期望效用最大化下的投資組合模型研究.pdf

1、投資組合模型的構(gòu)建不僅對(duì)投資者的最優(yōu)投資決策起到至關(guān)重要的指導(dǎo)作用,也是金融經(jīng)濟(jì)學(xué),特別是資產(chǎn)定價(jià)研究領(lǐng)域的重要問(wèn)題之一.現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)中存在著許多隨機(jī)不確定因素,面對(duì)這些不確定問(wèn)題最有效的研究方法就是期望效用理論.期望效用理論認(rèn)為投資者在投資過(guò)程中所追求的并不是最終能夠獲得的財(cái)富水平,而是最終能夠獲得的期望效用.本文主要基于期望效用最大化的目標(biāo)來(lái)建立投資組合模型,主要研究?jī)?nèi)容和成果如下:
　　(1)當(dāng)效用函數(shù)是 CARA型效用函數(shù)

2、時(shí),通過(guò)對(duì)期望財(cái)富效用函數(shù)的泰勒展開(kāi),得到了高階矩風(fēng)險(xiǎn)與期望財(cái)富效用的關(guān)系:偏度與期望財(cái)富效用是正相關(guān)的;峰度與期望財(cái)富效用是負(fù)相關(guān)的,以及當(dāng)效用函數(shù)是二次函數(shù)且收益服從正態(tài)分布時(shí)均值-方差模型與期望效用模型等價(jià).隨后,文中建立了CARA型效用函數(shù)靜態(tài)模型并給出簡(jiǎn)化的隱式解.
　　(2)面對(duì)非隨機(jī)的不確定因素時(shí),模糊理論比期望效用理論更加合理.文中用可能性均值和可能性方差度量投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn),構(gòu)建了帶有流動(dòng)性的模糊投資組合模型