我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的存在性和影響因素研究——基于區(qū)域微觀主體差異的分析.pdf

1、貨幣政策研究中最關(guān)鍵和最核心的問題就是有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)的問題。貨幣政策傳導(dǎo)的研究主要集中在貨幣政策是否中性、貨幣政策傳導(dǎo)機制以及近年來出現(xiàn)的也是本文研究主題—有關(guān)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究，Scott（1955）是最早研究貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的學(xué)者。貨幣政策統(tǒng)一性的基礎(chǔ)就是貨幣政策實施是總量調(diào)控而非微量調(diào)控。實施總量調(diào)控，如果要達到預(yù)定的調(diào)控目標有一個非常重要的前提條件，就是實施貨幣政策區(qū)域的經(jīng)濟金融的同一性。1999年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特

2、·蒙代爾（Robert Mundell）于1961年提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)”是支持貨幣政策一體化的理論基礎(chǔ)。本文的研究主題是探討和實證檢驗產(chǎn)生我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的最根本原因—微觀主體差異。不管是什么貨幣政策傳導(dǎo)機制，貨幣政策的傳導(dǎo)效果主要是依賴于微觀主體的行為。 隨著我國改革開放和市場化進程的進一步深入，我國經(jīng)濟的區(qū)域特征越來越明顯，無論是從金融體系角度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度，還是綜合角度來看，我國的區(qū)域經(jīng)濟體可劃分為東部沿海地區(qū)、中部地

3、區(qū)和西部地區(qū)。針對本文的研究主題，本文對2001年至2005年各省級地區(qū)市場化指數(shù)的平均值進行聚類分析，把我國三十一個省級地區(qū)分為經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)、次發(fā)達地區(qū)和不發(fā)達地區(qū)。通過比較三個地區(qū)的經(jīng)濟金融狀況，可以看出我國區(qū)域經(jīng)濟體的差異非常大。在這一背景下我國實施統(tǒng)一貨幣政策會不會產(chǎn)生區(qū)域效應(yīng)呢？如果產(chǎn)生區(qū)域效應(yīng)，其根本影響因素又有哪些呢？針對這些問題，本文的研究結(jié)論主要有： （1）在基于最優(yōu)貨幣區(qū)理論和借鑒國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，本文

4、利用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）以及脈沖響應(yīng)函數(shù)，采用1984年至2006年的年度樣本數(shù)據(jù)，通過對我國發(fā)達地區(qū)、次發(fā)達地區(qū)和不發(fā)達地區(qū)對貨幣政策響應(yīng)的實證研究，表明我國貨幣政策確實存在明顯的區(qū)域效應(yīng)。 （2）本文分析了我國區(qū)域金融體系差異的形成和現(xiàn)狀以及產(chǎn)生的原因，從理論的角度研究了金融體系的發(fā)展水平與效率與經(jīng)濟增長的關(guān)系。在研究金融體系差異對貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的影響時，本文把經(jīng)濟增長作為貨幣政策的目標。通過建立面板數(shù)據(jù)回歸模型

5、實證檢驗了金融體系的發(fā)展水平和效率有利于促進經(jīng)濟增長、不同地區(qū)金融體系對經(jīng)濟增長的影響程度不一樣，由此便產(chǎn)生貨幣政策區(qū)域效應(yīng)，從而表明我國區(qū)域金融體系差異是我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的重要因素。 （3）根據(jù)預(yù)防性儲蓄理論本文推導(dǎo)出我國居民消費模型，通過實證研究得出各省市自治區(qū)居民消費模型。影響居民消費的因素在模型中可以體現(xiàn)出來，本文通過比較各省市自治區(qū)的影響居民消費的因素的差異性來分析我國居民消費儲蓄行為的差異性存在。居民是一國經(jīng)

6、濟活動的重要微觀主體，它的行為，特別是消費和儲蓄選擇行為對貨幣政策具有重要的影響。居民的消費形成最終需求，居民的儲蓄形成重要的投資資金來源，居民的儲蓄和消費行為是影響貨幣政策行為的基本因素之一。 （4）本文從理論上論述企業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策傳導(dǎo)的影響，從而推導(dǎo)出不同地區(qū)的不同企業(yè)結(jié)構(gòu)對貨幣政策的響應(yīng)的不一致性，最終導(dǎo)致貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)。通過實證檢驗，本文驗證了區(qū)域企業(yè)結(jié)構(gòu)差異是我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)形成的一個重要因素。 貨幣

7、政策目標中包含著區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的成份，中國作為一個處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的發(fā)展中大國，只有區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，才能實現(xiàn)全國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，避免經(jīng)濟的大起大落，實現(xiàn)社會主義市場經(jīng)濟體制生產(chǎn)目的，貨幣政策應(yīng)該為這一目標服務(wù)。根據(jù)本文研究結(jié)論，本文提出相關(guān)的政策建議，提出要減緩貨幣政策區(qū)域效應(yīng)首先要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，然后調(diào)整傳導(dǎo)過程中各區(qū)域微觀主體（金融機構(gòu)、居民和企業(yè)）的差異性，最后可以在一定程度上實施差別化的區(qū)域貨幣政策，三管齊下共同治理貨