重組還是減持——基于重組失敗公司的分析.pdf

1、并購重組作為優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)競爭力的有效手段，無疑將對企業(yè)融入資本市場、加快資源整合及拉動內(nèi)需產(chǎn)生良好的效果。西方通過5次并購浪潮，有力推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，促進了社會資本的集中和企業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷。2014年，在我國經(jīng)歷了國企改制、外資并購階段后，以上市公司為主導的并購已然成為中國境內(nèi)資本市場的主旋律。這一年，上市公司并購數(shù)量和交易金額都呈現(xiàn)出大幅增長，充分體現(xiàn)了上市公司并購的市場化特征。在經(jīng)歷了并購重組的熱潮之后，上市公司并購重組失

2、敗率也居高不下，在高失敗率的背后，似乎隱藏著一些沒有被明確披露的原因。
　　另一方面，自從股權(quán)分置改革以后，中國證券市場出現(xiàn)了新的股權(quán)流通方式，但是隨之而來的大股東減持問題成為理論和實務(wù)界研究的熱點，造成了很大的影響。A股遇到大股東高額減持通常會對市場信心形成沖擊，使中小股東猝不及防。在資本市場信息不對等情況下，部分大股東和高管在重要公告敏感期進行交易，在股價高位套現(xiàn)，低位抄底，從而獲利不菲。但這也造成了其他中小股東的利益損失，這

3、就導致了整個證券交易市場的嚴重不公平，影響我國的證券市場平穩(wěn)和市場經(jīng)濟建設(shè)。
　　據(jù)此，本文首先從我國現(xiàn)今上市公司并購重組高失敗率入手，針對我國近年來并購重組發(fā)展趨勢及并購重組失敗數(shù)量變動趨勢進行分析，對并購重組動機及失敗原因提出合理的解釋。其次，運用事件分析法對所有上市公司披露重組公告后的市場反應(yīng)進行研究，分析上市公司重組信息的披露對公司股價的影響，并嘗試揭示上市公司大股東在公告后進行的減持是否存在明顯的時機選擇，是否存在高位套