主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足現(xiàn)象實(shí)證研究.pdf

1、行為金融學(xué)認(rèn)為，市場(chǎng)并非如有效市場(chǎng)假說(shuō)所描述的那么有效，人也并非是完全理性的，由于信息不足、認(rèn)知能力有限、過(guò)度自信等因素，股市中通常存在兩種異常的股價(jià)反應(yīng)現(xiàn)象:反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足。
　　本文對(duì)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的月度交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足現(xiàn)象的實(shí)證檢驗(yàn)，并且進(jìn)行了橫向和縱向的比較，發(fā)現(xiàn)總體上看主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板三大板塊都表現(xiàn)出了一定程度的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，尤其在短期內(nèi)（1個(gè)月或者2個(gè)月）存在著顯著的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象;同時(shí)在考慮了

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素之后反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象仍然顯著存在，這進(jìn)一步驗(yàn)證了短期內(nèi)存在過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。另外本文并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)三大板塊存在明顯的動(dòng)量效應(yīng)以及反應(yīng)不足現(xiàn)象。
　　從三個(gè)板塊市場(chǎng)的橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中小板反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象最為明顯，尤其在短期內(nèi)顯著存在，有一定的“強(qiáng)者不強(qiáng)、弱者不弱”的收益特性;創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短期的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象也較為明顯，總體呈獻(xiàn)出“強(qiáng)者不強(qiáng)、弱者較弱”的收益特性;而以上證180為代表的主板市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象較其他兩個(gè)板塊并不明顯，更加接近Fa