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1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)和國(guó)民收入水平的提高,投資者的理財(cái)需求迅速增長(zhǎng),中國(guó)資本市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)填補(bǔ)了低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的存款和高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票之間的空白。作為代客理財(cái)產(chǎn)品,金融理財(cái)產(chǎn)品滿足了投資者復(fù)雜多樣的投資需求,正獲得高速的發(fā)展。量化理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),指導(dǎo)客戶根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的不同有針對(duì)性地選擇理財(cái)產(chǎn)品,對(duì)于穩(wěn)健地發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)至關(guān)重要。 本文以某一具體的銀行理財(cái)產(chǎn)品,通過(guò)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值常用的方法,計(jì)算出風(fēng)
2、險(xiǎn)值,來(lái)說(shuō)明VaR 技術(shù)量化揭示理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的可行性。VaR 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作為測(cè)量金融風(fēng)險(xiǎn)的工具,具有簡(jiǎn)潔明了的特點(diǎn)。本文采用案例研究和實(shí)證分析的方法,通過(guò)剖析某銀行理財(cái)產(chǎn)品的具體案例的相關(guān)數(shù)據(jù),針對(duì)A+H 這一具體的投資理財(cái)產(chǎn)品組合,利用GARCH模型模擬境內(nèi)A 股市場(chǎng)新股申購(gòu)收益率,計(jì)算得到A部分的VaR值;利用指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均法(EWMA)計(jì)算出H 部分(香港國(guó)企恒生指數(shù)收益率)的VaR 值,結(jié)果顯示理財(cái)產(chǎn)品組合的VaR 小于單個(gè)投資
3、的VaR的簡(jiǎn)單加權(quán),這說(shuō)明該理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)達(dá)到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果,符合現(xiàn)代投資組合理論的基本思想。由于VaR模型唯有在其能合理范圍內(nèi)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)值時(shí)才算是適用,因此使用這些風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型時(shí)必須再加以確認(rèn),本文通過(guò)測(cè)試兩類市場(chǎng)(國(guó)內(nèi)A 股市場(chǎng)和香港H 股市場(chǎng))適用的模型是允當(dāng)?shù)摹4送庠赩aR的應(yīng)用中,壓力測(cè)試也是必要的。本文模擬了類似極端情況下的VaR 值,壓力測(cè)試的結(jié)果揭示出該理財(cái)產(chǎn)品存在缺陷,并不能通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)的投資達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。
4、 本文通過(guò)VaR的風(fēng)險(xiǎn)量化計(jì)算表明理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是可以具體直觀地向投資者揭示的。規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品的宣傳,全面反映產(chǎn)品的重要特性和與產(chǎn)品有關(guān)的重要事實(shí),并在最醒目位置揭示風(fēng)險(xiǎn),說(shuō)明最不利的投資情形和投資結(jié)果,能促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品的健康穩(wěn)步發(fā)展。只有按照符合客戶利益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的適應(yīng)性原則設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品,從資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和投資組合設(shè)計(jì),應(yīng)用科學(xué)合理的測(cè)算方法預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率,設(shè)置相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)和有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、
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