電大企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算及分析題(期末復(fù)習(xí))

1、《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》計(jì)算及分析題： 《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》計(jì)算及分析題：1. 1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60% 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 1000 萬(wàn)元，其資 萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱(chēng)為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為 產(chǎn)報(bào)酬率（也稱(chēng)為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為 20%, 20%,負(fù)債利率為 負(fù)債利率為8% 8%，所得稅率

2、為 ，所得稅率為 25 25％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保 ％。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 守型 30 30：70 70，二是激進(jìn)型 ，二是激進(jìn)型 70 70：30 30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略， 對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收 請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。 益情況。解：（1）息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)&

3、#215;20%保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬(wàn)元）（2）利息=負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56（萬(wàn)元）（3）稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）=息稅前利潤(rùn)—利息保守型戰(zhàn)略=200—24=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=200—56=144（4）所得稅=利潤(rùn)總額（應(yīng)納稅所

4、得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利 （凈利潤(rùn)）=利潤(rùn)總額—所得稅保守型戰(zhàn)略=176—44=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=144—36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%）保守型戰(zhàn)略=132×60%=79.2激進(jìn)型戰(zhàn)略=108×60%=. 64.8（7）母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60

5、%=420合后的該集團(tuán)公司未來(lái) 合后的該集團(tuán)公司未來(lái) 5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為 年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500 -3500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、2500 2500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、6500 6500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、8500 8500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、9500 9500 萬(wàn)元 萬(wàn)元,5 ,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500 6500 萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果 萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的

6、話(huà)，未來(lái) 不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的話(huà)，未來(lái) 5 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為 2500 2500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、3000 3000 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、4500 4500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、5500 5500 萬(wàn)元、 萬(wàn)元、5700 5700 萬(wàn)元， 萬(wàn)元，5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100 4100 萬(wàn)元 萬(wàn)元左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資本成本率為 左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資

7、本成本率為 6% 6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為 。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為 1600 1600 萬(wàn)元。 萬(wàn)元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。解：2010-2014 年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000（-3500-2500）萬(wàn)元、-500（2500-3000）萬(wàn)元、2000(6500-4500)萬(wàn)元、3000(8500-5500)萬(wàn)元、3800

8、（9500-5700）萬(wàn)元； 2014 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為 2400（6500-4100）萬(wàn)元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n 1 2 3 4 56％ 0.943 0.89 0.84 0.792 0.747甲企業(yè) 2010-2014 年預(yù)計(jì)整體價(jià)值＝ ? ? ? ?5 4 3 2 %) 6 1 (3800%) 6 1 (3000%) 6 1 (2000% 6 1500% 6 16000? ? ? ? ?

9、??? ? ??＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（萬(wàn)元） 2014 年及其以后甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）＝ 5 %) 6 1 ( % 62400? ?＝ ＝29880（萬(wàn)元） % 6747 . 0 2400?甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額＝791