貨幣政策傳導機制

1、凱程考研集訓營，為學生引路，為學員服務！貨幣政策傳導機制貨幣政策傳導機制貨幣政策傳導機制貨幣政策傳導機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現(xiàn)既定政策目標的傳導途徑與作用機理。1、凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論凱恩斯學派的貨幣傳導機制理論，可以歸納為：中央銀行通過改變貨幣供給M，改變了利率r，而利率的變化則通過資本邊際效率的影響使投資I以乘數(shù)方式變化，而投資的增減則會進一步影響總支出E和總收入Y。這個過程可以直觀地用符

2、號表示為：M→r→I→E→Y.在這個傳導機制發(fā)揮作用的過程中，關鍵環(huán)節(jié)是利率。但上述分析是凱恩斯學派最初的分析，僅僅從局部均衡的角度，顯示了貨幣市場對商品市場的初始影響。而并沒有考察商品市場對貨幣市場的影響，沒有反映出兩個市場之間循環(huán)往復的反饋作用?？紤]到貨幣市場與商品市場的相互作用，凱恩斯學派又進行了進一步的分析，即一般均衡分析。其主要內(nèi)容如下：第一，假定貨幣供給增加，如果產(chǎn)出水平不變，利率會相應下降；下降的利率會刺激投資，引起總需求

3、增加，進而推動了產(chǎn)出和收入的相應增加。這是貨幣市場對商品市場的作用，也是局部分析。第二，產(chǎn)出和收入的增加，必將引起貨幣需求的增加，這時如果沒有新增加的貨幣供給，則貨幣需求相對上升將導致下降的利率回升。這是商品市場對貨幣市場的作用。第三，利率的回升，會使總需求減少，產(chǎn)量下降，收入減少。收入的減少引起對貨幣的需求下降，則利率又會回落。這就是貨幣市場和商品市場之間往復不斷相互作用。第四，以上的循環(huán)往復最終會逼近一個均衡點，這個點同時滿足了貨幣

4、市場均衡和商品市場均衡兩方面的均衡要求。在這個點上，可能是利率較原先的均衡水平低，而產(chǎn)出量較原先的均衡水平高。2、貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論與凱恩斯學派不同，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論則強調貨幣供應量變動直接影響名義國民收入。用符號表示就是：M→E→I→y。貨幣學派認為，利率在貨幣傳導機制中不起主導作用，而是貨幣供應量在整個傳導機制中發(fā)揮著直接作用。貨幣供應量對名義收入的具體影響過程如下所述。過程步驟一：M→E表示的是貨幣供應量的變化

5、直接影響支出。其原理是：第一，根據(jù)貨幣需求理論，貨幣需求有其內(nèi)在的穩(wěn)定性。第二，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中不包含任何的貨幣供給因素，因而貨幣供給的變動不會直接引起貨幣需求的變化；至于貨幣供給，在現(xiàn)代貨幣制度中由中央銀行控制，貨幣主義將其視為外生變量。第三，當作為外生變量的貨幣供給改變，比如增大時，由于貨幣需求并不改變，公眾手持貨幣量會超過他們愿意持有的貨幣量，即貨幣供給量大于貨幣需要量，從而利率下降，公眾支出增加。過程步驟二：E→I表示的

6、是變化了的支出用于投資的過程，貨幣主義者認為這是對資產(chǎn)結構進行調整的過程。過程如下：第一，超過意愿持有的貨幣即大于既有需求的貨幣供給，或用于購買金融資產(chǎn)，或用于購買非金融資產(chǎn)，直至進行人力資本的投資。這樣將改變金融市場、商品市場，乃至人力資本市場的均衡。第二，貨幣持有者對金融資產(chǎn)、非金融資產(chǎn)以及人力資本的投資會引起這些資產(chǎn)相對收益率的變動。如果投資于金融資產(chǎn)偏多，金融資產(chǎn)市值上漲，受益相對下降，從而會刺激對非金融資產(chǎn)的需求；如果對非金融

7、產(chǎn)品投資增加，也就是說產(chǎn)業(yè)投資增加，那么既可能促使產(chǎn)出增加，也會促使產(chǎn)品價格上凱程考研集訓營，為學生引路，為學員服務！從而影響到它所面臨的信貸條件。因此，企業(yè)資產(chǎn)凈值的波動會引起他們投資和消費需求的變動。借款者資產(chǎn)負債表的內(nèi)生性變動具有周期性特點，能夠強化和傳導商業(yè)周期，這種現(xiàn)象稱之為金融加速器，資產(chǎn)負債表的惡化，銀行貸款下降，將直接導致他們對耐用消費品和住房的購買下降，社會產(chǎn)出下降。即可表示為:貨幣供給M↑→利率i↓→凈現(xiàn)金流NCF和

8、資產(chǎn)價格P↑→逆向選擇和道德風險↓→銀行貸款量L↑→投資I↑→產(chǎn)出Y↑5、開放經(jīng)濟下的匯率傳導機制在開放經(jīng)濟條件下，貨幣政策可以通過影響國際資本流動，改變匯率，并在一定的貿(mào)易條件下影響凈出口。在實行固定匯率制度的國家，中央銀行可以直接調整匯率；在實行浮動匯率制度的國家，中央銀行必須通過公開市場操作來改變匯率。當一國實行緊縮的貨幣政策，利率隨之上升，該國的債券則會引起外國投資者的需求增加，從而導致對該國貨幣需求的增加，引起該國貨幣匯率的上

9、升。本幣升值不利于本國商品的出口，同時提升外國商品在本國的市場競爭力，該國貿(mào)易差額減少，凈出口下降，這樣的機制可以簡述如下：M貨幣供給↓→r本國利率↑→e匯率↑→NX凈出口↓→產(chǎn)出↓。小提示：小提示：目前本科生就業(yè)市場競爭激烈，就業(yè)主體是研究生就業(yè)主體是研究生，在如今考研競爭日漸激烈的情況下，我們想要不在考研大軍中變成分母，我們需要：早開始早開始好計劃好計劃正確的復習思路正確的復習思路好的輔導班（如果經(jīng)濟條件允許的情況下）好的輔導班（如