基于成長(zhǎng)性視角下債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值實(shí)證研究——來(lái)自創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、一般來(lái)說(shuō)，判斷企業(yè)能否長(zhǎng)期存續(xù)下去并且價(jià)值不斷增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素是公司是否有源源不斷的資金支持。企業(yè)獲取資金的渠道主要有內(nèi)源融資和外部融資兩種，而債務(wù)融資又是企業(yè)獲取外部資金的重要方式之一，因此債務(wù)融資和企業(yè)價(jià)值之間有著很大的關(guān)聯(lián)性。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，主要產(chǎn)生了三種結(jié)果：債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)，債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值不相關(guān)。分析產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因，人們發(fā)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)融資與公司價(jià)值之間的

2、關(guān)系會(huì)因企業(yè)所處的環(huán)境、成長(zhǎng)性的不同等因素而不同。基于成長(zhǎng)性視角下研究債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的研究主要集中在主板上市公司，創(chuàng)業(yè)板、中小板涉及較少，于是本文將創(chuàng)業(yè)板上市公司選為研究樣本。本文通過(guò)理論分析，提出研究假設(shè)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法進(jìn)行實(shí)證分析，研究創(chuàng)業(yè)板上市公司不同成長(zhǎng)性下債務(wù)融資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。這對(duì)改善企業(yè)債務(wù)融資行為從而提高企業(yè)價(jià)值有著十分重大的意義。
　　本文首先總結(jié)了債務(wù)融資相關(guān)的理論，然后通過(guò)這些理論對(duì)不同成長(zhǎng)性

3、下創(chuàng)業(yè)板上市公司的債務(wù)融資水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類(lèi)型結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系進(jìn)行分析，從而提出了六個(gè)假設(shè)。本文選取深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板塊250家企業(yè)2011至2013年數(shù)據(jù)作為研究樣本，首先從盈利能力、運(yùn)營(yíng)效率、償債能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金實(shí)力五個(gè)方面構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，然后采用因子分析的方法將250家公司分為高成長(zhǎng)性組、低成長(zhǎng)性組，進(jìn)而從債務(wù)融資水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類(lèi)型結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對(duì)不同的樣本組進(jìn)行實(shí)證分析，得出了相應(yīng)的