我國(guó)上市公司資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展，為了追求企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益的快速增長(zhǎng)，很多企業(yè)都采用投入大量的資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，推行上市等方法，為其發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。但由于資源配置的不合理，管理不善等多方面原因，劣質(zhì)資產(chǎn)沉積、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡、資產(chǎn)效率低的問(wèn)題也日益顯露出來(lái)，影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益的提高。目前，很多投資者在分析上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，很少關(guān)注公司的資產(chǎn)狀況。實(shí)際上，在對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析的同時(shí)，對(duì)上市公司的資產(chǎn)狀況進(jìn)行分析

2、也是非常重要的，因?yàn)楣镜馁Y產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況及其變化對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況都有著重要的影響。 本文在分析了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)資產(chǎn)的特征及其與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，選取資產(chǎn)中比較重要，國(guó)內(nèi)普遍比較關(guān)注，但是定量研究卻做的很少的三個(gè)方面作為研究的重點(diǎn)，從市場(chǎng)的角度，用實(shí)證分析的方法來(lái)考察這三個(gè)方面對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效的影響。這三個(gè)方面分別是企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況。研究的有效樣本是從2003年深滬股市中篩

3、選出來(lái)的1117家公司，運(yùn)用OLS方法對(duì)選取樣本進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，得到如下主要結(jié)果： ① 從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，它對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效的影響是顯著正相關(guān)的，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越高，績(jī)效越好。這主要是因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)中的被調(diào)整項(xiàng)目即3年以上的應(yīng)收款項(xiàng)、待攤費(fèi)用、待處理（流動(dòng)、固定）資產(chǎn)凈損失、開(kāi)辦費(fèi)以及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，雖然屬于企業(yè)資產(chǎn)的一部分，卻不能為企業(yè)將來(lái)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，或帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益較小，從而影響了企業(yè)的績(jī)效； ② 從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，它對(duì)我國(guó)

4、上市公司績(jī)效的影響是顯著正相關(guān)的，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，企業(yè)績(jī)效越好。通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在性的理論分析和企業(yè)最優(yōu)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的行業(yè)估計(jì)，本文得出，企業(yè)在對(duì)其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整時(shí)，應(yīng)以最優(yōu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)——所屬行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的均值為標(biāo)準(zhǔn)，提高企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益； ③ 從資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況來(lái)看，它對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效的影響是顯著正相關(guān)的，企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率高，企業(yè)的績(jī)效就好。這是因?yàn)橘Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率高，則說(shuō)明