主權(quán)財富基金運作和我國外匯儲備管理創(chuàng)新.pdf

1、主權(quán)財富基金作為國際資本市場上的投資新秀，對全球資本市場的主體結(jié)構(gòu)、證券市場上金融工具的價格決定、投資者風險偏好水平等都產(chǎn)生了很大的影響，受到了全球普遍的關(guān)注。因此，在研究主權(quán)財富基金的運行機制、風險管理等內(nèi)容的基礎(chǔ)上，如何協(xié)調(diào)主權(quán)財富基金與外匯儲備管理之間的互動關(guān)系是迫切需要解決的重要問題。 結(jié)合國內(nèi)外已有的研究成果，本文從挪威和俄羅斯的案例分析出發(fā)，創(chuàng)新性地從外匯儲備需求管理的角度探討了外匯儲備與主權(quán)財富基金之間的互動效應(yīng)，

2、并應(yīng)用VAR模型對中國2000年到2007年的季度數(shù)據(jù)做了外匯儲備投資性需求規(guī)模的實證分析，最后對我國建設(shè)主權(quán)財富基金和外匯儲備創(chuàng)新管理提出了些許意見。 實證研究表明：(1)用進出口凈額、GDP、相對通脹率和相對利率的季度數(shù)據(jù)解釋外匯儲備交易需求和預防需求的季度增量，模型的擬合度可以達到90.39％。(2)從2000年開始，我國外匯儲備的投資性需求呈現(xiàn)出遞增的趨勢，但是在2005年因為匯率制度的改革而出現(xiàn)了大的異常。(3)200