我國創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)主版、中小板的聯(lián)動關系研究.pdf

1、2009年中國創(chuàng)業(yè)板市場的正式推出，是中國資本市場發(fā)展歷程中又一重要的里程碑，為成長性良好但缺乏資金的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。相比于我國現(xiàn)有的證券市場而言，創(chuàng)業(yè)板市場是一個具有較高風險和較大波動性的市場，它的推出是否會對滬深主板市場和先行推出的中小板的波動性產(chǎn)生顯著影響，作為在同一個政治經(jīng)濟環(huán)境中運作的市場，創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場、中小板市場是否有同步運動的趨勢—即是否存在聯(lián)動性，三個市場以何種方式相互作用和相互影響，這些問題的研究對

2、于創(chuàng)業(yè)板市場以及我國資本市場的發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實意義。因此本文對中國創(chuàng)業(yè)板市場、主板市場和中小板市場的聯(lián)動性進行了深入研究。
　　 本文首先介紹了可能引起證券市場聯(lián)動性的相關理論，回顧了國內(nèi)外對證券市場聯(lián)動性的研究現(xiàn)狀與不足。接下來界定了創(chuàng)業(yè)板、主板和中小板的概念，并從發(fā)行條件、行業(yè)分布等方面對三板市場進行了對比分析。在此基礎上對中國創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場、中小板市場聯(lián)動性進行實證研究。首先，利用加入了虛擬變量的GARCH模

3、型來研究創(chuàng)業(yè)板的推出是否導致主板市場、中小板市場前后波動性顯著變化，然后運用DCC-MVGARCH方法來驗證創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場、中小板市場波動的長期動態(tài)相關性;最后利用VECM模型結(jié)合脈沖響應函數(shù)分析、方差分解、格蘭杰因果檢驗的方法來進一步研究創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場、中小板市場的聯(lián)動性。
　　 本文實證研究得出的結(jié)論認為:第一，創(chuàng)業(yè)板的推出并沒有顯著增加滬深主板和中小板指收益率的波動，也就是說中國創(chuàng)業(yè)板的推出在并未對原有市場造成