創(chuàng)業(yè)板IPO定價研究——以AAA公司IPO為例.pdf

1、2009年9月創(chuàng)業(yè)板的推出，不僅完善了中國的資本市場，而且對扶持中國的技術(shù)創(chuàng)新、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有著深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。截止2010年2月28日，深圳創(chuàng)業(yè)板一共發(fā)行了58只股票，共募集資金337億元，每支股票平均募集資金5.8億元?？梢灶A(yù)計深圳創(chuàng)業(yè)板每年掛牌的企業(yè)將會有近100多家。怎樣對這些企業(yè)進(jìn)行合理的價值評估，并通過合理的定價制度將其價值體現(xiàn)出來，具有一定的實(shí)踐意義。
　　 IPO發(fā)行最基本和重要的環(huán)節(jié)是股票發(fā)行的定價評估方法和定

2、價機(jī)制。本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司AAA公司一級市場IPO定價環(huán)節(jié)的價值評估方法及IPO定價制度的分析，探討適合我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價的價值評估方法和發(fā)行定價方式。
　　 在定價估值理論與方法上，本文先對價值評估中的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、可比公司法和剩余收益模型及相關(guān)原理進(jìn)行比較分析。每種模型有自己的特點(diǎn)及適用范圍，而剩余收益模型與創(chuàng)業(yè)板高成長的特點(diǎn)比較相符合。在發(fā)行定價制度上，IPO的定價方式中累計投標(biāo)法是目前國際上最常用的新股發(fā)行定價

3、方式之一，它在保護(hù)投資者權(quán)益的基本前提下最大限度地發(fā)揮了市場的功能。而創(chuàng)業(yè)板發(fā)行準(zhǔn)入制度上實(shí)行的是保薦制下的核準(zhǔn)制，定價方式是一種市場化的詢價制度。
　　 案例分析中，本文對AAA公司實(shí)際應(yīng)用的每一種價值評估方法進(jìn)行了比較和分析，指出他們的優(yōu)缺點(diǎn)。本文進(jìn)一步將剩余收益模型(RIM)與公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(FCFF)應(yīng)用進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)剩余收益模型(RIM)在案例公司適用性較強(qiáng)。在價值與價格的偏離度上，案例中AAA公司的內(nèi)在價值與