概念所謂市場風險，是指由于市場及相關的外部環(huán)境的不確定性而導致企業(yè)市場萎縮、達不到預期的市場效果乃至影響企業(yè)生存與發(fā)展的一種可能性。市場風險的后果主要表現(xiàn)在：導致企業(yè)投資活動失敗，引發(fā)投資風險；導致企業(yè)新產品開發(fā)失敗，造成企業(yè)新產品開發(fā)風險；導致企業(yè)原有市場萎縮或被擠占；導致企業(yè)經濟效益低下乃至破產。,（二）影響市場風險的因素,消費者需求的變動競

2、爭者的行動政策、法律的變動政府通過產業(yè)政策來鼓勵某些產業(yè)的發(fā)展政府采取措施限制某些行業(yè)的發(fā)展政府的反壟斷、反價格歧視、反不正當競爭法規(guī)，以及知識產權保護的法規(guī)。政府的國際貿易政策的變化國家宏觀經濟政策的變化,（三）市場風險的投機特征,市場風險屬于投機性風險：（1）具有機會與風險的共生性：風險之中有機會，機會之中有風險。 機會 —— 風險不確定性——使企業(yè)不能百分之百的成功地利用機會潛在性——使企業(yè)不

3、能準確地認識、判別機會選擇性——使得那些不宜追逐此機會的企業(yè)一旦介于此機會行動便會落于陷陣時效性——使得機會稍縱即逝而使企業(yè)望機會興嘆（2）風險與收益的對稱性：低風險只能帶來低收益，而高收益則伴隨著高風險。,（四）市場風險的類別,價格風險市場競爭風險市場營銷風險市場開發(fā)風險消費者偏好風險,二、 價格風險,（一）價格風險的定義是指因市場價格的不確定性給企業(yè)帶來的收益與確定性價格帶來收益的差異程度，其偏差越大，則風險越大，反

4、之越小。（二）價格風險的影響因素（1）供給方面生產供給產品的水平，該產品的市場壟斷實力，生產者對未來的期望，替代商品（2）需求方面消費者的收入水平，消費者的偏好，消費者對來的預期（3）宏觀經濟波動（4）其它因素： 政策性因素，突發(fā)性因素，季節(jié)性價值波動等,（三）價格風險的衡量,假設企業(yè)實際銷售收入為R，預期銷售收入為R*，產品價格為P，銷量為Q，價格風險大小用RP表示：,（四）防范價格風險的措施,（1）利用市場定價策略

5、市場定價策略是通過對一個大市場或某一個區(qū)域的市場調研，選擇數(shù)種有代表性的同類產品進行分析，確定該產品與本企業(yè)產品的價值差異，以及這種差異被消費者接受的程度，考慮差別價格之后再確定本企業(yè)的價格。,（2）利用期貨市場進行套期保值,通過在期貨市場上買賣與現(xiàn)貨市場數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，來抵消由現(xiàn)貨市場價格波動所帶來的風險。其理論基礎是同種商品的期貨價格與現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)同方向變動，且隨著合約到期日的臨近，期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的基差將

6、逐漸減小，并最終趨于相同。,（3）利用期權市場規(guī)避產品價格風險,期權（option），是指某一標的物買賣權或選擇權，其具有在某一限定時期內按某一制定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。商品生產者可以買入看跌期權，并根據(jù)市場變化趨勢靈活決定是否繼續(xù)持有、放棄或轉讓持有的期權合約，故在期權的有效期內，期權買方既可規(guī)避市場價格向不利方向變動時的風險或將風險限定在預先可知的有效范圍內，又可獲得價格向有利方向變動時賺取額外利潤的機會，實現(xiàn)

7、資本增值。,（4）簽訂銷售合同,是指企業(yè)生產經營過程中，按照與客戶簽訂的合同組織安排生產的一種產銷模式。,（五）案例分析： 農產品價格風險管理,1、農產品價格風險不斷發(fā)生糧食生產1978年至1996年期間先后出現(xiàn)了三次“賣糧難”和三次“買糧難”；上世紀90年代中期的“農民含淚砍果樹”；2001年來自海南的“香蕉風波”，2003年出現(xiàn)的“倒奶賣牛”, 200

8、7年豬肉價格季度性波動加劇，其中5月至7月短短三個月內豬肉價格上漲了45％，目前有出現(xiàn)了賣豬難,2. 農業(yè)特性,農業(yè)生產對自然資源的依賴性大農產品市場的不穩(wěn)定性農產品生產的季節(jié)性與消費的常年性農產品生產者在市場中處于弱的地位農業(yè)的外部效益,3、農產品價格風險防范對策,制定正確合理的農業(yè)政策 如：糧食補貼，糧食價格保護、國家糧食儲存政策等， 果品蔬菜：建立生產者基金 利用農產品期貨市場利

9、用農產品期權市場訂單農業(yè)農業(yè)保險農戶方面：增強市場風險意識實現(xiàn)農戶經營多樣化降低農產品生產成本提高農產品銷售技術,三、市場競爭風險,1、市場競爭風險在市場競爭中企業(yè)存在被對手打敗的可能，面臨著失敗的危險，失敗的結果是失去應有的市場，喪失產品應有的地位，企業(yè)蒙受恥辱和損失，這就是市場競爭風險。一個企業(yè)、一種產品的市場競爭風險的威脅來自于：潛在競爭者進入的威脅市場內部的競爭供應者的實力顧客方面的壓力替代品的威脅

10、市場競爭風險分為：價格競爭風險與非價格競爭風險,2、價格競爭風險對策,1）采用有效價格競爭策略在全面考慮產品成本和市場需求的情況下，制定合理的產品價格以獲得競爭力的策略。企業(yè)采用有效價格競爭策略是不同的。例如：一般情況下，在開發(fā)新市場的過程中，往往會采用低價格進入策略，——為了迅速打開市場局面獲得市場份額以及先入優(yōu)勢；在企業(yè)傳統(tǒng)產品市場中，由于產品、技術等優(yōu)勢喪失，企業(yè)會選擇降價手段，來保持市場份額，或希望減少庫存、快速獲得

11、回報。,2、價格競爭風險對策,2）企業(yè)在發(fā)動價格前一定要三思而后行。不但應具有并維持低成本優(yōu)勢的能力，還要考慮競爭對手的反應速度和反應程度，全面搜集競爭對手的情報，在已有足夠的賭注和勝機的情況下，應抓住機遇，大膽出擊，迅速占領和擴大市場。案例分析：國內汽車行業(yè)的價格戰(zhàn)從2003年開始，紅旗明仕Ⅱ代降價1.08萬元，挑起汽車的首輪降價風潮，到2003年末將近有50種車型一不同的方式降價。接著從2004年始，新款車型上市不久后，都在不斷

12、降價。試問針對當時我國汽車產銷狀況，是否適宜發(fā)動價格戰(zhàn)呢？汽車產銷狀況：就國內汽車銷售市場來說，當時存在的問題是消費者對汽車的價格持觀望態(tài)度，同時中國汽車生產廠商的規(guī)模對價格的承受能力較弱，并且產品品種單一，成本互補性較差。為此，中國汽車企業(yè)發(fā)動價格戰(zhàn)的風險太高。,3、非價格競爭風險對策,產品競爭——應實施產品發(fā)展戰(zhàn)略，根據(jù)市場的要求推出風格各異的新產品。質量競爭——從產品研制、生產、運輸、銷售各環(huán)節(jié)提高產品的質量廣告競爭

13、——通過各類宣傳，營造良好的市場環(huán)境和氛圍，建立企業(yè)及其產品的形象，從而占領消費者的心理，贏得消費者。,3、非價格競爭風險對策,技術競爭——應充分展示企業(yè)自身的技術實力和潛力，展示自己的技術裝備和技術人才優(yōu)勢，打消消費者的擔心和疑慮，增強對顧客的吸引力。服務競爭—— 通過各種服務，體現(xiàn)企業(yè)的社會責任感和對用戶的負責精神，吸引“回頭客”。企業(yè)形象競爭和關系競爭 ——企業(yè)通過開展各種公關活動，可以溝通與相關部門的聯(lián)系，優(yōu)化經營環(huán)

14、境，積極爭取這些部門對企業(yè)生產經營活動的支持、配合和合作，為企業(yè)提供盡可能便利的條件和服務，同時通過公關可以提高企業(yè)知名度，樹立良好的企業(yè)形象。,五、案例分析,油鋸是花匠用來修剪花草樹木的工具，市場上有兩家公司占主要份額，其中安德森油鋸公司和凡伽爾德公司各占25％的市場份額，因此，很自然這兩家公司中的任何一個均不得不把另一個視為最嚴重的競爭對手。安德森公司通過信息搜集，得出以下幾點：,凡枷爾德公司規(guī)模比安德森公司大3倍。凡伽爾德公司有

15、10幾種有利可圖的產品，而安德森公司只有2種。凡伽爾德公司長期以來，通過大作廣告和促銷活動，在油鋸市場中得到了強有力的發(fā)展。油鋸在10年前的價格為220美元，目前的價格只有100美元，盈利率甚低。凡伽爾德公司決定將其“鋒利”牌油鋸的批發(fā)價再降10美元。凡伽爾德公司試圖壟斷市場。一家瑞典公司在生產高級油鋸。一家獨立的研究機構正在研究低噪音的電動機。,安德森采取的預控方案有：,方案1：奉陪降價方案2：不降價方案3：放棄油鋸生

16、產方案4：開拓新的油鋸市場,若采用方案1：是否能在價格戰(zhàn)中取勝？,是否有足夠大的市場份額？ 據(jù)行家分析，只有當一個公司的市場份額達到60%時，在價格戰(zhàn)中取勝才有把握?！镜氖袌龇蓊~只有25%。奮起迎戰(zhàn)導致油鋸虧損是否能靠其它產品來彌補？ ——公司的另一產品只能保持基本盈利。是否具有足夠的儲備資金？ ——公司有200萬美元資金，支撐能力有限。,若采用方案2：堅持不降價,安德森公司將失去大部分

17、市場份額—— 對安德森公司今后的的發(fā)展極為不利。若采用方案3：放棄油鋸生產油鋸銷售額占安德森公司總銷售額的一半1200萬美元，所占固定資產300萬美元，盈利額只有5萬美元，盈利率很低。——理論上放棄油鋸生產是必要的，但實際上，放棄生產，安德森公司會增加300萬美元無法分攤的固定成本。,若采用方案4：開拓新的油鋸市場,開發(fā)一種高級油鋸 這種高級油鋸價格彈性較小，可賣高價。生產一種輕型油鋸，并配以噪聲更小的電動機

18、 現(xiàn)有一家研究所正在研究這種噪聲低的電動機，但能否成功尚不確定——有風險開發(fā)一種更為簡單、售價更低的油鋸 ——可行的,安德森公司的戰(zhàn)略,在中期內，開拓高價產品區(qū)域的細分市場在短期內，研制出一種簡單的油鋸，價格必須大大低于現(xiàn)有油鋸產品的市場價格。在還沒有開發(fā)生產出新產品的這段時期內，安德森公司必須穩(wěn)定市場份額。結論 價格戰(zhàn)有風險，其參戰(zhàn)、應戰(zhàn)方式均有策略性，在必要的時候，價格競爭和非價格競爭手段必須并

19、用。,四、市場開發(fā)風險,（一）市場細分概述1、市場細分市場細分就是按照一定標志（細分變量）把整個市場劃分為若干個子市場。市場細分是確定目標市場、制定市場開發(fā)策略的前提與基礎。2、選擇目標市場基本條件有適當?shù)囊?guī)模和需求；有一定的購買力；競爭者未完全控制；企業(yè)有能力經營。,3、目標市場策略,（1）無差異性市場策略這種策略是把整個市場看成一個同質性的大市場，將構成市場的各個子市場同等看待。只注意消費者對特定商品需求的共同點，

20、而不究其差異點，只向市場提供單一產品，甚至是一種規(guī)格，一種式樣，一種渠道與策略。（2）差異性市場策略 這種策略是針對各細分市場中的消費需求不同，設計生產出目標顧客渴求的系列產品。并制定相應的營銷策略，來滿足不同顧客的需要。它的基礎是：根據(jù)消費者需求的異性捕捉市場營銷的機遇。,3、目標市場策略,（3）密集性市場策略。 又稱集中性市場策略，這種策略是在各細分市場選擇一個或幾個作為企業(yè)的目標市場。集中采用一種市場營銷策略，甚至輸

21、送一種或幾種產品服務于目標顧客。它的理論基礎是：與其在整個市場擁有很小的占有率，不如控制或獨占一個或幾個子市場。,4、目標市場策略的選擇,（1）企業(yè)的實力（2）產品的特點（3）競爭狀況（4）消費者行為（5）營銷宏觀環(huán)境,（二）市場調查風險對策,1、什么是市場調查風險所謂市場調查風險就是在市場調查過程中由于調查范圍不當、調查對象有誤、調查方法不適、調查程序不周、調查人員的失誤等造成的市場信息失真的可能性。2、市場調查風險的成

22、因第一，調查者與信息使用者在認識上存在著某種差異。第二，市場信息具有動態(tài)更新性，調查工作的相對靜止性。第三，市場信息所處狀態(tài)不同。第四，調查方法的局限性和調查面的限制性。第五，調查人員的素質,3、市場調查風險防范對策,1）明確市場調查的目標，確定調查內容，界定調查范圍，確定調查工作的程序和方法。2）在調查工作過程中，對調查的基本程序和方法進行適時調整，發(fā)現(xiàn)工作偏離立即給予糾正，以保持調查工作的正確走向。3）在基本完成調查工

23、作后，要對調查內容進行審核，對確系有誤的調查內容，或是原來正確但在調查結束前情況發(fā)生了變化的內容進行增加或刪節(jié)，以減小人為的操作失誤，在工作程序和質量上確保調查資料信息正確可靠性。,（三）市場預測風險防范對策,市場預測與市場預測風險市場預測就是在市場調查獲得一定資料的基礎上，運用已有的知識、經驗和科學方法，對市場來來的發(fā)展狀態(tài)、行為、趨勢進行分析并作出判斷和推測。市場預測風險就是由于市場的不斷變化，市場調查資料的局限性，預測方法不當

24、等導致預測結果不準確的可能性。,（三）市場預測風險防范對策,防范對策采取長短有別的預測方法進行不同范圍的預測應設定不同的預測程序和方法要充分占有和利用已有的信息、資料數(shù)據(jù)，尋找信息資料的內在聯(lián)系，進而總結出事物發(fā)展的規(guī)律，有理有據(jù)地推溯事物未來的發(fā)展趨勢。定性預測法和定量預測法相結合,（四）市場開發(fā)風險對策,1、什么是市場開發(fā)風險 所謂市場開發(fā)風險是指企業(yè)市場研究缺乏全面性和準確性，市場目標缺乏科學性和可行

25、性，市場開發(fā)戰(zhàn)略缺乏嚴肅性和有效性，導致企業(yè)市場開發(fā)行為的失敗或未達到既定目標，蒙受損失的可能性。2、市場開發(fā)風險的成因 市場研究不足 目標市場確定失誤 目標市場開發(fā)策略不當,（四）市場開發(fā)風險對策,3、市場開發(fā)風險防范對策 事前進行充分研究和論證，事中要進行跟蹤研究。 將企業(yè)資源優(yōu)化配置。 做好市場開發(fā)過程中的管理協(xié)調工作。,市場營銷風險管理（13周請同學作報告）,具體要求：1、市場

26、營銷風險的界定（定義、特征）2、市場營銷風險的表現(xiàn)形式（市場營銷風險的種類）3、市場營銷風險管理（針對目前市場營銷中你以為最主要的1種風險或你最感興趣的1種風險進行分析） 風險產生的原因風險發(fā)生所帶來的后果風險衡量與評價風險防范措施案例分析,第二節(jié) 融資風險管理,一、什么是融資風險融資風險是指企業(yè)進行融資所帶來的收益和損失的不確定性。即企業(yè)所融資金不落實、融資成本過高以及企業(yè)融資達不到預期目標和收益的不確定性。類別

27、直接融資風險和間接融資風險債務性融資風險和權益性融資風險,二、融資風險的主要來源,企業(yè)投資利潤率和債務性資金利息率的不確定性企業(yè)經營活動失敗負債結構匯率變動決策失誤,三、融資風險防范措施,確定合適的融資規(guī)模安排最佳的融資結構選擇合適的融資期限把握有利的融資時機制定有效的融資方案提高資金的使用效率,四、案例分析——德隆事件,（一）案例回放1986年 唐萬新與幾名大學生，從彩擴做起，逐漸發(fā)展到餐飲、娛樂、房地產和電腦銷

28、售。至1996年資產累計已達到數(shù)億元。1997始：1、產業(yè)整合：合金股份，湘火炬A，新疆屯河2、“金融帝國”夢銀行業(yè)務方面：南昌市商業(yè)銀行、昆明商業(yè)銀行、湖南株洲市商業(yè)銀行保險業(yè)務方面：華安財險公司、東方人壽公司信托業(yè)務方面：伊斯蘭國際信托、金新信托和南京大江信托金融租賃業(yè)務方面：新疆金融租賃公司、新世紀金融租賃公司證券業(yè)務方面：德恒證券、恒信證券、中富證券，同時參股：泰陽證券、重慶證券、西北證券、北方證券,2000年

29、起，德隆危機：,2000.12：中科事件，2001.4：金新信托擠兌風波，隨后這種風波又發(fā)生了3起2004.4.13：德隆系股票崩盤,（二）案例分析,融資渠道的非法性缺乏公司治理評價，外部監(jiān)督、評價體系不完備董事會運作無效率,（三）幾點啟示,建立公司風險評估系統(tǒng)董事會獨立性的測量標準及獨立董事的素質要求和能力要求上市公司CEO和財務總監(jiān)應該保證公司含有財務信息的定期報告符合證券交易法的要求，報告信息如實反應公司的財務狀況和業(yè)

30、績,第三節(jié) 投資風險管理,一、投資風險的定義和種類投資風險是指投資主體在進行投資的過程中由于各種不可控制因素的作用，使得投資無法實現(xiàn)預期結果的可能性。種類：實業(yè)投資風險和金融投資風險系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險,二、投資風險形成的原因,投資過程的非科學性金融投資組合的非分散化實業(yè)投資與金融投資相互影響投資主體的有限理性投資主體的機會主義,三、投資風險管理,（一）單項投資管理單階段項目：期望收益E(X)多階段項目：內部收益

31、率IRR 投資回收期 凈現(xiàn)值NPV,（二）投資組合管理,1、最大期望收益法 首先計算各方案的期望收益值，然后進行比較，期望收益值最大的方案為最有方案。 2、風險系數(shù)法 首先計算各方案的風險系數(shù)，然后進行比較，風險系數(shù)最小的方案為最有方案。,3、決策樹法,四、基于實物期權定價模型的風險投資決策,1、相關期

32、權理論期權是指期權出售者（賣方）給予期權持有者（買方）在規(guī)定時間內，按約定價格買或賣某種標的物的權利。持有人可以行使這種權利，也可以在對自己不利時放棄權利。按買賣權利不同，期權可分為買權和賣權。如果持有者享有按約定價格買的權利，則稱為買方期權，又稱看漲期權，簡稱買權。如果持有人享有按約定價格賣的權利，則稱為賣方期權，又稱為看跌期權，簡稱賣權。,,實物期權的概念是由Myers在1977年首次提出的。一個投資項目所產生的現(xiàn)金流創(chuàng)造的利

33、潤應來自于目前所擁有資產的使用，再加上一個對未來投資機會(增長機會)的選擇。這種增長機會可以被看作是實物資產的看漲期權，這一期權的執(zhí)行價格是獲得這項資產的未來投資。也就是說投資者擁有一種權利，即在未來以一定的價格取得或出售一項實物資產的權利。同時，又因為其標的物為實物資產，相對于金融期權而言將此類期權稱為實物期權。,2用實物期權法對NPV法進行修正,傳統(tǒng)NPV法忽略了企業(yè)潛在的投資機會可能在未來帶來的投資收益，也忽略了企業(yè)管理者通過靈活

34、的把握各種投資機會所能給企業(yè)帶來的增值?？梢岳脤嵨锲跈喾▽PV指標進行修正，以克服傳統(tǒng)投資決策方法的局限性，使風險投資者對風險項目的評價更為科學合理。對一個投資項目進行評價時，不僅要考察以NPV等指標表示的直接獲利能力的大小，還要考察該項目靈活性的價值。因此，從期權分析的角度來看，一個項目的真實價值應該由項目的凈現(xiàn)值和項目的靈活性價值兩部分構成，其中項目的靈活性價值可用期權價格表示。 V=NPV+CV：項目的真實

35、價值，NPV：項目的凈現(xiàn)值C：項目的期權價格,由于風險投資項目一般采用分階段投資的方法，每個階段的期初都是投資決策點，即決定是否繼續(xù)投資。為分析方便，我們考慮有兩個階段投資的情況，作出關于風險投資項目的一般現(xiàn)金流量圖(如圖l)。,It,1973年，兩位金融理論和實踐家布萊克（F.Black）和舒爾斯（M.Scholes）在其著名論文《期權定價和公司債務》中成功地提出了期權定價模型，這就是著名的Black — Scholes模型。,,,

36、,其中，C：買入期權的價值，P：風險項目的凈現(xiàn)值 It：期權的執(zhí)行價格，即執(zhí)行風險項目的投資成本 ， r：無風險利率 T-t：距離到期日剩余的時間，σ：期權收益波動率 N(d1),N(d2)：標準正態(tài)分布概率函數(shù),看漲期權定價：,3、方法應用舉例,某風險投資公司投資一個為期6年的風險項目，分兩個階段進行。第1年年初投入資金400萬元，第3年年末再投入4

37、80萬元。設r=5%，i=10%，σ=35%。各年產生的現(xiàn)金流量圖(如圖2)。,如果按傳統(tǒng)NPV方法計算,第一期投資的凈現(xiàn)值為：,則第一期投資不可行,利用實物期權方法對NPV方法進行修正：,可以把項目的初期投資賦予投資者選擇是否進行后續(xù)投資的權利看成是一種實物期權，它相當于期限為3年，執(zhí)行價格為480萬元，標的物為標的資產當前價格的歐式買入期權（看漲期權）。第一階段：,第二階段：項目的內在價值,期權價格C：,結論：該項目第一期投資是可

38、行的，應該投資。,五、投資風險防范方法,（一）證券投資風險企業(yè)應對證券市場進行分析正確選擇證券的種類及其組合，以分散風險加強證券投資的管理（二）項目投資風險分析投資環(huán)境，充分了解市場行情，確定投資規(guī)模在可能的情況下形成規(guī)模投資，降低成本風險進行多樣化投資分散風險,,,第四節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略風險,一、企業(yè)戰(zhàn)略風險的界定1、定義不確定性對企業(yè)戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的影響。2、特征動態(tài)性特質性主觀性不可消除性,3、戰(zhàn)略風險的類別,

39、戰(zhàn)略環(huán)境風險戰(zhàn)略資源風險戰(zhàn)略定位風險戰(zhàn)略執(zhí)行風險,二、戰(zhàn)略風險管理—以并購活動為例,1、并購決策風險防范（1）對目標企業(yè)進行全面的調查和研究，確定符合企業(yè)發(fā)展要求的目標企業(yè)。（2）對并購方案進行可行性研究。2、并購信息風險防范建立完善的組織機構制定完備的信息管理制度加強信息的搜集與處理,3、并購整合風險控制方法,目標公司被并購后，應根據(jù)雙方的管理風格進行綜合考慮：兩者相近：以并購方的管理風格對目標公司的管理予以徹底改