中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中Shibor的運(yùn)行特征研究.pdf

1、利率市場(chǎng)化改革是近幾十年中國(guó)金融改革的核心，而利率市場(chǎng)化改革的核心任務(wù)在于構(gòu)建健全、有效的基準(zhǔn)利率體系，使之成為經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)定價(jià)、成本確定和風(fēng)險(xiǎn)管理的依據(jù)，并為中央銀行的貨幣政策制定提供監(jiān)測(cè)、指導(dǎo)與參考作用。中國(guó)的基準(zhǔn)利率建設(shè)經(jīng)歷了三個(gè)階段，未來(lái)的建設(shè)日標(biāo)是將Shibor建設(shè)成為中國(guó)版的“Libor”。本文旨在研究歷經(jīng)7年培育的Shibor是否已經(jīng)符合基準(zhǔn)利率的運(yùn)行特性。
　　本研究主要內(nèi)容包括：第一章作為引言，由當(dāng)前社會(huì)各界研究

2、熱點(diǎn)—利率市場(chǎng)化改革引出基準(zhǔn)利率建設(shè)的重要性及Shibor的政策定位，進(jìn)而說(shuō)明本文的研究問(wèn)題以及與之相關(guān)的數(shù)據(jù)、方法和思路等。第二章概括了國(guó)外有關(guān)基準(zhǔn)利率運(yùn)行特性的研究，也綜合考察了國(guó)內(nèi)關(guān)于基準(zhǔn)利率選擇文獻(xiàn)，從而歸納出基準(zhǔn)利率的六大運(yùn)行特性，即市場(chǎng)性、可測(cè)性、穩(wěn)定性、基礎(chǔ)性、可控性和相關(guān)性。第三章對(duì)中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程及基準(zhǔn)利率建設(shè)實(shí)踐作了系統(tǒng)闡述，旨在得出中國(guó)利率體系;隨后基于前人的研究，文章對(duì)中國(guó)利率體系做了一個(gè)梳理，目的有兩個(gè)

3、:對(duì)Shibor的市場(chǎng)性和可測(cè)性做定性分析;尋找能與Shibor競(jìng)爭(zhēng)的定價(jià)基準(zhǔn)，為Shibor的基礎(chǔ)性特性研究做支撐。第四章借助于各類計(jì)量工具，研究Shibor在穩(wěn)定性、基礎(chǔ)性、可控性和相關(guān)性等特性的表現(xiàn)，其中穩(wěn)定性主要通過(guò)橫向比較與平穩(wěn)性檢驗(yàn)來(lái)考察，基礎(chǔ)性的驗(yàn)證方式是格蘭杰因果檢驗(yàn)，可控性和相關(guān)性的研究分別基于一個(gè)簡(jiǎn)化的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)決策模型及泰勒規(guī)則進(jìn)行的。第五章以利率平價(jià)理論為基礎(chǔ)，將中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革和匯率制度改革聯(lián)立起來(lái);為了

4、能夠更好的考察人民幣匯率市場(chǎng)化改革過(guò)程中利率與匯率之間的互動(dòng)，本文根據(jù)匯率波動(dòng)幅度的不同進(jìn)行分組，并使用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法進(jìn)行實(shí)證分析。第六章對(duì)Shibor的運(yùn)行特性做全面評(píng)價(jià):Shibor呈現(xiàn)出良好的市場(chǎng)性、可測(cè)性與可控性;穩(wěn)定性并非Shibor作為基準(zhǔn)利率的條件;受到債券回購(gòu)交易成為短期資金融通的主要形式影響，Shibor基礎(chǔ)性表現(xiàn)一般;與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相比，Shibor受通脹的影響更大;中國(guó)的金融改革不同步影響了利率平價(jià)理論的表現(xiàn)。文章