股市負(fù)泡沫的生成機(jī)理與我國股市的實(shí)證研究.pdf

1、歷史事件表明，股票市場泡沫從出現(xiàn)到破滅給經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的負(fù)面影響，嚴(yán)重的造成金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，股票市場泡沫問題研究一直是學(xué)術(shù)界的活躍領(lǐng)域。但是，大部分學(xué)者把“泡沫”與“正泡沫”概念等同，認(rèn)為泡沫就是資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于基本價(jià)值的向上偏離，而事實(shí)上，“正泡沫”只是“泡沫”的其中一個(gè)部分，另一個(gè)相反的部分是“負(fù)泡沫”。我們通過分析亞洲金融危機(jī)發(fā)現(xiàn)，是負(fù)泡沫的構(gòu)成，吸引熱錢流入，導(dǎo)致正泡沫生成，最后正泡沫的破滅使亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。除此之外，

2、負(fù)泡沫還有可能導(dǎo)致一個(gè)國家金融市場主權(quán)甚至決策權(quán)的喪失。因此，將負(fù)泡沫作為一個(gè)獨(dú)立的對(duì)象進(jìn)行研究，無論是對(duì)于投資者的科學(xué)決策還是對(duì)于政府的政策選擇都具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文立足于股市負(fù)泡沫，重新界定了其定義，描述了其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，分析了其生成機(jī)理，并對(duì)我國股市負(fù)泡沫的大小進(jìn)行了度量。
　　 本文首先從資產(chǎn)價(jià)格泡沫定義著手，在總結(jié)分析不同學(xué)者關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的定義上，重新界定了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。隨后對(duì)股市負(fù)泡沫給出了明

3、確的定義，為后面的研究奠定了基礎(chǔ)。接著描述了股市負(fù)泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了研究股市負(fù)泡沫問題的價(jià)值性。
　　 其次，本文全面分析了股票市場負(fù)泡沫的生成機(jī)理。大部分學(xué)者要么從理性角度要么從非理性角度對(duì)股市泡沫的生成機(jī)理進(jìn)行研究，除此之外，外部環(huán)境在負(fù)泡沫的形成過程中也起著推波助瀾的作用，本文從以上三個(gè)角度對(duì)股市負(fù)泡沫的生成機(jī)理進(jìn)行全面分析。
　　 再次，本文對(duì)我國股票市場負(fù)泡沫度進(jìn)行了測量。在現(xiàn)實(shí)中，股票市場泡沫并不