金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用研究 - 以中國(guó)征信系統(tǒng)為例

1、 1 金融 金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用研究 基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用研究 —— ——以中國(guó)征信系統(tǒng)為例 以中國(guó)征信系統(tǒng)為例* 李稻葵 劉淳 龐家任 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 摘要 本文在學(xué)術(shù)界第一次建立了考察金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)作用的評(píng)估模型， 以金融基礎(chǔ)設(shè)施中極為重要的征信系統(tǒng)為例，量化評(píng)估了金融基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。通過(guò)模型對(duì)中國(guó)人民銀行征信中心所有底層數(shù)據(jù)以及針對(duì) 21 家全國(guó)性銀行和 257 家地方性金融

2、機(jī)構(gòu)的調(diào)查問(wèn)卷數(shù)據(jù)的分析， 我們發(fā)現(xiàn)征信系統(tǒng)促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)中的總消費(fèi)和總投資，并估算出征信系統(tǒng)對(duì) GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為 4.28%，相當(dāng)于 0.33 個(gè)百分點(diǎn)的 GDP 增長(zhǎng)率。 關(guān)鍵字：金融基礎(chǔ)設(shè)施，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，征信系統(tǒng) Impacts of Financial Infrastructure on Economic Development: Evidence from China’s Credit Reporting System Da

3、vid Li, Chun Liu, Jiaren Pang School of Economics and Management, Tsinghua University Abstract Using the credit reporting system as an example, this paper quantitatively evaluates the impact of financial infrastructure o

4、n China’s economy. Specifically, we build a quantitative framework to analyze the raw data of the credit reporting system and survey data from national banks and local financial institutions. Our quantitative analysis fi

5、nds that the credit reporting system has a positive impact on consumption and investment， which accounts for 4.28% of GDP growth in 2012, equivalent to 0.33 percentage points of the growth rate. Keywords: financial infr

6、astructure, economic development, credit reporting system JEL classifications: E02, E44, O40 *我們感謝中國(guó)人民銀行征信中心王曉蕾、朱勁杰、李連山、馬杰；中國(guó)人民銀行研究局伍旭川和張曉艷，世界銀行國(guó)際金融公司賴金昌等的重要支持和幫助， 并感謝本論文兩次專家評(píng)議會(huì)各位專家的意見(jiàn)和建議。 3 相結(jié)合的方法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。 本文首先構(gòu)建了量化分析框架，

7、 以中國(guó)人民銀行征信中心上海數(shù)據(jù)中心的底層數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)， 結(jié)合涵蓋了大中型銀行和地方金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查問(wèn)卷， 系統(tǒng)地評(píng)估了征信系統(tǒng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。 在我們的測(cè)算區(qū)間，征信系統(tǒng)平均每年促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)中的總消費(fèi) 2458 億元。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中的總投資的促進(jìn)作用分別約為每年 1800 億元。在 2012 年，征信系統(tǒng)對(duì)整個(gè) GDP增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)占整個(gè) GDP 增長(zhǎng)的 4.28%左右，拉動(dòng)了約 0.33 個(gè)百分點(diǎn)的 GDP 增長(zhǎng)，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具

8、有重要作用。 我們的研究也發(fā)現(xiàn)， 雖然中國(guó)征信系統(tǒng)發(fā)展很快， 但仍存在私營(yíng)征信機(jī)構(gòu)發(fā)展相對(duì)遲緩、法律法規(guī)不完善、征信數(shù)據(jù)條塊分割與壟斷等三大問(wèn)題。造成這些問(wèn)題的一個(gè)重要原因是對(duì)未來(lái)的發(fā)展方向缺乏統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。 結(jié)合我國(guó)目前的征信市場(chǎng)規(guī)模， 我們認(rèn)為最適合中國(guó)國(guó)情的是以非營(yíng)利性的、 全國(guó)統(tǒng)一的公共個(gè)人征信系統(tǒng)為主導(dǎo),專業(yè)化的營(yíng)利性私營(yíng)征信公司為補(bǔ)充的征信模式。以此為發(fā)展目標(biāo)，政府應(yīng)該鼓勵(lì)私營(yíng)征信公司根據(jù)各自的技術(shù)優(yōu)勢(shì)等進(jìn)行市場(chǎng)定位,分別從事

9、不同領(lǐng)域的專業(yè)征信,也可以是非營(yíng)利性、全國(guó)統(tǒng)一的公共征信系統(tǒng)的上游或下游合作伙伴。 本文最主要的創(chuàng)新在于：首先，本文征信系統(tǒng)為例，首次提出了一個(gè)金融基礎(chǔ)建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)作用的量化評(píng)估框架。第二，本文使用了從 2007 年以來(lái)個(gè)人和企業(yè)征信系統(tǒng)所收集的海量原始數(shù)據(jù)以及針對(duì)大中型銀行和地方金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查問(wèn)卷，數(shù)據(jù)全面和可靠。在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了科學(xué)系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，本文提出了中國(guó)征信系統(tǒng)改革的政策建議。 本文余下部分結(jié)構(gòu)如下： 第二部分是文獻(xiàn)綜

10、述， 第三部分是對(duì)中國(guó)征信系統(tǒng)現(xiàn)有情況的介紹及國(guó)際比較，第四部分介紹我們所構(gòu)建征信系統(tǒng)量化評(píng)估框架，第五部分描述我們所使用的數(shù)據(jù)， 第六部分使用模型對(duì)征信系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)估， 第七部分分析征信系統(tǒng)面臨的問(wèn)題和并提出政策建議，最后一部分是總結(jié)。 二、 二、 文獻(xiàn)綜述 文獻(xiàn)綜述 國(guó)外有不少文獻(xiàn)研究了金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。Bossone 等（2003）發(fā)現(xiàn)金融基礎(chǔ)設(shè)施的改善促進(jìn)了金融業(yè)的增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng),提高了資源配置的效率,并為消

11、費(fèi)者帶來(lái)更多選擇。de Serres 等（2006）的研究表明金融基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生產(chǎn)率的提高。Humphrey 等（2006）考察了12 個(gè)歐洲國(guó)家的金融基礎(chǔ)設(shè)施的一個(gè)重要組成部分——支付體系，發(fā)現(xiàn)電子支付顯著降低了銀行的運(yùn)營(yíng)成本。 與本文密切相關(guān)的是有關(guān)征信系統(tǒng)的研究。 國(guó)外的文獻(xiàn)對(duì)征信系統(tǒng)的理論分析認(rèn)為，征信系統(tǒng)的作用主要集中于以下三個(gè)方面：第一，通過(guò)信息分享減少了由于信息不對(duì)稱帶來(lái)的逆向選擇問(wèn)題（Pagano 和 Jap