商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理中的信用風(fēng)險度量模型研究.pdf

1、當(dāng)前，貸款組合、資產(chǎn)證券化以及信用衍生工具等金融創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，不僅為商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理提供了積極主動的管理手段，更使商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理理念發(fā)生了根本性的改變。然而，與這些信用風(fēng)險管理技術(shù)發(fā)展不相適應(yīng)的是，對信用風(fēng)險度量方法的研究相對來說發(fā)展較為滯后，并已逐漸成為制約信用風(fēng)險管理技術(shù)進(jìn)一步深入發(fā)展的瓶頸。近些年來，金融市場風(fēng)險度量模型的不斷發(fā)展完善極大地推動了信用風(fēng)險度量模型的研究，一些新型的信用風(fēng)險內(nèi)部度量模型得以開發(fā)，其中一些已

2、經(jīng)在實際的經(jīng)營管理中得到應(yīng)用。但是，這些新型信用風(fēng)險內(nèi)部度量模型的研究開發(fā)目前仍然還是處于發(fā)展的早期階段，現(xiàn)有模型依然存在諸多缺陷，因此，對信用風(fēng)險度量模型進(jìn)行更為深入地研究，對商業(yè)銀行正確進(jìn)行貸款決策、優(yōu)化貸款組合、動態(tài)風(fēng)險控制以及有效的績效評估都具有重大意義。對于我國商業(yè)銀行而言，隨著金融改革的不斷深入，商業(yè)銀行經(jīng)營的市場化程度將會越來越高，因此，信用風(fēng)險度量模型的深入研究也就對提高我國商業(yè)銀行競爭力具有更為深遠(yuǎn)的意義。 本

3、文將商業(yè)銀行貸款信用風(fēng)險管理過程中的信用風(fēng)險度量模型作為主要的研究對象，在以往專家學(xué)者所取得的研究成果基礎(chǔ)上，對信用風(fēng)險度量模型進(jìn)行了較為深入的理論剖析和推廣研究，主要研究內(nèi)容和技術(shù)路徑如下： (1)結(jié)構(gòu)模型和簡化式模型是當(dāng)前無套利均衡分析理論框架下的兩類最為重要的信用風(fēng)險度量模型。在對這兩類模型的研究中，實證分析是國外最為廣泛采用的研究手段，然而，對這兩類模型之間內(nèi)在關(guān)聯(lián)的理論剖析卻極為少見。本文對這兩類模型進(jìn)行了理論剖析，通

4、過對兩類模型所描述的Q-測度概率下違約概率和平均違約清償率的表達(dá)形式進(jìn)行統(tǒng)一化，發(fā)現(xiàn)兩類模型實際上具有一個統(tǒng)一的表述形式，其差別主要是在于構(gòu)建模型的出發(fā)點不同。因此，兩種模型本質(zhì)上是有較為緊密的內(nèi)在聯(lián)系的，通過給與一定的假設(shè)條件，可以將兩類模型結(jié)合起來以建立新型的信用風(fēng)險度量模型。 (2)信用風(fēng)險結(jié)構(gòu)模型假定企業(yè)資產(chǎn)價值變化服從一個擴(kuò)散過程，這就意味著企業(yè)違約不可能突然發(fā)生，因此，短期貸款信用利差也幾乎為零，這顯然與實際不相符合

5、。簡化式模型沒有考慮違約與企業(yè)資產(chǎn)價值之間的關(guān)系，而是將違約視為違約強(qiáng)度為一個外生過程的Poisson事件，雖然這類模型可以生成非常豐富的信用利差期限結(jié)構(gòu)的動態(tài)特征，但是由于這種違約過程假定的經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)理并不明確，因此對產(chǎn)生這些動態(tài)特征的理論解釋也就十分匱乏，這無疑會束縛這類模型在信用風(fēng)險控制中的實際應(yīng)用。本文將結(jié)構(gòu)模型與簡化式模型相結(jié)合，應(yīng)用簡化式模型確定企業(yè)資產(chǎn)的跳躍強(qiáng)度，并且，還進(jìn)一步地將模型擴(kuò)展到考慮多個優(yōu)先等級債務(wù)的情況。由于采

6、用了將理論為先導(dǎo)的建模方法和以數(shù)據(jù)描述為先導(dǎo)的建模方法相結(jié)合的建模方法，因此，這種模型在具有較好的理論解釋的同時，也具有更高的客觀性，這就在一定程度上彌補(bǔ)了以往模型的不足之處。 (3)大量實證研究結(jié)果已經(jīng)證明，信用風(fēng)險與市場風(fēng)險具有高度的相關(guān)性，短期利率的變化對違約概率以及信用利差的影響是顯著的。在以往對這類考慮了信用風(fēng)險與市場風(fēng)險相關(guān)性的信用風(fēng)險度量模型研究中，主要由兩種模型結(jié)構(gòu)，即單因子模型和多因子模型。在多因子模型中，幾乎

7、都是假定債務(wù)價格是狀態(tài)變量的線性函數(shù)。而在本文的研究中，則是采用了一種在風(fēng)險債券利率期限結(jié)構(gòu)模型研究中被稱之為“Affine模型”的模型結(jié)構(gòu)，這種模型假定債券價格的對數(shù)是狀態(tài)變量的線性函數(shù)，因此，與以往的多因子模型相比，這種模型結(jié)構(gòu)更具有一般性，以往的模型實際上都可以看成是這種模型的一種特例。 (4)以往研究得到的各種信用評級模型都不同程度地面對著如下問題：①信用評級是屬于多分類的判別分析問題，但是，其判別準(zhǔn)則的設(shè)定一般由評級人

8、員憑經(jīng)驗設(shè)定，理論依據(jù)不夠充分，缺乏客觀性；②各評級指標(biāo)間具有不可公度性，即各指標(biāo)間沒有統(tǒng)一量綱，因此也就不能用同一標(biāo)準(zhǔn)來直接進(jìn)行評估；③各評級指標(biāo)間還具有不同類型和不同程度的相關(guān)性，有的表現(xiàn)為相互關(guān)聯(lián)，有的則表現(xiàn)為相互沖突。這些問題很大程度上影響了評級模型的有效性。為此，在本文的研究中，基于分段決策的基本思想，將信用評級過程轉(zhuǎn)化為多階段的兩分類判別決策問題，并引入決策效用的概念，建立了基于決策效用的判別模型和判別準(zhǔn)則，并通過求解兩個線

9、性規(guī)劃問題和一個混合整數(shù)規(guī)劃問題來進(jìn)行參數(shù)估計。 (5)由于很多宏觀經(jīng)濟(jì)變量多為非平穩(wěn)時間序列，而這些模型在對參數(shù)估計中都隱含假定變量為平穩(wěn)時間序列，雖然模型對樣本數(shù)據(jù)具有較好的擬合優(yōu)度，但模型所描述的并非系統(tǒng)真實的行為特征，對這些變量間的傳統(tǒng)模型回歸很可能是偽回歸。大量的實證研究結(jié)果也證明了，當(dāng)受到較大的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的沖擊后，基于以往的一些信用評級轉(zhuǎn)移概率預(yù)測模型得到的轉(zhuǎn)移概率預(yù)測值與實際的信用評級變化頻率具有很大的差異。