電力期貨市場條件下發(fā)電商電能配置策略研究.pdf

1、隨著國內(nèi)電力市場改革的進(jìn)程，電力期貨有望成為新的期貨品種。研究電力期貨市場條件下發(fā)電商的電能配置策略具有必要性與緊迫性。目前國內(nèi)外對該問題有不少基礎(chǔ)性的定性研究，但關(guān)于電能配置的定量研究多集中在電能物理市場，將電力期貨這類金融衍生品引入發(fā)電商電能配置的文獻(xiàn)較少，僅有的幾篇文獻(xiàn)也存在某些參數(shù)假設(shè)粗糙、割裂了各市場聯(lián)系等缺陷。針對這些現(xiàn)狀，本文對電力期貨市場條件下的發(fā)電商電能配置問題進(jìn)行了系統(tǒng)性的研究。
　　 本研究采用定性研究與定

2、量研究相結(jié)合的方法，首先對電力期貨交易的機(jī)理做了分析，然后基于北歐電力市場數(shù)據(jù)做了電力期貨市場價(jià)格特征的實(shí)證研究，在此基礎(chǔ)上，本研究設(shè)計(jì)了一個發(fā)電商的電能配置模型并進(jìn)行了仿真，最后在前文內(nèi)容基礎(chǔ)上對發(fā)電商的電能配置問題提供了相關(guān)的管理建議。本文得到主要結(jié)論如下：第一，電力雖然是一種獨(dú)特的商品，但是在成熟的電力市場中，電力期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系仍滿足一般商品期貨套期保值的經(jīng)濟(jì)原理。第二，以往的相似研究中，對于電力期貨與電力現(xiàn)貨市場報(bào)酬的分布

3、往往基于正態(tài)分布的假設(shè)，本研究通過實(shí)證分析證明電力現(xiàn)貨與電力期貨市場價(jià)格收益率服從Students’t分布，相對于正態(tài)分布，具有尖峰特性以及厚尾特性，基于電力商品的特性，該分布可以更加準(zhǔn)確地描述電力市場價(jià)格特征。第三，本研究深入剖析了發(fā)電商面臨的各市場的特點(diǎn)，認(rèn)為發(fā)電商的遠(yuǎn)期合約電能在交割期內(nèi)面臨現(xiàn)貨價(jià)格上升而帶來的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，而以遠(yuǎn)期合約與現(xiàn)貨價(jià)格之間基差為標(biāo)的利用電力期貨進(jìn)行套期保值操作可以建立一種風(fēng)險(xiǎn)平抑的機(jī)制，這是一種創(chuàng)新的

4、提法。第四，本文借助投資組合的思想，引入以上的風(fēng)險(xiǎn)平抑機(jī)制，建立了一個風(fēng)險(xiǎn)-收益模型，通過不斷優(yōu)化發(fā)電商電能在三個市場的分配比例，可以實(shí)現(xiàn)特定的風(fēng)險(xiǎn)或收益目標(biāo)。文章認(rèn)為，借助風(fēng)險(xiǎn)管理與模擬軟件Oracle crystal ball該模型可以幫助發(fā)電商在開放的多市場條件下提高風(fēng)險(xiǎn)與利潤管理水平。
　　 本研究通過對電力期貨市場條件下發(fā)電商電能配置策略問題進(jìn)行的系統(tǒng)研究，期望能夠?yàn)楦母镏械膰鴥?nèi)電力市場提供宏觀層面上的參考，同時也希望