中陜核工業(yè)集團(tuán)公司主體評級報告

1、1新世紀(jì)評級新世紀(jì)評級BrillianceRatings主要財務(wù)數(shù)據(jù)主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)及指標(biāo)項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年第一季度第一季度金額單位：人民幣億元母公司母公司口徑口徑數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)：貨幣資金4.964.276.055.94剛性債務(wù)17.7022.9130.4132.60所有者權(quán)益18.0919.8921.6121.72經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量0.330.261.210.66合并合并口徑口徑數(shù)據(jù)及指標(biāo)：數(shù)據(jù)及指標(biāo)：總資產(chǎn)5

2、9.0675.0587.6089.37總負(fù)債37.5049.4959.6161.86剛性債務(wù)24.2931.6642.1745.76所有者權(quán)益21.5725.5627.9927.52營業(yè)收入32.7543.7453.2113.01凈利潤1.161.100.880.21經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量1.491.281.332.91EBITDA3.214.114.27－資產(chǎn)負(fù)債率[%]63.4965.9468.0569.21權(quán)益資本與剛性債務(wù)比率[%]

3、88.7880.7466.3760.14流動比率[%]115.68107.39106.44118.41現(xiàn)金比率[%]45.4427.7133.7630.63利息保障倍數(shù)[倍]1.941.321.35－凈資產(chǎn)收益率[%]5.394.683.29－經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量與流動負(fù)債比率[%]5.424.183.40－非籌資性現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債總額比率[%]3.1020.667.91－EBITDA利息支出[倍]2.952.182.06－EBITDA

4、剛性債務(wù)[倍]0.130.150.12－注：根據(jù)中陜核經(jīng)審計的20152017年及未經(jīng)審計的2018年第一季度財務(wù)數(shù)據(jù)整理、計算；因公司2015年發(fā)行的非定向債務(wù)融資工具將于2018年10月到期，本評級報告將該科目調(diào)至2017年末及2018年3月末一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債科目名下，視為流動負(fù)債。評級觀點(diǎn)評級觀點(diǎn)主要主要優(yōu)勢：優(yōu)勢：?在區(qū)域內(nèi)具有顯著的市場地位在區(qū)域內(nèi)具有顯著的市場地位。中陜核長期從事地質(zhì)勘查業(yè)務(wù)，積累了豐富的地勘經(jīng)驗(yàn)，在我

5、國西北地區(qū)具有顯著的市場地位。?外部支持外部支持。中陜核作為陜西省國資委下屬國有企業(yè)，能夠獲得一定的政策及資金支持。同時，公司獲得較大規(guī)模的銀行授信，目前可用額度較充足。?礦權(quán)礦權(quán)儲備儲備。中陜核通過國家及省地勘基金業(yè)務(wù)的開展已儲備了一定數(shù)量的探礦權(quán)，且部分具有較高的經(jīng)濟(jì)價值。此外，公司通過自主投入已探明數(shù)個有經(jīng)濟(jì)價值的礦產(chǎn)。上述資源若轉(zhuǎn)讓或開發(fā)有望為公司帶來一定收益與現(xiàn)金流。?醫(yī)療板塊發(fā)展機(jī)遇醫(yī)療板塊發(fā)展機(jī)遇。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)為國家鼓勵行業(yè)，

6、中陜核具備較豐富的醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。省屬國資企業(yè)附屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)無償劃入后，公司資本實(shí)力將有所提升，并有望成為新的收入增長點(diǎn)。主要主要風(fēng)險：風(fēng)險：?行業(yè)行業(yè)風(fēng)險。風(fēng)險。地勘行業(yè)改革持續(xù)推進(jìn)，2017年國家取消地質(zhì)勘探資質(zhì)審批，或?qū)⒓哟笮袠I(yè)競爭壓力。同時，工程施工行業(yè)也面臨競爭激烈、墊資壓力大等風(fēng)險。?礦權(quán)礦權(quán)變現(xiàn)面臨不確定。面臨不確定。中陜核持有的部分探礦權(quán)為戰(zhàn)略性資源，由國家管控，開發(fā)受限。此外，在手礦權(quán)多為國家地勘基金項(xiàng)目，轉(zhuǎn)采或轉(zhuǎn)

7、讓需繳納一定費(fèi)用且面臨市場不確定性。?經(jīng)營業(yè)績經(jīng)營業(yè)績偏弱偏弱。近年中陜核地勘業(yè)務(wù)毛利呈下滑趨勢，工程業(yè)務(wù)毛利率偏低。公司期間費(fèi)用高企，對毛利潤造成嚴(yán)重侵蝕，公司在成本管控方面有待提升。?非籌資環(huán)節(jié)資金消耗量大，債務(wù)融資規(guī)模持續(xù)非籌資環(huán)節(jié)資金消耗量大，債務(wù)融資規(guī)模持續(xù)增長。增長。近年中陜核非籌資環(huán)節(jié)現(xiàn)金持續(xù)凈流出，對外融資需求增加，公司債務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，目前資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)較高水平。編號：【新世紀(jì)企評(2018)020149】評級評級對象

8、：對象：中陜核工業(yè)集團(tuán)公司中陜核工業(yè)集團(tuán)公司主體信用主體信用等級：等級：AA評級展望：評級展望：穩(wěn)定穩(wěn)定評級時間：評級時間：2018年7月10日概述概述分析師分析師周文哲zwz@胡穎huying@Tel：(021)63501349Fax:(021)63500872上海市漢上海市漢口路口路398號華盛大廈號華盛大廈14F3新世紀(jì)評級新世紀(jì)評級BrillianceRatings中陜核工業(yè)集團(tuán)公司信用評級報告概況中陜核工業(yè)集團(tuán)公司（簡稱“中陜

9、核”、發(fā)行人、該公司或公司）前身是成立于1955年的核工業(yè)西北地質(zhì)局，原為國家全額撥款的鈾礦地質(zhì)事業(yè)單位。2000年初，原核工業(yè)西北地質(zhì)局機(jī)關(guān)及其在陜7個地質(zhì)勘查單位整體劃歸陜西省人民政府管理，并更名為陜西省核工業(yè)地質(zhì)局（簡稱“地質(zhì)局”），為陜西省政府直屬正廳級事業(yè)單位。2009年2月，按照陜西省地勘單位體制改革要求，地質(zhì)局出資1億元組建陜西省核工業(yè)地質(zhì)勘查總公司（簡稱“地勘總公司”），地質(zhì)局及地勘總公司實(shí)行一體兩牌、并列運(yùn)行。2012

10、年6月，經(jīng)陜西省人民政府批準(zhǔn)，地勘總公司更名為陜西核工業(yè)集團(tuán)公司。2012年10月，經(jīng)陜西省人民政府批準(zhǔn)，陜西省財政廳資產(chǎn)處將地質(zhì)局所屬事業(yè)單位資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)交給陜西省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（簡稱“陜西省國資委”）經(jīng)營管理。2012年11月，經(jīng)陜西省國資委批準(zhǔn)，地質(zhì)局將全部國有凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為企業(yè)國有資產(chǎn)，并作為陜西省國資委對陜西核工業(yè)集團(tuán)公司的出資。2014年3月，經(jīng)陜西省國資委批準(zhǔn)，公司更名為現(xiàn)名。截至2018年3月末，公司注冊資本為7.80

11、億元，陜西省國資委為其唯一出資人。目前，該公司主業(yè)涉及醫(yī)療服務(wù)與生物科技、工程建設(shè)與工程勘查、地質(zhì)勘查與礦業(yè)開發(fā)以及貿(mào)易與金融服務(wù)四大板塊。其中，地質(zhì)勘查與礦業(yè)開發(fā)是公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年發(fā)展累積擁有較高的技術(shù)儲備，在業(yè)內(nèi)有一定知名度；醫(yī)療服務(wù)與生物科技板塊是未來公司重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。業(yè)務(wù)1.外部環(huán)境（1）宏觀宏觀因素因素2018年上半年年上半年，全球經(jīng)濟(jì)景氣度仍處擴(kuò)張區(qū)間但較前期高點(diǎn)回落，金融市，全球經(jīng)濟(jì)景氣度仍處擴(kuò)張區(qū)間但較前期高點(diǎn)

12、回落，金融市場波動幅度顯著擴(kuò)大，美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)收緊帶來的全球性信用收縮或逐漸場波動幅度顯著擴(kuò)大，美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)收緊帶來的全球性信用收縮或逐漸明顯，明顯，美國與主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易摩擦引發(fā)全球?qū)Q(mào)易和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，熱點(diǎn)美國與主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易摩擦引發(fā)全球?qū)Q(mào)易和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，熱點(diǎn)地緣政治仍是影響全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性沖擊因素。我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)地緣政治仍是影響全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性沖擊因素。我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，在以供