PPP項目移交階段投資者承諾升級研究.pdf

1、隨著PPP模式2016年的“落地熱”，未來的基礎設施項目中PPP模式的應用會成為一種趨勢。然而基于PPP項目資金龐大，周期較長，合同復雜等特點，高風險使得當前存在的不少PPP項目面臨或身陷失敗的危險。在PPP模式移交階段，在項目面臨失敗的情況下，投資者理性的做法應盡早退出項目。然而，現(xiàn)實中同樣也存在決策者繼續(xù)為失敗項目投入資源，延遲移交項目的情況，這種非理性的行為則是承諾升級行為。
　　延遲移交作為面對PPP項目失敗時的一種應對方

2、法，在相關研究領域中的探索十分匱乏。提及延遲移交的概念，通常是在特許期決策模型這一區(qū)塊的研究中，以求探究最優(yōu)的特許期長度。本文在PPP項目移交階段引入承諾升級的概念，是從全新的角度切入去審視延遲移交，解釋投資者在移交階段應對失敗情況時的非理性行為。
　　本文結合承諾升級行為的特征，首先闡述了投資者在移交階段選擇承諾升級行為的具體情境，并結合文獻回顧構建了影響因素的清單。隨后運用10例失敗PPP項目案例對影響因素清單進行驗證，同時通

3、過案例與因素清單之比對，找出關鍵影響因素。在實物期權思維的啟發(fā)下，本文提出了承諾升級的閾值模型概念，探究投資者將會在多大程度上選擇承諾升級。在自辯理論框架下，結合認知修正模型構建承諾升級閾值模型，同時對投資者的認知偏差和承諾升級意愿兩項關鍵參數(shù)進行了具體說明。通過模型求解，得到了投資者的損失容忍度和承諾升級底線兩項核心指標，最后結合具體數(shù)值分析和算例分析，對不同參數(shù)情況下的閥值模型進行分析，并對閥值模型的應用機制進行了進一步說明。本文旨