美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展史及經(jīng)驗借鑒

1、10 級 證券投資班 林鴻達 1040204114美國資產(chǎn)證券化的發(fā)展史及經(jīng)驗借鑒摘要：資產(chǎn)證券化作為一種將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券，使其具有流動性的融資方式，對我國而言，不僅有利于我國商業(yè)銀行達到監(jiān)管要求，也有利于防范和分散銀行風險，雖然起步較晚，但應對其積極探討和研究。美國作為最發(fā)達的經(jīng)濟體，其資產(chǎn)證券化發(fā)展水平和規(guī)模十分之高，其發(fā)展歷程尤值得我國借鑒。關鍵詞：資產(chǎn)證券化 美國 啟示一、 資產(chǎn)證券化

2、的概念和意義資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的在資本市場上進行直接融資的一種方式，目的在于將缺乏流動性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，解決流動性風險。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎發(fā)行證券。資產(chǎn)證券化的發(fā)展和創(chuàng)新之所以在我國備受關注，是因為它有利于防范和分散銀行風險，對我國金融改革和完善我國證券市場有著重要地位。因為資產(chǎn)證券化交易的發(fā)起人一般是金融機構，它將相對缺乏流動性的資產(chǎn)通過對現(xiàn)金流

3、的分割和組合，設計出具有不同檔級的甚至將不同種類的證券組合，從而滿足不同投資者的偏好。這種的多樣性與結構的靈活的特點使它為整個金融體系增加了一種新的流動性機制，提高了流動性水平。另外，資產(chǎn)證券化還為發(fā)起者提供了更加有效的、低成本的籌資渠道，并且由于通過資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券具有更高的信用等級，其融資成本相比之下要更為低廉。通過適當?shù)馁Y產(chǎn)負債管理金融機構可以更好地減少風險資產(chǎn)，滿足風險資本指標的要求。通過資產(chǎn)證券化市場，商業(yè)銀行等金融機構即

4、可以出售部分期限較長、流動性較差的資產(chǎn)，將所得投資于高流動性的金融資產(chǎn)，從而實現(xiàn)了風險合理配置，改善了資產(chǎn)負債情況，有利于體現(xiàn)各金融機構的競爭優(yōu)勢，促進金融市場的完善和規(guī)范。二、 美國的資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程美國的資產(chǎn)證券化發(fā)展程，可分為三個階段：20 世紀 30 年代經(jīng)濟大蕭條時期至 60 年代末期；70 年代初期至 80 年代中期；80 年代中期至今。（1）20 世紀 30 年代經(jīng)濟大蕭條時期至 60 年代末期1、貸款保險機制的建立20

5、 世紀 20 年代末期，隨著經(jīng)濟危機的爆發(fā)，美國大量居民無力償還貸款，銀行面臨著資不抵債的風險。為化解危機，政府首先是提供資金來源，成立了聯(lián)邦住房貸款銀行；其次是建立貸款保險機制，成立了聯(lián)邦住宅管理局，為住房抵押貸款的發(fā)放機構提供保險機制。這些措施改變了美國住房抵押貸款的主要類型，改善了居民的借款條件，促成了美國住房抵押貸款從中短期貸款向標準化長期貸款的轉型。2、聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會的成立美國在 1938 年成立了一家聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)

6、會。這是一家政府信用企業(yè)，主要負責10 級 證券投資班 林鴻達 1040204114三、 美國先進經(jīng)驗的借鑒總體上，美國資產(chǎn)證券化持續(xù)超高速增長的根本原因在于資產(chǎn)證券化在資產(chǎn)的流動性轉換與風險轉移方面高度有效性，以及美國政府的支持和法律規(guī)范制度的完善。有鑒于此，我國資產(chǎn)證券化還有很長的路要走，可以從其在美國的發(fā)展史得到以下認識：第一，證券化產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新是豐富證券市場的關鍵。中國資產(chǎn)證券化起步不久，市場十分廣闊，只有在經(jīng)濟基礎上根據(jù)實際

7、供求進行產(chǎn)品開發(fā)，彌補舊有產(chǎn)品的缺陷和不足，降低供給成本，提高風險轉移能力，才能促使市場的健全成長。第二，要尊重市場自主的商業(yè)化力量。美國證券化的前期是由政府實施措施的，但僅僅只是奠定其基礎，之后的迅速發(fā)展主要是依靠市場的力量進行自主創(chuàng)新。證券化產(chǎn)品的結構或是其風險特征，都是由商業(yè)機構按市場變化推出的，這是市場進行自我調(diào)節(jié)的表現(xiàn)。第三，政府要完善法律法規(guī)，保證證券化產(chǎn)品信用可靠，并重視二級市場的建設，增強流動性。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有安全、