期望效用最大化下的投資組合模型研究.pdf

1、投資組合模型的構(gòu)建不僅對投資者的最優(yōu)投資決策起到至關(guān)重要的指導作用,也是金融經(jīng)濟學,特別是資產(chǎn)定價研究領(lǐng)域的重要問題之一.現(xiàn)實資本市場中存在著許多隨機不確定因素,面對這些不確定問題最有效的研究方法就是期望效用理論.期望效用理論認為投資者在投資過程中所追求的并不是最終能夠獲得的財富水平,而是最終能夠獲得的期望效用.本文主要基于期望效用最大化的目標來建立投資組合模型,主要研究內(nèi)容和成果如下:
　　(1)當效用函數(shù)是 CARA型效用函數(shù)

2、時,通過對期望財富效用函數(shù)的泰勒展開,得到了高階矩風險與期望財富效用的關(guān)系:偏度與期望財富效用是正相關(guān)的;峰度與期望財富效用是負相關(guān)的,以及當效用函數(shù)是二次函數(shù)且收益服從正態(tài)分布時均值-方差模型與期望效用模型等價.隨后,文中建立了CARA型效用函數(shù)靜態(tài)模型并給出簡化的隱式解.
　　(2)面對非隨機的不確定因素時,模糊理論比期望效用理論更加合理.文中用可能性均值和可能性方差度量投資組合的收益和風險,構(gòu)建了帶有流動性的模糊投資組合模型