全球銅礦生產(chǎn)成本的分析預(yù)測(cè)

1、第一節(jié) 全球礦山生產(chǎn)成本分析和銅價(jià)短期價(jià)格支撐2.2.1礦山現(xiàn)金生產(chǎn)成本統(tǒng)計(jì)與分析 礦山現(xiàn)金生產(chǎn)成本統(tǒng)計(jì)與分析礦山的C1成本指的是礦山直接現(xiàn)金生產(chǎn)成本，他代表了整個(gè)礦山生產(chǎn)的直接現(xiàn)金成本。麥肯錫關(guān)于全球礦山數(shù)據(jù)分析得出：全球銅礦的C1付現(xiàn)成本從2015年的1.38美元/磅下降到2016年的1.29美元/磅，考慮到美元指數(shù)變化C1成本下降11%。如果考慮2016年1月即期匯率情況和市場(chǎng)變化，C1付現(xiàn)成本將下降至 123美分/磅。具體成本變

2、化情況見下圖2.圖2 全球平均C1成本在2015年至2016年的變化情況分析礦山維持性成本（Sustaining Capex）指的是礦山基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備和工藝更新維護(hù)的成本，它能快速響應(yīng)銅價(jià)格變化，在短期內(nèi)，它是一個(gè)可自由支配的開支，但通過它削減現(xiàn)金流是有限的。見下面圖3中礦山維持性資本開支和銅 價(jià)的關(guān)系曲線：圖3 礦山維持性資本開支和銅價(jià)的關(guān)系曲線從圖中可以看到，銅價(jià)往往是先行指標(biāo)，銅價(jià)帶動(dòng)維持性資本開支的變 化，隨著2014年以來銅價(jià)

3、的快速下降，維持性資本開支成本目前仍將維持低過去五年里盡管銅價(jià)大跌，但銅礦的產(chǎn)量一直在上升。到2015 年，銅價(jià)連續(xù)下跌了四年，2015年全球關(guān)閉的銅礦產(chǎn)能接近了2009年金融危機(jī)時(shí)候的水平。在2011年銅價(jià)高峰過后，礦業(yè)公司都競(jìng)相壓低生產(chǎn)成本，年均成本從2013年不斷下降，盡管如此，銅價(jià)下跌仍超過了成本的下降速度，2016年的預(yù)期全球有15%的銅礦公司將出現(xiàn)現(xiàn)金流負(fù)增長(zhǎng)，即現(xiàn)金收入不及礦山的C1和產(chǎn)能維 持性資本的支出。礦山為了維持生

4、產(chǎn)將進(jìn)一步采取縮減現(xiàn)金開支，為了不至于全面停產(chǎn)，礦山公司將終止投資項(xiàng)目并處理低收益的項(xiàng)目資產(chǎn)，削減預(yù)算開支以維持在產(chǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流。2013年以來C1成本不斷下降，而維持性資本開支也不斷下降。2.2.3 維持性生產(chǎn)成本分析和預(yù)測(cè) 維持性生產(chǎn)成本分析和預(yù)測(cè)在2003-2013年，生產(chǎn)維持性文本約占礦山生產(chǎn)成本的20%，而在最近的 十年該成本下降至14%的中低水平。這一成本上升表示礦山增加工藝設(shè)備的投資，可以解決生產(chǎn)中的瓶頸，會(huì)讓運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流增

5、加，也讓生產(chǎn)能力短期提升到 較高水平。在2013年維持性成本占生產(chǎn)成本比例最高達(dá)到22%，預(yù)計(jì)到2019年該成本占比將達(dá)到歷史低位16%左右。未來幾年通過降低礦山的生產(chǎn)維持性成 本，減少現(xiàn)金流支出，這也會(huì)影響到礦山的計(jì)劃產(chǎn)能完成。礦山的付現(xiàn)成本2.2美元/磅已經(jīng)和現(xiàn)場(chǎng)市場(chǎng)銅價(jià)非常接近，可以判斷，2016年全年的銅價(jià)具有很強(qiáng)的支撐，下跌空間非常有限。前瞻性的全球頂級(jí)礦 業(yè)公司主動(dòng)調(diào)整，進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)行業(yè)壓縮生產(chǎn)成本隨著銅價(jià)的下跌，礦山企