簡(jiǎn)介：國(guó)際金融租賃公司,國(guó)際金融公司簡(jiǎn)介,國(guó)際金融公司（IFC，INTERNATIONALFINANCECORPORATION）成立于1956年，是隸屬于世界銀行的一家金融機(jī)構(gòu)。到目前為止（2000年），已擁有174個(gè)會(huì)員國(guó)，包括發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，其主要目的是為了促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的私人部門(mén)的發(fā)展。,國(guó)際金融公司與世界銀行,盡管它與世界銀行作用有所不同世界銀行主要服務(wù)于公共部門(mén)，而國(guó)際金融公司著眼于私人部門(mén)但二者可以在職能上相互補(bǔ)充。國(guó)際金融公司的主要業(yè)務(wù)就是為私人機(jī)構(gòu)提供股權(quán)和貸款融資，而世界銀行僅僅為那些公共部門(mén)或者有政府擔(dān)保的私人機(jī)構(gòu)提供貸款。,,國(guó)際金融公司根據(jù)項(xiàng)目在商業(yè)上可行性提供融資或投資資本，也提供咨詢(xún)服務(wù)。盡管?chē)?guó)際金融公司的職能是開(kāi)發(fā)性質(zhì)的，但它并不接受政府擔(dān)保，也不提供優(yōu)惠融資。國(guó)際金融公司是盈利性的機(jī)構(gòu)，盡管不一定追求利潤(rùn)最大化。,國(guó)際金融公司租賃投資概述,自1977年首次投資組建第一家租賃公司以來(lái)，國(guó)際金融公司一直活躍在世界租賃市場(chǎng)。融資租賃已成為IFC連接其發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段。作為工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易企業(yè)的設(shè)備融資的一種替代形式，IFC通過(guò)在發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行租賃投資，極大地推動(dòng)了這些國(guó)家國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。,,除此之外，IFC通過(guò)其在發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)投資參股租賃公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所顯示出的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)上的活力，還達(dá)到了推動(dòng)這些東道國(guó)在金融領(lǐng)域加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)、提高效率的目的。,IFC的租賃投資常成為東道國(guó)的“項(xiàng)目催化劑”,IFC對(duì)東道國(guó)租賃市場(chǎng)所發(fā)揮的最基本的作用是“項(xiàng)目催化劑”。（天津的大項(xiàng)目）即通過(guò)IFC的租賃投資，使東道國(guó)國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目發(fā)起人、國(guó)外租賃專(zhuān)業(yè)技術(shù)和資金提供者、必要時(shí)還有東道國(guó)政府有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，確保租賃項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的可行性、組織管理與經(jīng)營(yíng)上的有效性和項(xiàng)目運(yùn)行環(huán)境的合理性。對(duì)于那些主要專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供工業(yè)設(shè)備融資的租賃公司，IFC的參與，為其提供了根本的和建設(shè)性的幫助。,由于IFC的參與，許多新成立的租賃公司獲得了充足的資金來(lái)源,IFC制定了租賃公司資金募集程序，這種程序?yàn)檫@些新成立的租賃公司創(chuàng)造了穩(wěn)定的籌集長(zhǎng)期資金來(lái)源的基礎(chǔ)；同時(shí)，IFC通過(guò)參與這些租賃公司的第一筆境外銀團(tuán)貸款籌集來(lái)提高這些尚未建立起信用記錄的新公司的信用等級(jí)，為其進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)邁出了最艱難的第一步。如韓國(guó)的韓國(guó)發(fā)展租賃公司和哥倫比亞玻利維亞的租賃發(fā)展即是如此。最近，IFC又幫助斯里蘭卡的奧力士租賃公司成功地完成了一筆租賃債權(quán)證券化交易。,通過(guò)為東道國(guó)政府提供租賃咨詢(xún)與技援項(xiàng)目，IFC致力于東道國(guó)租賃經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善,IFC對(duì)發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)的許多與租賃相關(guān)的、必要的政策法規(guī)，尤其是關(guān)于中小企業(yè)工業(yè)設(shè)備的租賃政策和監(jiān)管體系，給予了極大的關(guān)注。通過(guò)租賃技術(shù)援助項(xiàng)目，IFC已與許多成員國(guó)政府一起，改進(jìn)了該國(guó)的租賃立法框架和監(jiān)管體系。至少，所有IFC最終進(jìn)行了租賃項(xiàng)目投資的國(guó)家，IFC都詳盡地考察了當(dāng)?shù)氐姆膳c法規(guī)。迄今為止，IFC為35個(gè)發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)提供了60項(xiàng)租賃的咨詢(xún)或技術(shù)援助項(xiàng)目。,在租賃投資中始終貫徹穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)原則和財(cái)務(wù)策略,為了保證租賃公司的持續(xù)發(fā)展，國(guó)際金融公司對(duì)其投資參股的租賃公司一直堅(jiān)持實(shí)施謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)原則。這種經(jīng)營(yíng)理念，在IFC投資參股租賃公司的董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)決策中表現(xiàn)得尤為突出，并在IFC所有租賃項(xiàng)目中得到了始終如一的貫徹。通過(guò)高標(biāo)準(zhǔn)的資信等級(jí)評(píng)估、有效的資產(chǎn)組合的監(jiān)管和租賃設(shè)備的跟蹤管理、資產(chǎn)與負(fù)債的匹配和租賃投資分散化等措施，IFC最大限度地降低某一承租人、某一行業(yè)或某一類(lèi)租設(shè)備的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。,,就財(cái)務(wù)策略（FINANCIALPOLICIES）而言，IIC始終堅(jiān)持其投資參股的租賃公司的負(fù)債規(guī)模與其籌資能力及其籌資期限保持一致，以此來(lái)增強(qiáng)其潛在的債權(quán)人的信心。所以，一般而言，IFC要求其投資參股的租賃子公司的負(fù)債率不超過(guò)其凈資產(chǎn)的1012倍。而事實(shí)上，絕大部分IFC投資參股租賃公司的實(shí)際情況比這個(gè)數(shù)字還低，一般僅為凈資產(chǎn)的56倍。,國(guó)際金融公司的租賃經(jīng)營(yíng),從1977年到2000年7月，國(guó)際金融公司在47個(gè)國(guó)家共投資參股組建了92家設(shè)備租賃公司（融資租賃），其中亞洲34家，歐洲、中東、北非和中亞34家，非洲13家，南美11家。迄今為止，IFC為這些公司共批準(zhǔn)了175項(xiàng)租賃交易，租賃總投資額為92390萬(wàn)美元，其中以貸款或類(lèi)似貸款方式投資的金額為83200萬(wàn)美元，其余9190萬(wàn)美元為權(quán)益投資。除此之外，IFC通過(guò)銀團(tuán)貸款的方式，從IFC外部為這些項(xiàng)目籌資44500萬(wàn)美元。,在IFC投資參股的租賃公司中，有22家為該國(guó)的第一家租賃公司。在巴西等其他一些國(guó)家，IFC鼓勵(lì)那里的租賃公司根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況確定租賃經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)。而在一些小國(guó)，如瑞典、斐濟(jì)和烏拉圭等國(guó)，成立專(zhuān)營(yíng)的租賃公司并不容易，租賃業(yè)務(wù)通常由一些現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)來(lái)開(kāi)展。IFC發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)中幾乎所有大的、經(jīng)營(yíng)成功的租賃公司都是合資租賃公司。由東道國(guó)國(guó)內(nèi)由金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)參股，IFC與發(fā)達(dá)國(guó)家出租人發(fā)揮了資金與技術(shù)的提供者的作用，如日本奧力士公司、美國(guó)租賃公司、勞埃德租賃子公司和巴克萊銀行等大的跨國(guó)公司都參與了投資。,,IFC最初組建合資租賃公司時(shí)，傾向于依賴(lài)發(fā)達(dá)國(guó)家的的出租人作為租賃技術(shù)的合作者。現(xiàn)在，一些日趨成熟的發(fā)展中國(guó)家的出租人同樣可以發(fā)揮這一作用，如亞洲的韓國(guó)、非洲的津巴布韋等。總之，通過(guò)與作為專(zhuān)業(yè)技術(shù)提供者的外國(guó)出租人合資，可以使新公司能夠較快地掌握租賃技能，迅速地進(jìn)入國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的客戶(hù)。,IFC資助租賃公司的績(jī)效,大多數(shù)獲得過(guò)IFC資助的租賃公司，都保持了良好的業(yè)績(jī)。近年來(lái)，IFC已部分或全部賣(mài)出了其所持有的一些國(guó)家的租賃公司的股份，并獲得了較高的投資回報(bào)。IFC的租賃投資在交通、建筑、服務(wù)和制造業(yè)等方面許多公司保持了良好的組合。在絕大多數(shù)情況下，欠租問(wèn)題鮮有發(fā)生，僅僅10的租賃資產(chǎn)受到租賃拖欠的影響。國(guó)際金融公司租賃投資是成功的。從金融機(jī)構(gòu)的角度講，國(guó)際金融公司投資參股的租賃公司，平均投資回報(bào)率為20的，位居IFC各種投資回報(bào)率的榜首。IFC的這些合資租賃公司，不僅給IFC帶來(lái)了回報(bào)，也給合資的發(fā)達(dá)國(guó)家的出租人帶來(lái)了同樣的投資回報(bào)率。,對(duì)IFC租賃投資的經(jīng)濟(jì)分析,經(jīng)過(guò)20多年的租賃投資，總的來(lái)說(shuō)，IFC投資參股的租賃公司不僅自身經(jīng)營(yíng)都很成功，并已獲得盈利，而且通過(guò)這些公司的租賃投資，還動(dòng)員了這些公司所在國(guó)（東道國(guó)）大量的社會(huì)私人資本，從而為推動(dòng)該國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展做出了相應(yīng)的貢獻(xiàn)。由此顯示，IFC投資參股租賃公司的租賃投資都充分體現(xiàn)了二個(gè)IFC的發(fā)展目標(biāo)促進(jìn)成員國(guó)中小企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大小國(guó)或低收入國(guó)家，如孟加拉、博茨瓦那、斯里蘭卡等國(guó)的金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。,較低的損失費(fèi)用比率，專(zhuān)業(yè)化租賃公司成為金融市場(chǎng)很有活力的主體,通過(guò)對(duì)不同類(lèi)型的承租企業(yè)和不同類(lèi)型的租賃設(shè)備實(shí)施謹(jǐn)慎程度不同的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，專(zhuān)業(yè)化的租賃公司較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)組合的多元化。這樣，在基本相同的信貸條件下，與那些同樣是提供中長(zhǎng)期信用融資的企業(yè)或商業(yè)銀行相比較，在一般情況下，專(zhuān)業(yè)化租賃公司都保持了較低的損失與費(fèi)用對(duì)成本的比率。例如，IFC投資參股的租賃公司，壞帳準(zhǔn)備平均約為應(yīng)收租賃債權(quán)的13，其管理成本平均約為平均資產(chǎn)的32。,原因,與同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)相比較，租賃公司能夠保持這么低的損失與費(fèi)用比率，其原因主要有三第一，通常，商業(yè)銀行籌資時(shí)是小筆借入，屬于零售性質(zhì)的業(yè)務(wù)，而租賃公司籌資時(shí)金額都較大，屬于批發(fā)性質(zhì)，這給租賃公司降低管理成本帶來(lái)優(yōu)勢(shì)。第二，一些提供中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，特別是那些國(guó)有或政府部門(mén)主管的金融機(jī)構(gòu)，在發(fā)放貸款時(shí)常常被要求附加一些社會(huì)的、經(jīng)濟(jì)的或財(cái)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。這種要求在一定程度上阻礙了它們的盈利性。第三，租賃資信分析與管理策略和程序的特殊性，對(duì)租賃信用的分析方法和風(fēng)險(xiǎn)控制的手段都提出了更高的要求。這特殊性、高標(biāo)準(zhǔn)與租賃交易的內(nèi)在固有的擔(dān)保機(jī)制有機(jī)結(jié)合，非常有利于租賃公司隨時(shí)掌握其客戶(hù)的信息，并在客戶(hù)違約時(shí)迅速采取行動(dòng)以避免損失的進(jìn)一步擴(kuò)大。,通過(guò)租賃投資，IFC對(duì)推動(dòng)其投資參股租賃公司東道國(guó)的發(fā)展做出了許多貢獻(xiàn),首先，在東道國(guó)投資建立該國(guó)第一家租賃公司是IFC推動(dòng)?xùn)|道國(guó)租賃市場(chǎng)發(fā)展的最主要的途徑。其次，通過(guò)協(xié)助東道國(guó)地政府消除該國(guó)阻礙租賃發(fā)展的法律和法規(guī)中的障礙，尤其是財(cái)政部有關(guān)租賃交易中設(shè)備折舊優(yōu)惠的規(guī)定和承租人違約時(shí)出租人重新取回租賃物件等方面的不合理規(guī)定。通過(guò)這些努力，IFC促進(jìn)了東道國(guó)租賃市場(chǎng)環(huán)境的不斷完善。,,第三，在租賃市場(chǎng)已經(jīng)初步建立起來(lái)的國(guó)家，IFC通過(guò)在那里投資建立新租賃公司，促進(jìn)該國(guó)租賃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高，降低租賃利差，推動(dòng)該國(guó)租賃市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。,充分發(fā)揮租賃融資在投資稅收優(yōu)惠以外的五大優(yōu)勢(shì),許多關(guān)于租賃投資的分析表明，通過(guò)刺激該國(guó)設(shè)備投資的增加，投資稅收優(yōu)惠政策發(fā)揮了推動(dòng)該國(guó)租賃市場(chǎng)發(fā)展的作用。但是，IFC的租賃實(shí)踐還證明，籌資人通過(guò)租賃方式獲得融資，除了可獲得稅收優(yōu)惠外，與通常的各種債權(quán)融資方式相比較，租賃融資還可獲得五個(gè)非稅收方面的優(yōu)勢(shì)。,,1．有效的融資途徑在許多資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家，租賃融資也許是資本設(shè)備唯一的、條件適當(dāng)?shù)闹虚L(zhǎng)期融資渠道。因?yàn)?，?duì)新公司或小公司而言，只有租賃是根據(jù)擬租賃設(shè)備未來(lái)現(xiàn)金流的判斷而進(jìn)行設(shè)備融資的途徑。它不需要企業(yè)以已有交易記錄或已有的有形資產(chǎn)作抵押。,,2交易方式靈活多樣這主要是指租金支付方式和每期支付額可完全地根據(jù)承租人需要來(lái)確定，同時(shí)，在許多國(guó)家，租賃（即經(jīng)營(yíng)性租賃）負(fù)債可以不在承租人的資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方反映，從而在表面上降低了租賃的負(fù)債率。,,3綜合籌資成本較低從名義籌資條件看，租賃利率一般都高于銀行貸款利率。但是，如果綜合考慮籌資成本，籌資人以傳統(tǒng)的銀行貸款方式籌資時(shí)，除名義利率外，還需負(fù)擔(dān)有關(guān)抵押、法律文件等方面的支出，對(duì)銀行貸款不能滿(mǎn)足的資金缺口尋找必要的資金來(lái)源，并且，發(fā)放貸款所需時(shí)間也比租賃融資要長(zhǎng)。所以，租賃融資綜合成本有可能低于傳統(tǒng)的銀行融資,,4融資比例較高融資租賃通常可提供100的資金融通，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行信貸提供融資的比率，而且沒(méi)有擔(dān)保要求。5債權(quán)的安全性保障對(duì)于出租人而言，擁有租賃物件的所有權(quán)是對(duì)其債權(quán)安全性的最有效的保證。即使出現(xiàn)承租人不能正常履行租賃合同的現(xiàn)象，并且由于立法或租賃實(shí)踐的原因，出租人也不能取回租賃物件，這種情況給出租人帶來(lái)的損失也不會(huì)超過(guò)傳統(tǒng)的、有擔(dān)保的債權(quán)人。,制約租賃公司健康發(fā)展的七大因素,IFC經(jīng)過(guò)20多年的租賃投資表明，一國(guó)租賃公司能否健康發(fā)展，受到一系列相互制約的因素的影響。這些因素包括1．高標(biāo)準(zhǔn)的信用分析、控制和管理系統(tǒng)制約租賃公司可持續(xù)發(fā)展的首要因素是對(duì)承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)的防范。高標(biāo)準(zhǔn)的、以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的資信分析體系、設(shè)計(jì)完善并具有較強(qiáng)可操作性的客戶(hù)（承租人）和租賃設(shè)備信息跟蹤系統(tǒng)及其承租人違約后的處置程序是租賃信用風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)步驟。同時(shí)，適當(dāng)?shù)呢?cái)產(chǎn)保險(xiǎn)也是不可或缺的。,,2．專(zhuān)業(yè)技術(shù)嫻熟的外國(guó)合作對(duì)象對(duì)于一國(guó)租賃市場(chǎng)的發(fā)展而言，特別是對(duì)那些金融體系尚不完善的國(guó)家的租賃市場(chǎng)而言，在其發(fā)展初期，找到一家積極的、并具有嫻熟租賃專(zhuān)業(yè)技能的外國(guó)合作對(duì)象，對(duì)東道國(guó)租賃市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展尤為重要。這樣的專(zhuān)業(yè)技術(shù)合作伙伴能夠?yàn)闁|道國(guó)租賃市場(chǎng)建立起規(guī)范的租賃業(yè)務(wù)程序，并協(xié)助實(shí)施或監(jiān)督這些標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施；夠幫助東道國(guó)培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓芾砣藛T和業(yè)務(wù)人員的租賃技能；能夠在租賃定價(jià)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略和管理體系等方面為該國(guó)提供咨詢(xún)。,,3．充足的、固定利率的資金來(lái)源由于租賃利率多是固定的，所以，對(duì)于租賃公司而言，能否獲得利率固定，且具有相當(dāng)規(guī)模的資金來(lái)源就很重要?；蛲艘徊蕉裕捎诔鲎馊藦膰?guó)際金融市場(chǎng)上籌資時(shí)所用浮動(dòng)利率，監(jiān)管部門(mén)至少應(yīng)允許出租人定期調(diào)整租賃利率，以減小出租人的利率風(fēng)險(xiǎn)。,,4．獲得本幣融資的途徑租賃公司本幣的融資途徑可以多種多樣，發(fā)債、從股東銀行或保險(xiǎn)公司借入，或通過(guò)其他一些金融創(chuàng)新工具，如共享式租賃（PARTICIPATIONLEASE）或租賃債權(quán)證券化，將租賃債權(quán)無(wú)追索權(quán)地賣(mài)給其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者。事實(shí)上，能否獲得東道國(guó)本幣中長(zhǎng)期融資途徑，一直是阻礙著IFC投資參股租賃公司發(fā)展的唯一的、最大的障礙。,,5．對(duì)債權(quán)、債務(wù)期限匹配的管理在獲得資金來(lái)源的基礎(chǔ)上，租賃公司如何實(shí)現(xiàn)其租賃債權(quán)到期期限與為這些租賃項(xiàng)目所籌資金而形成的債務(wù)的期限相匹配，直接影響到其風(fēng)險(xiǎn)的控制和贏利的保障。因?yàn)?，一旦出現(xiàn)租賃公司債務(wù)期限短于其債權(quán)期限時(shí)，為了保障其自身的對(duì)外信用，租賃公司就要不斷地為其已到期的短期資金籌集新的資金來(lái)源。而新的籌資活動(dòng)除了面臨能否籌到的風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著出租人如何實(shí)現(xiàn)新債務(wù)的利率必須低于原租賃利率，以保證其贏利的風(fēng)險(xiǎn)。,,6．安全共享協(xié)議一種有效的信用風(fēng)險(xiǎn)防范措施通過(guò)安全共享協(xié)議，出租人以及出租人的債權(quán)人，或?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，或?qū)L(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，以此來(lái)達(dá)到降低或分散租賃債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的目的。,,7．體現(xiàn)租賃交易特征并具有可操作性的租賃法律與法規(guī)框架體現(xiàn)租賃交易特征并具有可操作性的租賃法律與法規(guī)框架是制約一國(guó)租賃公司健康發(fā)展的宏觀因素。與租賃交易有關(guān)的法律與法規(guī)主要包括與合同和財(cái)產(chǎn)有關(guān)的法律，積極的稅法，投資優(yōu)惠的法律和財(cái)政、會(huì)計(jì)有關(guān)租賃的規(guī)定。一國(guó)是否具備這些租賃的法律法規(guī)以及這些法律法規(guī)是否體現(xiàn)了租賃交易的特征，都會(huì)影響到該國(guó)租賃的發(fā)展。,總結(jié),國(guó)際金融公司對(duì)世界租賃業(yè)的發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)。首先，國(guó)際金融公司在發(fā)展中國(guó)家建立租賃公司，積極地幫助它們消除了那些阻礙租賃發(fā)展的法律障礙；其次，國(guó)際金融公司在這些項(xiàng)目上的成功表現(xiàn)也鼓勵(lì)了其它投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。國(guó)際金融公司也使得國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的租賃公司有了信心，而這些公司也一定會(huì)在國(guó)際金融公司完成它的金融使命后繼續(xù)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)?？傊赓U本身已經(jīng)證明它在發(fā)展中國(guó)家的中長(zhǎng)期融資方式中越來(lái)越強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。而且，只要沒(méi)有嚴(yán)重的法律和財(cái)務(wù)障礙，私人機(jī)構(gòu)也會(huì)愿意并且能夠投資建立租賃公司。租賃產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展很大程度上將取決于以下三方面資金和技術(shù)力量雄厚的租賃公司的出現(xiàn)、強(qiáng)有力的二手設(shè)備市場(chǎng)和相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展，以及國(guó)家提供長(zhǎng)期資金吸引外資的能力。,題目,2007年9月13日，在第二屆中國(guó)航空租賃高峰論壇上，政府官員給中國(guó)飛機(jī)租賃業(yè)點(diǎn)燃了三束希望之光1）中國(guó)民航總局副局長(zhǎng)高宏峰說(shuō)，中國(guó)正大力發(fā)展國(guó)內(nèi)尚不發(fā)達(dá)的飛機(jī)租賃業(yè)，以支持航空業(yè)以及總體經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)；2）中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康指出，中華人民共和國(guó)融資租賃法的起草工作已基本完成，一批新設(shè)立的金融租賃公司正在審批中；3）國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長(zhǎng)曹文煉稱(chēng)，發(fā)改委正研究設(shè)立航空租賃公司的多套方案，將允許銀行設(shè)立金融租賃公司。,題目,這些宏觀信息對(duì)其他行業(yè)來(lái)講也許算不了什么，但對(duì)中國(guó)的航空公司和飛機(jī)租賃業(yè)來(lái)講卻意味深長(zhǎng)。因?yàn)橹袊?guó)的民用客機(jī)，有60至80是國(guó)內(nèi)各航空公司利用融資租賃或經(jīng)營(yíng)租賃的方式從國(guó)外的飛機(jī)租賃公司租來(lái)的，租機(jī)和燃油是各航空公司經(jīng)營(yíng)成本中最大的消耗。而租用外國(guó)飛機(jī)的真正原因，除了國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃市場(chǎng)的稚嫩外，還因?yàn)槲覈?guó)的稅收制度和融資租賃法規(guī)的不完善。滯后的立法不僅讓外國(guó)的飛機(jī)租賃業(yè)壟斷了大半個(gè)中國(guó)市場(chǎng)，也讓我們民族的航空業(yè)拖著沉重的翅膀艱難地飛翔。,問(wèn)題,現(xiàn)國(guó)內(nèi)DL投資公司欲涉足飛機(jī)租賃行業(yè)，采用杠桿融資租賃的方式進(jìn)行，請(qǐng)你試為該公司融資（1）試為該公司設(shè)計(jì)杠桿租賃融資的階段。（2）如果采用美式杠桿租賃，其參與人有哪些（3）該融資模式與其它項(xiàng)目融資模式相比，有哪些典型特征（4）利用ABS模式進(jìn)行項(xiàng)目融資操作時(shí)需注意哪些問(wèn)題,答案,（1）試為該公司設(shè)計(jì)杠桿租賃融資的階段。答包括項(xiàng)目投資組建合同階段；租賃階段；建設(shè)階段；經(jīng)營(yíng)階段；中止租賃協(xié)議階段。（2）如果采用美式杠桿租賃，其參與人有哪些答包括七類(lèi)參與人飛機(jī)制造商；出租人；貸款人；承租人；物主參與人；物主受托人；契約受托人。（3）該融資模式與其它項(xiàng)目融資模式相比，有哪些典型特征答“杠桿租賃”的特點(diǎn)（1）涉及參與方數(shù)目較多，融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜；（2）“杠桿租賃”融資充分利用了項(xiàng)目的稅收好處，降低了投資者投資成本和融資成本；（3）項(xiàng)目的稅收結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是其運(yùn)行關(guān)鍵。（4）利用ABS模式進(jìn)行項(xiàng)目融資操作時(shí)需注意哪些問(wèn)題答融資問(wèn)題，資金來(lái)源問(wèn)題是困擾租賃業(yè)發(fā)展的重要因素，尤其在飛機(jī)租賃中，所需資金量更大；稅負(fù)重，所得稅投資抵免政策不明確；擔(dān)保問(wèn)題；信用等級(jí)的評(píng)定問(wèn)題；人才問(wèn)題；飛機(jī)租賃的法律問(wèn)題；風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題。,
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簡(jiǎn)介：外匯市場(chǎng)和業(yè)務(wù),外匯市場(chǎng)外匯業(yè)務(wù),外匯市場(chǎng),外匯市場(chǎng)的概念和分類(lèi)外匯市場(chǎng)的參加者外匯市場(chǎng)的特點(diǎn),外匯市場(chǎng)的概念,外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯交易及外匯交易派生出來(lái)的衍生工具交易的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。,外匯市場(chǎng)的概念和分類(lèi),按有無(wú)集中的固定的交易場(chǎng)所劃分可分為有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)按外匯交易參加者的范圍劃分零售市場(chǎng)批發(fā)市場(chǎng),外匯市場(chǎng)的參加者,外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人一般客戶(hù)中央銀行,外匯市場(chǎng)的特點(diǎn),無(wú)形市場(chǎng)24小時(shí)交易的全球最大單一市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)分布在世界各地，按規(guī)模依次是倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎士、香港和巴黎等，四大市場(chǎng)的交易額分別占全球外匯交易總額的32％、18％、8％、7％，加總共占全球外匯交易的65％。,市場(chǎng)集中度趨強(qiáng),世界主要外匯市場(chǎng),倫敦外匯市場(chǎng)世界上歷史最悠久、交易規(guī)模最大的外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)影響最大的外匯市場(chǎng)，交易量?jī)H次于倫敦東京外匯市場(chǎng)亞洲時(shí)區(qū)重要的外匯市場(chǎng)新加坡外匯市場(chǎng)全球第四大外匯市場(chǎng),,以造市商為核心雙重交易結(jié)構(gòu)直接交易和經(jīng)紀(jì)交易電子經(jīng)紀(jì)交易迅速發(fā)展,,20世紀(jì)80年，銀行之間的外匯市場(chǎng)引入了自動(dòng)交易系統(tǒng)，它可以使世界范圍的外匯交易者直接交換信息并達(dá)成交易。例如路透社20001交易系統(tǒng)可以使交易者在同一時(shí)間和同一屏幕上與4家外匯銀行聯(lián)系，以選擇最有利的匯率成交。交易者達(dá)成外匯交易后該交易系統(tǒng)將自動(dòng)地把成交額記入交易者的賬戶(hù)中。1992年路透社20002交易系統(tǒng)投入使用。該交易系統(tǒng)允許交易者把報(bào)價(jià)輸入系統(tǒng)，交易者的報(bào)價(jià)將匿名在屏幕上顯示出來(lái)，一旦某交易商買(mǎi)入某一種外匯的報(bào)價(jià)與另一交易商賣(mài)出同一種外匯的報(bào)價(jià)相等，該交易系統(tǒng)將檢查雙方的信用情況并通過(guò)發(fā)出單據(jù)和確認(rèn)通知的方式完成交易。,,除此以外，還有日本銀行和道瓊斯特拉瑞公司支持和提供的MINEX交易系統(tǒng)，以及奎沃特羅公司和美國(guó)與歐洲銀行財(cái)團(tuán)支持和提供的電子經(jīng)紀(jì)服務(wù)交易系統(tǒng)。,外匯業(yè)務(wù),即期外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套匯業(yè)務(wù)套利業(yè)務(wù),擇期業(yè)務(wù)掉期業(yè)務(wù),即期外匯業(yè)務(wù),在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。“交割”指買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際辦理資金收付的行為?！敖桓钊铡敝纲I(mǎi)賣(mài)雙方辦理收付資金的日期，又稱(chēng)起息日。,交割時(shí)間,當(dāng)日交割次日交割第二日交割又稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)日交割,,不同外匯市場(chǎng)上的交割慣例有所不同。在歐美外匯市場(chǎng)上，交割慣例是成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日，但處于同一時(shí)區(qū)的兩種貨幣如美元和加元之間的交易在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割；在東京外匯市場(chǎng)上，是在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割；在香港外匯市場(chǎng)上，港幣對(duì)美元的交易在當(dāng)日交割，港幣對(duì)日元、新加坡元、馬來(lái)西亞林吉特和澳大利亞元的交易在次日交割，港幣對(duì)其他幣種的交易在第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。,結(jié)算日期,即期交易的結(jié)算日期一般是交易日后的兩個(gè)工作日，這是因?yàn)楸仨毻ㄟ^(guò)諸如SWIFT系統(tǒng)和CHIPS系統(tǒng)等適當(dāng)?shù)那缹?duì)交易進(jìn)行確認(rèn)和清算。如果一家倫敦銀行向一家美國(guó)銀行用歐元買(mǎi)美元，兩個(gè)工作日后，倫敦銀行將把存于德國(guó)的歐元存款交給紐約銀行，同時(shí)紐約銀行將把存于美國(guó)的一筆美元存款交給倫敦銀行。,,外匯交易的雙方要在同一工作日內(nèi)進(jìn)行結(jié)算，這是為了減少信用風(fēng)險(xiǎn)。除了對(duì)中東國(guó)家的貨幣外，這一原則普遍適用。對(duì)中東例外是因?yàn)橐了固m銀行在周五停業(yè)，但周六和周日營(yíng)業(yè)。如有一項(xiàng)在周三達(dá)成的美元與沙特里亞爾的交易，美元通常于周五在美國(guó)銀行交割，而里亞爾將于周六在沙特銀行交割。,,美元與加元或墨西哥比索的結(jié)算日是一個(gè)工作日后。因?yàn)榻灰足y行和結(jié)算銀行在同一時(shí)區(qū)。,即期外匯交易的作用,即期外匯買(mǎi)賣(mài)可以滿(mǎn)足客戶(hù)臨時(shí)性的支付需要。通過(guò)即期外匯業(yè)務(wù)，客戶(hù)可將手上的一種外幣即時(shí)兌換成另一種外幣，用以應(yīng)付進(jìn)出口貿(mào)易、投標(biāo)、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。,,某公司需在星期三歸還某外國(guó)銀行美元貸款100萬(wàn)，而該公司持有日元，它可以在星期一按1美元＝13000日元的即期匯率向銀行購(gòu)入美元100萬(wàn)，同時(shí)出售日元。星期三，該公司通過(guò)轉(zhuǎn)帳將1億3千萬(wàn)日元交付給銀行；同時(shí)銀行將100萬(wàn)美元交付給公司，該公司便可將美元匯出以歸還貸款。,,即期外匯買(mǎi)賣(mài)可以幫助客戶(hù)調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)如某公司遵循“不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的原則，通過(guò)即期外匯買(mǎi)賣(mài)，將其全部外匯的15由美元調(diào)整為歐元，10調(diào)整為日元，通過(guò)此種組合可以分散外匯風(fēng)險(xiǎn)。,,即期外匯買(mǎi)賣(mài)還是外匯投機(jī)的重要工具。這種投機(jī)行為既有可能帶來(lái)豐厚利潤(rùn)，也可能造成巨額虧損。,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的概念和作用遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,,定義預(yù)約購(gòu)買(mǎi)和預(yù)約出賣(mài)的外匯業(yè)務(wù)作用對(duì)一般客戶(hù)的作用保值和投機(jī)對(duì)銀行的作用為客戶(hù)提供金融產(chǎn)品利用銀行間外匯市場(chǎng)平衡頭寸,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的結(jié)算日期,遠(yuǎn)期交易的結(jié)算日是在算出即期結(jié)算日的基礎(chǔ)上然后向后推具體的日期。如一筆在6月21日進(jìn)行的交易，即期結(jié)算日是6月23日，則一個(gè)月遠(yuǎn)期的結(jié)算日是7月23日。如果7月23日在交易中心是節(jié)假日，可將日期向后推。但不能將這個(gè)日期推到下一個(gè)月，必須往前找到第一個(gè)合適的結(jié)算日。,,對(duì)于遠(yuǎn)期交易到期日的最終規(guī)則是“最終最終”規(guī)則，也就是說(shuō)如果即期結(jié)算日在本月最后一個(gè)工作日，遠(yuǎn)期結(jié)算日同樣是在相應(yīng)月的最后一個(gè)工作日。假設(shè)今天成交的即期交易的結(jié)算日是３月２８日，是本國(guó)的最后一個(gè)工作日，則今天交易的２個(gè)月遠(yuǎn)期交易在５月的最后一個(gè)工作日到期。,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的作用,進(jìn)出口商和資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)。外匯銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)。投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)而進(jìn)行期匯交易。,,香港某公司從美元銀行借入一筆1000萬(wàn)美元、年利率56、期限6個(gè)月貸款，該公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，在借入資金的同時(shí)在6個(gè)月遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)1000萬(wàn)美元，調(diào)整資金頭寸。,遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法,直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示,用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示,升水（ATPREMIUM）表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴貼水（ATDISCOUNT）表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜平價(jià)（ATPAR）表示遠(yuǎn)期外匯與即期外匯相等,,直接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水?dāng)?shù)（若為升水）遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水?dāng)?shù)（若為貼水）間接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水?dāng)?shù)（若為升水）遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水?dāng)?shù)（若為貼水）,例如,香港外匯市場(chǎng)即期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)HKPER71975/95貼水2015點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率的買(mǎi)入價(jià)719750002071955HK遠(yuǎn)期匯率的賣(mài)出價(jià)719950001571980HK,,只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，而不說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水前小后大前大后小直接標(biāo)價(jià)法下若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期匯率是升水若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小，表明遠(yuǎn)期匯率是貼水間接標(biāo)價(jià)法下若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期匯率是貼水若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小，表明遠(yuǎn)期匯率是升水,,點(diǎn)數(shù)是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)后的第四位前小后大“”前大后小“”,例如,倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià)即期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期美國(guó)1182012086200240POINTS問(wèn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元實(shí)際匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)各為多少,,3個(gè)月遠(yuǎn)期的買(mǎi)入價(jià)1208600240123263個(gè)月遠(yuǎn)期的賣(mài)出價(jià)1182000200120203個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是1202012326,,香港一出口公司向美國(guó)出口某產(chǎn)品，價(jià)值為100萬(wàn)美元，商品成本為750萬(wàn)港幣。按信用證規(guī)定90天付款。如果當(dāng)時(shí)的外匯市場(chǎng)行情如下即期匯率3個(gè)月遠(yuǎn)期77930/77948100/88,,3個(gè)月后匯率不變，出口公司獲利為100萬(wàn)美元77930750293萬(wàn)（HKD）3個(gè)月后匯率下跌至76800/76810，則出口公司獲利為100萬(wàn)美元7680075018萬(wàn)（HKD）3個(gè)月后匯率上升至78500/78510，則出口公司獲利為100萬(wàn)美元7850075035萬(wàn)（HKD）,遠(yuǎn)期匯率、即期匯率與利率的關(guān)系,美元利率65，英鎊利率9，即期匯率牌價(jià)1英鎊196美元假如客戶(hù)賣(mài)給銀行即期英鎊，外匯銀行給他美元10000X19619600美元10000X965X3/12625英鎊￡1000062519600￡1XX1947826≈19478比即期升水12美分,,在其它條件不變的情況下，兩種貨幣之間利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水，利率較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水。遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。,,舉例,英鎊的年利率為6，美元的年利率為825，某日倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為1英鎊15225美元，如其它條件不變，問(wèn)該市場(chǎng)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元是升水還是貼水具體金額是多少3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少,,美元的利率高于英鎊的利率，美元遠(yuǎn)期為貼水。美元貼水的具體數(shù)字為即期匯率X利率差X月數(shù)/1215225X8256X3/120008564美元倫敦外匯市場(chǎng)采用間接標(biāo)價(jià)法，所以三個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為即期匯率加上貼水?dāng)?shù)字即1522500086153111英鎊15311美元,擇期業(yè)務(wù)不固定交割時(shí)間的遠(yuǎn)期外匯交易,擇期業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買(mǎi)者或出售者在合約的有效期內(nèi)的任何一天有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。,擇期業(yè)務(wù)的種類(lèi),完全擇期部分擇期,,擇期與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的比較擇期與期權(quán)的比較,遠(yuǎn)期結(jié)售匯,遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指客戶(hù)與銀行簽定遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)結(jié)匯與售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。,,中國(guó)銀行辦理的遠(yuǎn)期結(jié)售匯的期限是1年以?xún)?nèi)的，分別為7天、20天、112月不等，企業(yè)只需在該行開(kāi)有結(jié)算賬戶(hù)或保證金賬戶(hù)，有經(jīng)常項(xiàng)目或資本項(xiàng)目項(xiàng)下遠(yuǎn)期收付匯業(yè)務(wù)背景，并且該筆業(yè)務(wù)在該行辦理結(jié)算，同時(shí)所收付的外匯符合國(guó)家外匯管理局的有關(guān)規(guī)定，就可申請(qǐng)進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯的交易。交易的幣種包括歐元、英鎊、日元、港幣、瑞士法郎、澳元和加元等。,例如,金龍進(jìn)出口貿(mào)易公司于2006年11月15日發(fā)運(yùn)了一批出口貨物，合同規(guī)定100萬(wàn)美元貨款的收匯時(shí)間是1個(gè)月后。為了防范1個(gè)月后人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司與銀行簽訂了出售遠(yuǎn)期美元1個(gè)月的結(jié)匯協(xié)議，來(lái)固定將來(lái)的結(jié)匯成本。當(dāng)時(shí)建設(shè)銀行遠(yuǎn)期1個(gè)月美元結(jié)匯牌價(jià)是78436。即1個(gè)月后無(wú)論匯率如何變化，金龍公司都可以按78436的價(jià)格售出美元。屆時(shí)公司到銀行結(jié)匯100萬(wàn)美元，將獲得78436萬(wàn)人民幣。,,如果該公司未辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率來(lái)結(jié)匯。12月15日建設(shè)銀行的美元的即期結(jié)匯匯率為78113，按照這個(gè)匯率，該公司能得到的人民幣額為78113萬(wàn)人民幣，損失了323萬(wàn)人民幣。7843678113323,超遠(yuǎn)期外匯交易,是指起息日在一年以上的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。即客戶(hù)指定將來(lái)1年后的交割日，委托銀行買(mǎi)入一種貨幣，賣(mài)出另一種貨幣。,,某公司借入1000萬(wàn)歐元貸款，期限3年，固定利率為年率6，每年1月4日與7月6日付息。因公司今后只有美元收入，這樣在以后還本付息時(shí)，都需要用美元買(mǎi)入歐元。為避免歐元升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采用購(gòu)買(mǎi)超遠(yuǎn)期歐元的方式，在今后3年期間的匯率風(fēng)險(xiǎn)全部鎖定。這樣，公司向銀行賣(mài)出遠(yuǎn)期美元，買(mǎi)入遠(yuǎn)期歐元。,,1999年7月6日，買(mǎi)入歐元30萬(wàn)2000年1月4日，買(mǎi)入歐元30萬(wàn)，2002年7月5日，買(mǎi)入歐元1030萬(wàn)。,無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NONDELIVERBABLEFORWARD,NDF）,是一種離岸金融衍生產(chǎn)品，交易雙方基于對(duì)匯率的不同看法，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期時(shí)只需將遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算，與本金金額、實(shí)際收支毫無(wú)關(guān)系。特點(diǎn)針對(duì)有外匯管制的國(guó)家或地區(qū)，無(wú)需對(duì)本金進(jìn)行交割。,,NDF與傳統(tǒng)遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別在于不涉及本金的支付，在到期日只就市場(chǎng)即期匯率價(jià)格與合約遠(yuǎn)期價(jià)格的差價(jià)進(jìn)行交割清算，由于名義本金實(shí)際上只是用于匯差的計(jì)算，無(wú)需實(shí)際交付，故對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量不會(huì)造成影響。,掉期業(yè)務(wù),交易者在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種交割日貨幣的同時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一種交割日的同種貨幣數(shù)額相同的外匯交易活動(dòng)。,,買(mǎi)與賣(mài)同時(shí)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)貨幣種類(lèi)、數(shù)額相同買(mǎi)賣(mài)貨幣的期限不同,掉期交易的類(lèi)型,即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易,舉例,一家美國(guó)投資公司需要1萬(wàn)英鎊進(jìn)行現(xiàn)匯投資，預(yù)期1個(gè)月后收回投資。在紐約外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)英鎊的即期匯率為1英鎊16370/16380美元，1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水是00030/00020美元，即1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊16340/16360美元，買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯需付出美元16380，賣(mài)出1萬(wàn)英鎊期匯可收回美元16340美元，該公司只需承擔(dān)即期匯率和遠(yuǎn)期匯率十分有限的買(mǎi)賣(mài)差額，即40美元的掉期成本。,,這家公司以美元買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯，為了避免1個(gè)月后英鎊對(duì)美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，它在以美元買(mǎi)進(jìn)英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，可以賣(mài)出1萬(wàn)英鎊的1個(gè)月期匯，再兌換回美元。,,一家美國(guó)貿(mào)易公司在1月份預(yù)計(jì)4月1日將收到一筆歐元貨款，為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司按遠(yuǎn)期匯率水平同銀行敘做了一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，買(mǎi)入美元賣(mài)出歐元，交割日為4月1日。但到了3月底，公司得知對(duì)方將推遲付款，在5月1日才能收到這筆貨款。于是公司可以通過(guò)一筆1個(gè)月的掉期外匯買(mǎi)賣(mài)，將4月1日的頭寸轉(zhuǎn)換至5月1日。,套匯業(yè)務(wù),概念種類(lèi)兩角套匯又稱(chēng)直接套匯三角套匯又稱(chēng)間接套匯,,已知某一時(shí)間倫敦外匯市場(chǎng)€10987509885紐約外匯市場(chǎng)€10972509775求若以100萬(wàn)美元進(jìn)行套匯，不考慮交易成本，可獲得毛利多少在紐約外匯市場(chǎng)，將100萬(wàn)美元換成歐元，可換多少1€09775X€100萬(wàn)在倫敦外匯市場(chǎng)，再將X歐元換回美元，可換多少1€09875X€Y（X1023萬(wàn)歐元，Y101萬(wàn)美元，毛利潤(rùn)為1萬(wàn)美元）,,某日，歐洲貨幣市場(chǎng)的外匯行情如下紐約1€0804008100（間接標(biāo)價(jià)法）法蘭克?！?€1447014490（直接標(biāo)價(jià)法）倫敦￡12004020050（間接標(biāo)價(jià)法）某投資者準(zhǔn)備投入1000萬(wàn)套匯，試分析（1）在這三個(gè)市場(chǎng)套匯，可行否（2）如果可行的話，該怎么運(yùn)作收益如何,套利業(yè)務(wù),套利是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家，賺取利息差額的行為。,,例如，在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率12，英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率8。,,如果資金總額為10萬(wàn)英鎊，該投資者就可以通過(guò)套利凈利潤(rùn)10000043/121000英鎊這是在假定美元與英鎊匯率不變的前提下的結(jié)果。,,假定當(dāng)前美元匯率為￡1US2，三個(gè)月后美元匯率下降到￡1US21三個(gè)月后投資者可收進(jìn)投資本息1000002（1123/12）206000美元206000÷2198095英鎊扣除成本額100000（183/12）102000英鎊102000980953905英鎊投資者反而虧損了3905英鎊,,假定三個(gè)月后美元匯率上升為￡1195206000÷195105641￡1056411020003641￡,,假定三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率為￡120010英國(guó)投資者在買(mǎi)入即期美元存入美國(guó)銀行的同時(shí)，賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元，那么三個(gè)月后206000÷20010102949￡102949102000949￡,,抵補(bǔ)套利在進(jìn)行套利交易的同時(shí)進(jìn)行外匯拋補(bǔ)以防匯率風(fēng)險(xiǎn)的行為不抵補(bǔ)套利,合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià),本幣折外幣用買(mǎi)入價(jià)外幣折本幣用賣(mài)出價(jià)兩種貨幣都是外幣時(shí)，以所用外匯市場(chǎng)所在國(guó)貨幣作為本幣，再依據(jù)上述規(guī)則計(jì)算遠(yuǎn)期收匯時(shí)，硬幣折軟幣用遠(yuǎn)期實(shí)際匯率計(jì)算，軟幣折硬幣用即期匯率,,例我某公司向英國(guó)出口某種商品，原報(bào)價(jià)為即期付款每箱1000英鎊，已知倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià)為即期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)美國(guó)1579015806200230POINTS問(wèn)1、三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少2、現(xiàn)英國(guó)進(jìn)口商要求改為美元報(bào)價(jià)并即期付款，請(qǐng)問(wèn)我方應(yīng)報(bào)每箱多少美元3、如英國(guó)進(jìn)口商要求改為美元報(bào)價(jià)同時(shí)要求延期3個(gè)月付款，我方應(yīng)報(bào)每箱多少美元4、如我方業(yè)務(wù)人員不懂折算規(guī)律，會(huì)造成多少損失,,1579000200159901580600230160363個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率為1590016036,,10001580615806美元10001603616036美元1603610001599046美元,
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