黃達(dá)金融學(xué)課件整理打印版

1、第三章金融第一節(jié)“金融”及其涵蓋的領(lǐng)域金融這個由中文組成的詞所涵蓋的范圍1.在中國的日常生活中，“金融”概念大體覆蓋：——與物價有緊密聯(lián)系的貨幣流通；——銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系；——短期資金拆借市場；——資本市場；——保險系統(tǒng)；——國際金融等方面。2.近年，有一種理解，即認(rèn)為“金融”僅指資本市場。稍寬一些，指金融機(jī)構(gòu)和金融市場的微觀領(lǐng)域。比較“1”和“2”，可以粗略地以“寬”口徑、“窄”口徑加以區(qū)分?！敖鹑凇边@個中文詞并非古已有之1.

2、由“金”與“融”組成的“金融”這個詞始于何時，無確切考證。估計應(yīng)在19世紀(jì)后半葉（也許還早一些），即現(xiàn)代西方文化東漸之際。2.現(xiàn)在，在工具書中都是把“金融”與Finance對譯；在日常交往中，人們也是簡單互譯。3.作為經(jīng)濟(jì)范疇，中文的“金融”與西文的Finance能否全然等同視之？西方人對finance的用法1.最寬泛的詮釋：貨幣的事務(wù)、貨幣的管理、與金錢有關(guān)的財源等。具體包括財政publicfinance；公司理財cpatefinan

3、ce；和個人理財personalbudget。2.最狹窄的詮釋：與資本市場有關(guān)的運(yùn)作機(jī)制。在國外經(jīng)濟(jì)學(xué)界，這樣的用法通行。上面提到的近年在我國開始流行的對“金融”的狹義解釋，即來源于國外對finance的這種用法。3.介于兩者之間的詮釋：貨幣的流通、信用的授予、投資的運(yùn)作、銀行的服務(wù)等。如果上述兩種口徑以“寬”和“窄”表示，介于兩者之間的可稱“中”口徑。4.概而言之，西方對finance并非一種用法。不同的圈子、不同的場合，有不同的用法

4、。多種用法并存不以為怪。比較“金融”與“finance”把中文的“金融”與西文的finance相比較，可列圖如下如何對待中文“金融”的不同用法1.就中文詞“金融”來說，當(dāng)前事實上是寬口徑和窄口徑兩種主要用法并存。既然不同用法的并存是客觀事實，那就難以存此廢彼。2.中國人對金融涵蓋范圍的寬窄兩種口徑并不是排斥關(guān)系。圖示如下：3.本教材對“金融”的界定是立足于我國多年來習(xí)慣形成的觀念。這不僅是出于尊重存在多年的現(xiàn)狀，而且也是出于：這樣觀念的

5、形成的確反映了客觀事物本身的發(fā)展規(guī)律。第二節(jié)金融范疇的形成及其界定古代相互獨立發(fā)展的貨幣范疇與信用范疇1.在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)之前，貨幣范疇的發(fā)展同信用范疇的發(fā)展保持著相互獨立的狀態(tài)。2.貨幣在以實物形態(tài)存在時，不是信用的創(chuàng)造；金屬鑄幣的體制也不依存于信用。3.在前資本主義社會，信用一直是以實物借貸和貨幣借貸兩種形式并存；由貨幣借貸發(fā)展而出現(xiàn)的信用流通工具，也非流通中貨幣的主要形態(tài)?，F(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成1.隨著現(xiàn)代銀行的出現(xiàn)，有了銀

6、行券和存款貨幣。2.19世紀(jì)末20世紀(jì)初，是銀行券和存款貨幣完全占領(lǐng)流通的轉(zhuǎn)折點。3.從這時起，在工業(yè)化國家，任何貨幣的運(yùn)動都是在信用的基礎(chǔ)上組織起來的；獨立于信用活動之外的貨幣制度已難以設(shè)想。4.同時，任何信用活動也都是貨幣的運(yùn)動：信用擴(kuò)張、緊縮和資金調(diào)劑，就意味著對貨幣供給和貨幣流通速度的調(diào)劑。5.當(dāng)貨幣的流通與信用的活動變成同一過程時，在經(jīng)濟(jì)生活中又增添了一個由貨幣與信用這兩個范疇長期相互滲透所形成的新范疇。我們習(xí)慣使用的“金融”

7、詞義正好符合這一范疇的外延。金融范疇的擴(kuò)展金融范疇，在自己形成的過程中，也同時向投資（股份有限公司和資本市場）和保險等領(lǐng)域覆蓋。此外，信托、租賃等，或大部，或完全與金融活動結(jié)合，也成為金融所覆蓋的領(lǐng)域。金融體系現(xiàn)代金融體系的構(gòu)成要素有：⑴由貨幣制度所規(guī)范的貨幣流通；⑵銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)；⑶金融市場：資本市場、貨幣市場、外匯市場，保險市場，衍生性金融工具市場，等等；⑷金融工具：金融市場上交易的對象；⑸制度和調(diào)控機(jī)制。金融范疇的界定凡涉及

8、貨幣，又涉及信用，以及以貨幣與信用結(jié)合為一體的形式生成、運(yùn)作的所有交易行為的集合；也可以理解為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以證券交易為操作特征的投資，商業(yè)保險，以及以類似形式進(jìn)行運(yùn)作的所有交易行為的集合。第四章利息和利率第一節(jié)利息人類對利息的認(rèn)識1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對于利息的基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2.補(bǔ)償由兩部分組成：⑴對機(jī)會成本的補(bǔ)償；⑵對風(fēng)險的補(bǔ)償。利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.

9、關(guān)于利息實質(zhì)的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤的一部分。2.在現(xiàn)實生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)：資本未貸出，其所有者認(rèn)為付出了機(jī)會成本；運(yùn)用自己資本的經(jīng)營者也總是把所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入——似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營的所得。資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實的資本存在，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。

10、這稱之為“資本化”。2.資本化公式：P——本金C——收益r——利率利率的作用及其發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.在市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛：從微觀角度說，對個人收入在消費(fèi)與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策，利率的影響非常直接；從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)成長和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。2.在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部

11、分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。利率的作用及其發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.在市場經(jīng)濟(jì)中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨立決策權(quán)。對于各個可以獨立決策的企業(yè)、個人等經(jīng)濟(jì)人來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益；在利益約束的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用。2.改革開放以來，利率在中國經(jīng)濟(jì)中的作用逐步顯現(xiàn)。要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問題，是經(jīng)濟(jì)

12、行為主體真正成為市場經(jīng)濟(jì)所要求的經(jīng)濟(jì)行為主體；特別是國有經(jīng)濟(jì)的行為準(zhǔn)則實實在在地基本符合市場經(jīng)濟(jì)的要求。第二節(jié)利率及其種類基準(zhǔn)利率與無風(fēng)險利率1.基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會相應(yīng)隨之變動的利率。2.在市場經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過市場機(jī)制形成的無風(fēng)險利率。由于——rCP寬口徑的finance中口徑的finance窄口徑的finance寬口徑的“金融”窄口徑的“金融”窄口徑的金融寬口徑的金融2.利率管制的實施均有其歷史背景

13、。3.管制利率與提高資金效率存在矛盾。第五節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利率大多包括期限長短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念。2.即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）；3.遠(yuǎn)期利率則是指隱

14、含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點到另一時點的利率。如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和2.40%：——兩年期的國債1000000元，到期的本利和是1000000（10.024）2=1048600元——持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和應(yīng)是1000000（10.0225）＝1022500元——如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其他

15、適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年期國債，到第二年末得本利和1022500（10.0225）＝1045506.25元1045506.25，較之1048600，少3093.75元?！I兩年期國債，其所以可多得3093.75元，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和1022500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是（10486001022500－1）100=2.55%

16、這個2.55%就是第二年的遠(yuǎn)期利率。4.遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價值具有了定量的說明。5.如以fn代表第n年的遠(yuǎn)期利率，r代表即期利率，其一般計算式是：到期收益率1.到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。2.基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值”相等，即決定當(dāng)前實際起作用的利率?！皞F(xiàn)金流的當(dāng)前價值”是指：從當(dāng)前到還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成

17、現(xiàn)值的累計額。3.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4.設(shè)還有n年到期的國債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場價格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：第五章外匯與匯率第一節(jié)外匯外匯界說再釋1.前面對外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示的有價證券。2.《中華人民共和國外匯管理條例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外

18、幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。3.在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國曾存在過“外匯人民幣”；歐洲金融市場上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對英美來說也是外匯。4.金的集中儲備也視為外匯。外匯的再界定5.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明?，F(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是

19、由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì)：任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何貨幣支付無不反映債權(quán)債務(wù)的消長、轉(zhuǎn)移。就一個國家和地區(qū)來說是這樣，就國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。外匯流程外匯管理與管制1.外匯管理是政府對外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時而異。2.管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實際生活中，就是實施嚴(yán)格的“管制”，也多使用比較緩和的“管理”字樣

20、?？蓛稉Q與不完全可兌換1.一般來說，發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家實行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：——本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外?！編趴勺杂蛇M(jìn)出境?！鈪R可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣?！獰o論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受2.完全可兌換，并不等于毫不實施外匯管理。例如，無論實行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除去在特定的旅游點，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價、流通。3.實施外匯管制

21、的國家，各該國的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。我國的外匯管理和人民幣可兌換問題1.1949年建國之后，長期實行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。在集中計劃管理體制下，實行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點建設(shè)之所必要。而由于這一時期的外貿(mào)經(jīng)營由國家壟斷，外匯由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，因而也具備實行嚴(yán)格外匯管理的條件。2.1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟斷局面，擴(kuò)大了地方、企

22、業(yè)的自營外貿(mào)權(quán)；實行引進(jìn)外資政策，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。相應(yīng)的，外匯管理也必然要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)搞活、開放的要求。外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目標(biāo)是實現(xiàn)人民幣的完全可兌換。3.1994年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革：⑴實行“銀行結(jié)售匯制”：境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時調(diào)回國內(nèi)，結(jié)售給外匯指定銀行；經(jīng)常項下對外支付所需的外匯，只要持有效證件，即可

23、用人民幣購匯。外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。⑵境內(nèi)居民個人因私用匯，大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。⑶建立了全國外匯交易中心，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。4.1996年底，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換。關(guān)于“意愿”結(jié)匯問題。5.至于資本項目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向既明確又肯定，但尚無確定的時間表。某國對某國來說的“外國”進(jìn)口商甲出口商乙進(jìn)口商B出口商A①出口一批貨物②以該“外國”貨幣履行支