看好養(yǎng)殖動保布局把握種業(yè)景氣上行

1、1、本周觀點(diǎn)養(yǎng)殖： 周期反轉(zhuǎn)在即， 重點(diǎn)推薦華統(tǒng)、圣農(nóng)與牧原我們認(rèn)為 2022 年是提前布局板塊最好的階段，看好生豬板塊在 2022 年的表現(xiàn),具體觀點(diǎn)如下：生豬：預(yù)計(jì) 2022 年底到 2023 年上半年啟動產(chǎn)能反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金與信心成為判斷新一輪豬周期反轉(zhuǎn)的主要矛盾。一方面，養(yǎng)殖高成本和現(xiàn)金損耗力度支持周期反轉(zhuǎn)邏輯；另一方面，養(yǎng)殖戶對 2022 下半年的豬價樂觀，信心比現(xiàn)金重要，行業(yè)態(tài)度樂觀不支持周期馬上反轉(zhuǎn)。但是

2、我們認(rèn)為養(yǎng)殖戶對下半年豬價的樂觀態(tài)度會讓下半年的豬價反彈持續(xù)高度不及預(yù)期，2022 年底時行業(yè)現(xiàn)金有望進(jìn)一步損耗，在豬價不及預(yù)期后養(yǎng)殖戶的信心或?qū)l(fā)生改變，行業(yè)加快產(chǎn)能去化，豬周期迎來反轉(zhuǎn)高光時刻。短期，豬價或?qū)⒂瓉砑竟?jié)性反彈，會弱化產(chǎn)能去化邏輯，假如板塊回調(diào)，應(yīng)該是布局養(yǎng)殖板塊最好的階段，核心推薦：華統(tǒng)股份和牧原股份。禽鏈：白羽雞短期產(chǎn)能去化幅度較大，看好白馬股的估值修復(fù)邏輯。2022 年在低價格和高成本的打壓下，白雞行業(yè)虧損處于歷

3、史之最。從我們預(yù)判來看，3 月份行業(yè)種禽的存欄加速出清，背后原因在于行業(yè)深度虧損下，行業(yè)提前淘汰種禽（50-55 周齡被淘汰，正?？梢允褂玫?75 周齡）。另外，3 月雞苗銷售量出現(xiàn)明顯下滑，下滑幅度接近 30 ，因此我們判斷相關(guān)產(chǎn)品預(yù)計(jì) 4 月中下旬會啟動價格反彈。 考慮到產(chǎn)能去化幅度較大以及價格快速的修復(fù)， 我們看好行業(yè)的估值修復(fù)，尤其是白馬股的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：圣農(nóng)發(fā)展。黃羽雞在產(chǎn)父母代存欄處于三年以來最低水平，

4、且產(chǎn)能去化趨勢仍在延續(xù)， 預(yù)計(jì)黃雞養(yǎng)殖盈利 2022 年或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，推薦優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖標(biāo)的：立華股份、湘佳股份。動保： 看好板塊估值修復(fù)， 行業(yè)貝塔機(jī)會凸顯短期，看好板塊估值修復(fù)（一個季度），一是后續(xù)豬價環(huán)比改善，動保行業(yè)經(jīng)營邊際向好，二是估值處于歷史的底部，安全邊際足夠。中期，看好行業(yè)反轉(zhuǎn)（2-4個季度），豬周期反轉(zhuǎn)在即，受益于下游養(yǎng)殖的高盈利和規(guī)?；厔莸募铀?，動保行業(yè)有望迎來業(yè)績的量利雙擊。長期，看好龍頭市占率提升，一方面，養(yǎng)殖規(guī)

5、?；型麕觿颖Ｐ袠I(yè)擴(kuò)容，且頭部動保企業(yè)在研發(fā)、產(chǎn)品和渠道等方面的優(yōu)勢或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯；另一方面，強(qiáng)免市場化加速推進(jìn)+國內(nèi)非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)+寵物疫苗行業(yè)進(jìn)口替代，都將推動國內(nèi)獸用生物制品市場繼續(xù)高速增長，尤其利好頭部企業(yè)成長；此外，新版 GMP+飼料禁抗，獸用化藥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速，頭部企業(yè)有望核心受益。推薦：科前生物、中牧股份、回盛生物、普萊柯。種植鏈： 關(guān)注糧食安全主題機(jī)會， 看好種業(yè)周期與成長共振俄烏作為主要的大麥、小麥、玉米

6、、葵花籽油出口國，雙方?jīng)_突局勢尚不明朗，或?qū)?dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品供給進(jìn)一步收緊， 預(yù)計(jì)全球糧價將繼續(xù)高位運(yùn)行。 2022 年 3-5月印度持續(xù)高溫，或?qū)е滦←湝p產(chǎn)，USDA5 月報(bào)告將全球 22/23 年小麥產(chǎn)量調(diào)低 450 萬噸，有望催化板塊情緒。另外，2022 年轉(zhuǎn)基因品種有望落地，關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的。2022 年種業(yè)繼續(xù)看好周期與成長的共振。周期方面，大宗農(nóng)產(chǎn)品景氣繼續(xù)上行，種業(yè)作為后周期繼續(xù)受益利潤兌現(xiàn)。成長方面，我們看好在全球潛在

7、糧食安全危機(jī)的背景下，國內(nèi)合理有序安全地的推進(jìn)轉(zhuǎn)基因種子的落地， 看好 2022 年品種端的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)， 看好相關(guān)頭部受益標(biāo)的。重點(diǎn)推薦：隆平高科、登海種業(yè)和大北農(nóng)。2、農(nóng)產(chǎn)品價格跟蹤2.1 2.1 畜禽價格預(yù)判豬價：本周豬價持續(xù)下跌，周期反轉(zhuǎn)蓄勢加速【能繁母豬存欄】根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，官方能繁母豬存欄的環(huán)比增速從 2021 年 7月起結(jié)束了連續(xù) 21 個月的環(huán)比增長，首次出現(xiàn)環(huán)比下降，并在 2021 年 7 月以來延續(xù)

8、環(huán)比去化趨勢。截至 2022 年 5 月底，我國能繁母豬存欄 4192 萬頭，環(huán)比增加 0.4 ， 較 2021 年 6 月累計(jì)調(diào)減 372 萬頭， 但仍為 4100 萬頭正常保有量的 102.2 ，存欄處于相對高位?！咀胸i與生豬價格】據(jù)博亞和訊，6 月 24 日全國仔豬均價 35.19 元/千克，較上周同期上漲 0.5 ；全國外三元生豬均價 17.82 元/千克，較上周同期上漲 8.3 ?！矩i飼料

9、】從飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)來看，2022 年 5 月份全國豬飼料產(chǎn)量 986 萬噸，同比減少 14.6 ，環(huán)比增長 2.4 。2022 年年初以來，原料端玉米、豆粕大幅漲價導(dǎo)致配合飼料、濃縮飼料出廠價持續(xù)增長。其中，2022 年 5 月育肥豬配合飼料均價達(dá) 3.69 元/公斤，較 2021 年同期增長 6.5 ，環(huán)比增長 0.1 ；育肥豬濃縮飼料均價達(dá) 5.63 元/公斤，同比增長 7.9 。圖1：5 月能繁母