我國股市泡沫識別與推進(jìn)機(jī)制研究.pdf

1、我國的股票市場在經(jīng)歷了長達(dá)四年的熊市之后，終于在2005年底迎來了一輪波瀾壯闊的大牛市，上證指數(shù)由最低1000點(diǎn)左右上漲到了6124點(diǎn)，上漲幅度超過5倍。那么股市如此大幅度的上漲是否存在著泡沫?如果存在泡沫，又是如何推進(jìn)的呢?論文研究的目的正是為了對以上兩個問題給出回答。論文首先闡述了股市泡沫的定義以及研究這一課題的意義，并對國內(nèi)外有關(guān)股市泡沫的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。隨后運(yùn)用泡沫的游程持續(xù)期依賴模型以及基于合理市盈率的泡沫檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛢煞N互補(bǔ)的檢

2、驗(yàn)方法，對我國2005年底至2007年三季度的牛市進(jìn)行了實(shí)證研究。其中游程持續(xù)期依賴模型最初由McQueen和Thorky(1994)提出，論文在應(yīng)用時對超額收益以及樣本時間長度的選取等方面進(jìn)行了調(diào)整；而針對基于合理市盈率的泡沫檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，論文從股利貼現(xiàn)模型出發(fā)，對這一模型的理論依據(jù)進(jìn)行了完善。兩種模型的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果基本一致，均顯示我國股市在考察期內(nèi)曾經(jīng)存在泡沫，且泡沫大約出現(xiàn)在2006年底、2007年上半年。此外，通過考察國內(nèi)外市盈率、