中國概念股指期貨對現(xiàn)貨市場效率的影響研究--基于我國A股市場的實證分析.pdf

1、股指期貨是以股票價格指數(shù)為基礎資產(chǎn)標的物的一種金融期貨。過去大多數(shù)股指期貨領域的文獻都是傾向于對發(fā)達市場進行研究,而對新興市場的考察還不多。新時期經(jīng)濟大環(huán)境發(fā)展變化,伴隨著中國適時推出股指期貨交易這個問題,關于股指期貨的研究和探索成為中國金融研究中具有重要現(xiàn)實意義的方向。
　　 目前以A股為標的物的股指期貨主要有在新加坡上市的新華富時A50股指期貨和我國推出的滬深300仿真股指期貨。本文以它們?yōu)檠芯繉ο?鑒于共同的A股市場標的背

2、景,將它們均定義為“中國概念”股指期貨。論文基于有效市場假說、市場微觀結構理論等現(xiàn)代金融理論和學說,針對選取的“中國概念”股指期貨對現(xiàn)貨市場效率的影響進行了比較研究和實證分析。主要包含兩個方面:(1)股指期貨對現(xiàn)貨市場信息效率的影響,主要利用脈沖響應函數(shù)、協(xié)整理論和一般因子分解模型做實證分析,得出滬深300仿真股指期貨還不能很好的發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能,沒能有效提高現(xiàn)貨市場信息效率的作用；而新華富時A50股指期貨作為正式推出的股指期貨起到了價

3、格發(fā)現(xiàn)的作用,相對來說促進了信息的傳遞,能夠提高現(xiàn)貨市場的信息效率,但效果有限。(2)股指期貨對現(xiàn)貨市場運行效率的影響,由于影響市場運行效率的因素眾多,本文主要以波動性為研究因素,利用日交易數(shù)據(jù)建立GARCH類模型,得出“中國概念”股指期貨的推出增加了現(xiàn)貨市場波動性、以及A股市場具有杠桿效應的結論。一般,新型股指期貨在推出之后的非成熟期會出現(xiàn)波動增加的情況,雖然是有限的波動增加但由此股指期貨對現(xiàn)貨市場的運行效率就暫未能起到有效提高的作用