三全食品報表分析

1、目　錄,一、三全食品簡介及財報分析主要特點總結(jié)　　　　　　　　　　　二、三全食品戰(zhàn)略分析（一）宏觀分析：PEST分析（二）行業(yè)分析：五力模型（三）微觀分析：SWOT（四）微觀分析：波士頓矩陣三、邏輯框架的分析（一）盈利質(zhì)量分析（二）資產(chǎn)質(zhì)量分析方法（三）現(xiàn)金流量分析,四、資產(chǎn)負債表分析（一）資產(chǎn)負債表主要項目分析（二）資產(chǎn)負債表水平分析（三）資產(chǎn)負債表垂直分析（四）資產(chǎn)負債表趨勢分析五、利潤表分析（一）利潤

2、表項目分析（二）利潤表水平分析（三）利潤表垂直分析（四）利潤表趨勢分析六、現(xiàn)金流量表分析（一）現(xiàn)金流量表一般分析（二）具體項目分析（三）現(xiàn)金流量的方向構(gòu)成及對其財務狀況的影響（四）現(xiàn)金流量與利潤綜合分析,三全食品簡介及財報分析主要特點總結(jié),三全食品簡介鄭州三全食品股份有限公司，股票簡稱：三全食品，股票代碼002216，公司法定代表人：陳澤民。公司具有強大的銷售渠道優(yōu)勢，擁有速凍行業(yè)最完善的分銷網(wǎng)絡，能夠保證公司產(chǎn)品在

3、7 天之內(nèi)就可以生產(chǎn)并迅速推廣到全國各地的終端市場，并與廣泛的渠道零售商保持著良好合作關(guān)系。在眾多速凍米面食品生產(chǎn)商中，公司具有突出的品牌優(yōu)勢。公司是速凍米面食品行業(yè)內(nèi)唯一一家既擁有“中國馳名商標”又擁有“中國名牌產(chǎn)品”稱號的企業(yè)。2006年中國品牌研究院將“三全”品牌認定為速凍食品行業(yè)的標志性品牌。連續(xù)4年榮登由世界品牌實驗室(World Brand Lab) 編制的《中國500最具價值品牌》排行榜。公司是中國第一顆速凍湯圓、第一只速

4、凍粽子的發(fā)明者。本公司自成立以來,三全食品介紹,被業(yè)界譽為“中國速凍行業(yè)專家”、“速凍食品領跑者”。公司始終堅持以市場為導向的研發(fā)工作，以創(chuàng)新求發(fā)展，重視企業(yè)創(chuàng)新能力建設，新品轉(zhuǎn)化率達90%。公司技術(shù)中心是國內(nèi)速凍米面食品行業(yè)唯一一家“國家認定企業(yè)技術(shù)中心”；設立了國內(nèi)行業(yè)唯一一家博士后科研工作站；設立了河南省速凍食品工程技術(shù)研究中心；國家速凍米面食品技術(shù)標準委員會秘書處設在本公司。目前，公司所采用的生產(chǎn)、檢測技術(shù)工藝在國內(nèi)均處于領先水

5、平，部分已達到了國際先進水平。,財報分析主要特點總結(jié)——請老師重點關(guān)注,１、由于三全食品為銷售速凍產(chǎn)品的企業(yè)，它與其他上市公司最大的不同是其業(yè)務的專一性，其所有業(yè)務均為速凍產(chǎn)品，所以在其報表附注中對營業(yè)收入的的分類為：水餃、湯圓、粽子、面點，在整個上市公司食品類行業(yè)中此種分類僅此一家，所以我在做波士頓矩陣時沒有做產(chǎn)品分類，而是做了整個行業(yè)階段的分析。２、在報表分析中我明顯發(fā)現(xiàn)三全食品近六年都在擴大企業(yè)規(guī)模，為了證明這種分析的現(xiàn)實存在性

6、我發(fā)現(xiàn)２０１２年三全食品全資收購了鳳凰食品。３、總體來說在報表顯示中三全食品的財務狀況經(jīng)營成果都是較為優(yōu)秀的，為此我專門查了三全食品的股利分配情況發(fā)現(xiàn)其股利分配與我對報表的分析情況一致。即：連續(xù)五年均有現(xiàn)金分紅１０派２.（詳見ｗｏｒｄ文件）４、在財務報表分析中我發(fā)現(xiàn)三全食品最大的問題在于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況較慢，這在現(xiàn)金流量表分析中有所體現(xiàn)，主要是因為其為季節(jié)性產(chǎn)品冬季（１２月－３月）為主要銷售月再加上速凍產(chǎn)品的流動本身就慢導致。５、三全

7、食品的營業(yè)較為集中很符合其企業(yè)口號＂專注·專業(yè)＂，這點是很好的，例如：其最大競爭者思念食品就因產(chǎn)業(yè)過于分散在新加坡退市。,三全食品戰(zhàn)略分析,三全食品戰(zhàn)略分析,宏觀分析：PEST分析行業(yè)分析：五力模型微觀分析：SWOT微觀分析：波士頓矩陣,宏觀分析：PEST分析,政治法律環(huán)境 Politics經(jīng)濟環(huán)境 Economics社會文化環(huán)境 Society 技術(shù)環(huán)境 Technology,政治法律環(huán)境 Politics

8、,2011年 7月1日起，新《速凍面米食品行業(yè)標準》（以下簡稱新標準）開始實施，水餃、湯圓、面點等散裝速凍面米食品和速凍中西式菜肴、肉丸、魚丸、蝦球等屬于速凍調(diào)制食品的，將不準“裸賣”，不經(jīng)預包裝的速凍食品不得銷售，否則經(jīng)銷商將面臨5000元以上3萬元以下的罰款,政治法律環(huán)境 Politics,自2011年7月以來，商務部實行的這條標準有助于大中型速凍產(chǎn)品企業(yè)的發(fā)展，在這種行業(yè)模式下，可以減少超市對于散裝速凍食品的購進，從而

9、增加對像三全食品這樣正規(guī)企業(yè)的購入，總體來說是有利的,政治法律環(huán)境 Politics,進入壁壘1、技術(shù)壁壘行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)過多年的實踐摸索，在產(chǎn)品配方、技術(shù)工藝、質(zhì)量檢測、新產(chǎn)品開發(fā)等方面積累出較為豐富的技術(shù)經(jīng)驗、管理經(jīng)驗和現(xiàn)場工藝經(jīng)驗，并在長期實踐中鍛煉培養(yǎng)出穩(wěn)定的專業(yè)技術(shù)研發(fā)人才。新進入企業(yè)需要花很長時間進行摸索與積累這些要素。2、規(guī)?；a(chǎn)壁壘食品安全與質(zhì)量的保障、技術(shù)研發(fā)與檢測設備的投入、品牌建設與渠道拓展維護，都需要

10、掛面生產(chǎn)企業(yè)具備較大的規(guī)模優(yōu)勢，才能消化與分攤中間的成本。因此，新進入企業(yè)必須達到一定的經(jīng)濟規(guī)模，才能與現(xiàn)有速凍食品企業(yè)在設備、技術(shù)、成本、人才等方面展開競爭，否則只能在低水平低層面上無序發(fā)展。由此，固定資產(chǎn)投入所需資金、流水線生產(chǎn)工藝掌控水平以及熟練生產(chǎn)工人的數(shù)量等規(guī)?；a(chǎn)所需因素，會對新進入者以及行業(yè)內(nèi)的小企業(yè)發(fā)展，形成一定的障礙。,政治法律環(huán)境 Politics,3、銷售渠道壁壘速凍食品屬于快速消費品類，是典型的“小食品大

11、流通”型行業(yè)，在營銷上以品牌和渠道為最重要的競爭手段。隨著物流行業(yè)的發(fā)展和商超零售模式的興起，速凍行業(yè)的銷售模式發(fā)生了較大變化，商超市場逐漸成為速凍食品銷售的主要渠道之一。因此，建立完善的銷售渠道和產(chǎn)品配送網(wǎng)絡成為了速凍產(chǎn)品企業(yè)在市場上致勝的關(guān)鍵。目前速凍食品的主要銷售渠道可分為流通市場和商超兩大類， 伴隨著市場競爭的日益激烈，產(chǎn)品進入流通市場和商超零售終端的門檻逐步提高。尤其是大型商場和連鎖超市，由于其規(guī)模大、覆蓋面廣、影響力強，

12、對于新進入的品牌或新進入的產(chǎn)品均要收取高額進場費用，加之銷售終端的堆頭費、促銷費、海報費等各種費用，將眾多試圖進入該銷售渠道的企業(yè)阻擋在外。從銷售渠道上看，速凍食品行業(yè)的領先企業(yè)，已經(jīng)建設有完善的銷售網(wǎng)絡，擁有鞏固的經(jīng)銷商和穩(wěn)定的消費群體。相比之下，新進入企業(yè)想要進入該行業(yè)，不僅需要在銷售渠道上投入巨大的資金，還需要較長時間的渠道和銷售隊伍建設積累。,政治法律環(huán)境 Politics,4、品牌壁壘隨著人們消費水平的提高，消費結(jié)構(gòu)的升級

13、，消費方式的轉(zhuǎn)變，以及食品安全意識的日益加強，消費者更加注重食品的質(zhì)量、安全、營養(yǎng)等，信賴大品牌、消費名牌，已成為趨勢和必然。速凍行業(yè)已經(jīng)進入到品牌競爭階段，行業(yè)內(nèi)大企業(yè)著眼布局全國，通過長年的積累與投入，已建立起明顯的品牌優(yōu)勢，取得了較高的品牌認知度與美譽度。要塑造一個知名品牌，既需投入大量資金，也需要長時間的積累與沉淀。新進企業(yè)要么耗時費力塑造品牌與形象， 要么則只能在傳統(tǒng)和低價位的產(chǎn)品中激烈競爭，利潤及生存空間較小，被替代性較高

14、，在一段時間內(nèi)新進企業(yè)與已經(jīng)具有品牌優(yōu)勢的企業(yè)相比將處于不利地位。,政治法律環(huán)境 Politics,5、食品安全壁壘《食品安全法》 的頒布實施和食品生產(chǎn)許可證制度提高了食品加工企業(yè)的進入門檻。2009 年 2 月 28日，國家頒布了《食品安全法》并從2009 年 6 月 1 日起正式實施。作為食品制造業(yè)的速凍食品行業(yè)，其準入標準也逐漸提高，食品安全問題已成為進入該行業(yè)的主要壁壘之一。我國對食品的生產(chǎn)、銷售實行嚴格的許可證制度。食品

15、質(zhì)量安全市場準入制度具體包括三個方面：一是對食品生產(chǎn)企業(yè)實施生產(chǎn)許可證制度，只有具備基本生產(chǎn)條件、能夠保證食品質(zhì)量安全的企業(yè)才能獲得全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證，才能進行食品加工和制造；二是對食品生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品實施出廠檢驗制度，未經(jīng)檢驗或經(jīng)檢驗不合格的食品不準出廠銷售；三是對食品類產(chǎn)品實行市場準入標志制度，檢驗合格的食品要加?。ㄙN）市場準入標志——“QS 標志”才能進入市場銷售。日趨嚴格的行業(yè)監(jiān)管體系將促使逐步淘汰實力弱、設備落后、產(chǎn)品質(zhì)量

16、穩(wěn)定性差的中小企業(yè)，提高了速凍食品行業(yè)的進入門檻。,經(jīng)濟環(huán)境 Economics,隨著中國社會經(jīng)濟發(fā)展與人民生活水平的提高，速凍食品將成為中國城市消費者日常飲食生活不可缺少的部分，并日益成為城市家庭的主流食品之一，冷凍食品行業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)，是社會經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。隨著中國農(nóng)民生活的不斷提高和中國社會主義新農(nóng)村建設的需要，速凍食品將呈現(xiàn)出從城市向農(nóng)村普及的趨勢，這將為速凍食品提供更為廣闊的市場空間。,社會文化環(huán)境 Society,以凍水

17、餃、凍湯圓為代表的冷凍、速凍食品和以牛奶、乳制品為代表的冷飲產(chǎn)品正逐漸成為都市白領們的最愛。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2005至2007年間,中國速凍食品工業(yè)總產(chǎn)值每年以33%的速度增長,達到197億元,成為食品工業(yè)發(fā)展最快的子行業(yè);而根據(jù)冷飲行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2007年全國冷飲生產(chǎn)總量達到200萬噸,5年間年均增長28%。　　但是與發(fā)達國家的人均消費量相比,我國速凍食品和冷飲行業(yè)未來提升空間還很大。2007年我國冷飲人均消費量為2.3公斤,而澳

18、大利亞為17公斤、瑞典為16公斤、日本為11公斤、荷蘭為18公斤;2007年我國速凍食品人均消費量為9公斤,而美國和日本分別為60公斤和20公斤。,技術(shù)環(huán)境 Technology,在三全的生產(chǎn)車間，三全建設了雙螺旋急凍隧道，當產(chǎn)品通過機械化流水線生產(chǎn)完成后，會快速通過-35℃急凍隧道，半小時內(nèi)快速將食品中心溫度降低到-18℃，從而使食品內(nèi)部水分凝結(jié)成微米級冰晶，保證了細胞組織沒有受到傷害和食材的細胞活性。黃主任說，通過這樣的速凍技術(shù)，快

19、速地使食材組織處于凍結(jié)狀態(tài)，最大限度地保證了食材的細胞活性，鎖住了產(chǎn)品的新鮮風味，即“活性凍態(tài)鎖鮮技術(shù)”。,技術(shù)環(huán)境 Technology,活性凍態(tài)鎖鮮技術(shù)最大的優(yōu)勢就是，不僅使風味物質(zhì)和營養(yǎng)成分得以保存，鎖住點滴鮮活美味，而且還能有效抑制微生物生長，使微生物處于休眠狀態(tài)，甚至部分微生物因低溫死亡，故而食品安全可得到有效保證。同時，活性凍態(tài)鎖鮮技術(shù)使生物酶活性處于低溫抑制狀態(tài)（酶的最適溫度為30-40度），低溫條件下，生物酶分解蛋白、脂

20、肪的能力有效收到抑制，這樣就可以防止食物變質(zhì)。,行業(yè)分析：五力模型,供應商,根據(jù)2013年三全食品供應商招募會可以得出，三全食品的采購產(chǎn)品為： 野生藍莓干，草莓干，榴蓮肉，牛羊肉，糯米，面粉，糖。 其他： 速凍油，大豆油，花生油，香精，調(diào)味品，包裝。 此次入圍的為企業(yè)兗州市土佬茂畜牧業(yè)開發(fā)有限公司、蚌埠市兄弟糧油食品科技有限公司,供應商,綜上所述，就供應商而言，由于原材料的壟斷程度、很低替代品較多較高，再加上原材料以農(nóng)產(chǎn)品為主，三全食品

21、在這兩者關(guān)系中占主導地位,購買者,速凍產(chǎn)品的購買者主要以大中型超市為主，顧客人群較多所以加大廣告很重要，例如2013年三全私廚水餃廣告,同行競爭,1三全 (中國名牌產(chǎn)品,中國馳名商標,中國500最具價值品牌之一,速凍食品行業(yè)的標志性品牌,鄭州三全食品股份有限公司)2思念 (曾獲中國名牌產(chǎn)品,十大速凍食品品牌,中國500最具價值品牌之一,中國最大的速凍食品商之一,鄭州思念食品有限公司)3灣仔碼頭(隸屬于美國通用磨坊食

22、品公司,國內(nèi)知名速凍食品品牌,行業(yè)最具影響力品牌之一,通用磨坊（中國）有限公司)4龍鳳(亨氏集團旗下,中國馳名商標,上海市著名商標,上海名牌產(chǎn)品,十大速凍食品品牌,上海國福龍鳳食品有限公司)5海霸王(于1975年臺灣,集餐飲業(yè)/速凍食品業(yè)/地產(chǎn)業(yè)/娛樂業(yè)和商貿(mào)為一體的多元化企業(yè),海霸王(汕頭)食品有限公司),同行競爭,三全食品（002216）發(fā)布公告稱，2013年2月22日，三全食品就收購“各龍鳳實體”的股權(quán)事宜簽訂《框

23、架協(xié)議》，公司擬向亨氏各方收購其直接或間接持有的各龍鳳實體企業(yè)（上海龍鳳、浙江龍鳳、成都龍鳳及天津龍鳳統(tǒng)稱為“各龍鳳實體”）全部股權(quán)目前速凍行業(yè)的前四位是三全、思念、灣仔、龍鳳，三全此次收購行業(yè)老四實現(xiàn)強強聯(lián)合，有助于實現(xiàn)優(yōu)勢互補和資源共享，進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。并通過多品牌運作完善市場布局，加強自身領導地位，進一步拉開和思念、灣仔在市占率上的差異。并能借助龍鳳在華東、西南的優(yōu)勢提升自己在重點區(qū)域市場的地位，預計將在1-2年內(nèi)為公司貢獻明

24、顯收益。,潛在進入者,放棄專利仍是贏家—河南三全食品的專利退卻戰(zhàn)略擁有專利的企業(yè)通常不惜任何手段來保持自己的競爭優(yōu)勢、遏制競爭對手，以取得豐厚回報，然而，誕生我國第一顆速凍湯圓、第一只速凍粽子的河南鄭州三全食品股份有限公司，卻由于放棄了兩個重要專利權(quán)，使得僅河南省內(nèi)就有60多家企業(yè)從事速凍食品生產(chǎn)，有些還成長為三全公司的競爭對手。那么，三全的專利退卻戰(zhàn)略是得還是失呢﹖1990年，陳澤民受到東北凍餃子的啟發(fā)，研制成功湯圓二次速凍方

25、法，他很快將這項發(fā)明申請了專利；此后，為了便于湯圓的儲存和運輸，他又采用了一種新穎的包裝法，獲得專利。這樣，兩項專利技術(shù)使得湯圓這樣一種季節(jié)性、地域性的“短腿”產(chǎn)品，變成了跨越地區(qū)和跨季節(jié)的“長腿”產(chǎn)品。1992年，陳澤民辭去公職，開始開創(chuàng)他的速凍食品生涯。這時，令陳澤民始料不及的是，采用他的兩項專利技術(shù)生產(chǎn)速凍湯圓的企業(yè)如雨后春筍般冒了出來。為了專利打假，專利管理局、法院、技術(shù)監(jiān)督局、工商局、公安局等部門，能挨上邊兒的，他幾乎

26、都請過，企業(yè)為此還專門聘請了兩名專職律師，進行長年專利打假維權(quán)。,潛在進入者,放棄專利，技術(shù)始終保持領先企業(yè)一邊忙著生產(chǎn)，一邊又要忙著到處去打?qū)＠謾?quán)官司。這時，陳澤民想，光靠我一個廠“滾雪球”發(fā)展，全國速凍食品行業(yè)何時才能發(fā)展壯大﹖假如我的兩個專利能夠為社會創(chuàng)造財富，能夠為政府分擔就業(yè)、財政壓力，我情愿讓其他企業(yè)使用；把精力耗費到“打假維權(quán)”上，反而耽誤了自己的事。于是，陳澤民在取得兩項專利權(quán)的第三年，就放棄了這兩項專

27、利權(quán)，開始把精力放在企業(yè)發(fā)展壯大和不斷開發(fā)新產(chǎn)品，始終保持技術(shù)、品種領先上。他的工廠四易場地，4次擴大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)成立了食品工程技術(shù)研發(fā)中心，發(fā)明了國內(nèi)第一只速凍粽子，又相繼開發(fā)了速凍面點、餃子、餛飩、微波碗面、冰淇淋、乳制品等100多個產(chǎn)品，并根據(jù)歐美、日本等不同國家和地區(qū)的口味和包裝、衛(wèi)生標準等的不同要求，向歐美國家出口速凍產(chǎn)品。 企業(yè)躋身全國民營企業(yè)500強行列，并被國家六部委列入“中國最具競爭力的民族品牌”之一。,潛

28、在進入者,給對手機會，共拓一片大市場三全放棄專利短短十幾年時間里，河南的速凍食品大軍開始迅猛成長起來。目前，該省已擁有速凍食品生產(chǎn)企業(yè)60多家，年產(chǎn)量約50萬噸，占全國的30％～40％，帶動了當?shù)剞r(nóng)、副、牧和運輸業(yè)的發(fā)展，直接和間接為社會提供200多萬個就業(yè)機會，年銷售額達30億元，實現(xiàn)稅利達3．5億元，居全國首位，并成為目前我國最大的冷凍食品生產(chǎn)基地。天冰、昌祥、第一樓、澶都、鄭榮、笑臉、胖哥、云鶴等品牌在行業(yè)中也小有名氣。鄭

29、州三全、思念在全國速凍食品市場占有率分別為19．8％和13．2％，在全國排名分列第一、第二位，成為河南乃至全國速凍食品行業(yè)的兩艘“航空母艦”。,替代品的其他企業(yè),方便面？掛面？面包？媽媽的飯菜？樓下的送餐小飯館?暫時來看好像沒有明確的替代品,微觀分析：SWOT,優(yōu)勢（Strength）弱勢（Weakness） 機會（Opportunity）威脅（Threaten）,國內(nèi)經(jīng)濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存；速凍食品行業(yè)競

30、爭加?。皇称钒踩珕栴}在國內(nèi)市場來屢受關(guān)注，三全也存在食品安全隱患,,T,?威脅,,O,居民消費水平和可支配收入快速提高； 河南政府對公司的重視程度、支持力度前所未有；速凍行業(yè)資源進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中，企業(yè)有先進的制作工業(yè),機會,,S,三全食品是中國最大的速凍食品公司，市場占有率最大擁有較為成熟的銷售渠道；產(chǎn)品的盈利能力一直保持穩(wěn)定，成本較低,優(yōu)勢,,W,?劣勢,出口較少為走向國際市場定位較為低端，現(xiàn)在正在開發(fā)較高端產(chǎn)品酒

31、店供應基本為零,SWOT,微觀分析：波士頓矩陣,,,,,,,相對市場占有率,高,低,市場增長率,高,低,明星業(yè)務,現(xiàn)金業(yè)務,問題業(yè)務,瘦狗業(yè)務,行業(yè)階段分析,整個行業(yè)處于成長期我國農(nóng)產(chǎn)品冷鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的滯后導致數(shù)量驚人的浪費，并且?guī)砹藰O大的農(nóng)產(chǎn)品安全隱患。隨著農(nóng)產(chǎn)品市場不斷擴大，我國農(nóng)產(chǎn)品冷鏈產(chǎn)業(yè)迎來了大發(fā)展的歷史機遇期，投資農(nóng)產(chǎn)品冷鏈產(chǎn)業(yè)恰逢其時。    我國農(nóng)產(chǎn)品在運輸過程中被大量浪費，僅水果、蔬菜

32、等農(nóng)產(chǎn)品在采摘、運輸、儲存等物流環(huán)節(jié)上損失率就達25%~30%，損耗量居世界首位，而發(fā)達國家的果蔬損失率則控制在5%以下。歐、美、日等食品冷藏運輸率達80%~90%，東歐國家約50%，而我國只有10%左右。由于缺乏完善的冷鏈，也造成了某些食品零售價高居不下，一些易腐食品售價中甚至有高達七成是用來補償物流過程中損失的貨物價值。而按照國際標準，易腐物品物流成本最高不超過其總成本的50%。與此同時，我國對高價值的易變質(zhì)、需冷凍食品的生產(chǎn)和消費

33、都在增加，這更加大了冷鏈市場的缺口。,行業(yè)階段分析,我國是果蔬生產(chǎn)大國，每年的蔬菜產(chǎn)量3億噸，水果產(chǎn)量超過6000萬噸，位居世界前列。不為人所知的事實是：由于保鮮產(chǎn)業(yè)落后，儲藏方式和消費方式原始，我國每年有8000萬噸的果蔬腐爛。也就是說，農(nóng)民辛辛苦苦生產(chǎn)出來的水果蔬菜，在流通過程中，有相當一部分（占20％多的比例）變成了垃圾。8000萬噸果蔬，幾乎能夠滿足2億人口的基本營養(yǎng)需求！業(yè)內(nèi)人士分析，這是由于各環(huán)節(jié)的銜接出現(xiàn)斷裂：生產(chǎn)部門的工

34、作僅局限于地頭，流通部門只管銷售，而從采收后的選擇分級、挑選、清洗、整理、預冷、藥物處理、包裝、冷藏，到運輸過程中的冷鏈處理，再到銷售過程中的保鮮處理，這些新興的商品化處理的產(chǎn)業(yè)內(nèi)容，就被人冷落了。大量的果蔬白白損失，有人稱之為“果難”。    從生產(chǎn)來看，目前我國的肉類食品廠有2500多家，年產(chǎn)肉類6000萬噸，產(chǎn)量以每年5%左右的速度遞增；速凍食品廠2000多家，年產(chǎn)量超過1000萬噸，并以每年20%

35、的幅度遞增；冷飲業(yè)4000多家，年產(chǎn)量150多萬噸，產(chǎn)量以每年7%左右的速度遞增；乳品業(yè)1500多家，產(chǎn)量800萬噸，每年以30%的速度遞增；水產(chǎn)品產(chǎn)量4400萬噸，每年以4%的速度遞增。,行業(yè)階段分析,從消費來看，速凍食品銷售額連續(xù)多年在全國連鎖超市所銷售的食品日用品中名列前位。以牛奶為主的乳制品消費年平均增長率在10%~20%之間，位居世界首位。預計2010年，我國冷飲市場消費總量將達到260萬噸，人均消費量可達2公斤/年；肉類加工

36、和消費都將進入一個高速發(fā)展時期。    中國經(jīng)濟的迅速增長和現(xiàn)代零售方式的迅速發(fā)展將會促進對冷鏈系統(tǒng)的采用，冷鏈設備行業(yè)年產(chǎn)值有望在現(xiàn)在的13.5億美元基礎上每年增加15％~25％。果蔬保鮮可帶動包裝業(yè)、銷售業(yè)、采后預冷和冷運設備的制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)的大發(fā)展，前途不可限量。目前，果蔬保鮮有技術(shù)、有市場，缺的是資本投入和成熟的專業(yè)化運作。對于這個新興的產(chǎn)業(yè)，早進入者早得利。,三全食品所處于波士頓矩陣位置,三全

37、食品所處于波士頓矩陣位置,以上是2006-2012年三全食品的主營業(yè)務收入增長趨勢，綜上所述，其市場增長率較高,三全食品所處于波士頓矩陣位置,目前的速凍食品行業(yè)前四大企業(yè)和市場占有率依次為三全（24%）、思念（19%）、龍鳳（10%）和灣仔。其中三全和思念憑借規(guī)模和資金優(yōu)勢，市場占有率在不斷提升，而后兩者的占有率則基本持平。市場份額向前兩大巨頭集中的趨勢顯著，未來速凍食品行業(yè)可能會形成兩大巨頭壟斷市場的格局。龍鳳產(chǎn)品集中于水餃和餛飩，而

38、灣仔產(chǎn)品則集中于高端，都未能形成完整的產(chǎn)品系列，市場主要集中于一線城市。在三全食品收購龍鳳食品之后其未來的市場占有率將會達到40%。三全食品市場占有率很高位于同行業(yè)第一,三全食品——明星產(chǎn)品,吃點好的好的很必要-冬至、新年快到了大家記得吃三全私廚水餃,,,,,,邏輯框架的分析,邏輯框架的分析,在財務報表分析中我們可以采用一種比較科學、有效的財務分析方法是：在由盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量所構(gòu)成的邏輯框架中，對雙匯食品、上海梅林和三全食

39、品的財務報表進行全面和系統(tǒng)地分析。,邏輯框架的分析,盈利質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)金流量質(zhì)量,盈利質(zhì)量分析方法,盈利質(zhì)量,收入質(zhì)量,利潤質(zhì)量,毛利率,成長性,研發(fā)營銷,,,,,,,,,波動性,,,,,收入質(zhì)量的分析,收入質(zhì)量分析側(cè)重于觀察企業(yè)收入的成長性和波動性。成長性越高，收入質(zhì)量越好，說明企業(yè)通過主營業(yè)務創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力越強。波動性越大，收入質(zhì)量越差，說明企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力和核心競爭力越不穩(wěn)定。,三大食品公司主營業(yè)務收入,收入質(zhì)量(Qu

40、ality of Revenue),上海梅林,雙匯食品,三全食品,收入質(zhì)量分析,上表顯示，在過去的6年，三全食品、雙匯食品、上海梅林的銷售收入處于增長趨勢，穩(wěn)定成長的特征非常明顯。相比較之下，上海梅林的銷售收入波動性較為明顯。值得提出的是，三全食品與雙匯食品的收入與成本之間的差額較大，可以顯示出其毛利較為穩(wěn)定，但上海梅林則沒有這種明顯的毛利。但是，總體來說，就收入的成長性與波動性而言這三家企業(yè)的整體水平都是比較好的，這與近幾年國民生產(chǎn)總

41、值提高，人們生活水平的提高有很大關(guān)系，食品行業(yè)的發(fā)展前景還是很可觀的。,利潤質(zhì)量(Quality of Profit),利潤是企業(yè)為其股東創(chuàng)造價值的最主要來源，是衡量企業(yè)經(jīng)營績效的最重要指標之一。與收入質(zhì)量的分析方法一樣，利潤質(zhì)量的分析也是側(cè)重于成長性和波動性。成長性越高、波動性越小，利潤質(zhì)量也越好，反之亦然。,三大食品公司凈利潤,利潤質(zhì)量(Quality of Profit),利潤質(zhì)量分析,從上兩張圖可以看出就凈利潤而言，三全食品與雙

42、匯食品均為正值，而上海梅林則有幾年凈利潤為負。再者，上表顯示，在過去的6年，三全食品、雙匯食品的凈利潤每年均以兩位數(shù)增長，高速成長的特征昭然若揭。相比之下，上海梅林的凈利潤基本上沒有與成長。 另一方面，上海梅林凈利潤的波動性明顯大于三全食品與雙匯食品,2012 年出現(xiàn)較大波動外,三全食品的凈利潤在其他年度沒有出現(xiàn)顯著的波動，表明其經(jīng)營風險較低。相反地，上海梅林的凈利潤卻呈現(xiàn)了大起大落的變動趨勢，表明它具有很高的經(jīng)營風險。,毛利率,毛利率

43、等于銷售毛利除以銷售收入，其中銷售毛利等于銷售收入減去銷售成本與銷售稅金之和。毛利率的高低不僅直接影響了銷售收入的利潤含量，而且決定了企業(yè)在研究開發(fā)和廣告促銷方面的投入空間。在激烈的競爭環(huán)境下，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展在很大程度上取決于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品品牌。毛利率越高，不僅表明企業(yè)所提供的產(chǎn)品越高端，也表明企業(yè)可用于研究開發(fā)以提高產(chǎn)品質(zhì)量、可用于廣告促銷以提升企業(yè)知名度和產(chǎn)品品牌的空間越大。而研究開發(fā)和廣告促銷的投入越多，企業(yè)就可以培育更多

44、的利潤增長點，從而確保企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。,毛利率,毛利率分析,根據(jù)以上對三家公司的銷售收入、凈利潤質(zhì)量分析之后，可以看出三全食品與雙匯食品這兩項質(zhì)量都較為不錯，而上海梅林則遜色很多。但是在比較三家公司的毛利率后，三全食品的優(yōu)勢就更為明顯了，從2007年至2012年，上海梅林與雙匯食品的毛利率有很大的變動并且一直徘徊在10%左右，而三全食品的毛利率則高達30%以上，就食品這個行業(yè)而言，三全食品的毛利率可以明顯看出其盈利水平較為優(yōu)秀。,資

45、產(chǎn)質(zhì)量分析方法,資產(chǎn)質(zhì)量,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),現(xiàn)金含量,,,退出壁壘,經(jīng)營風險,財務彈性,潛在損失,,,技術(shù)風險,,,,,,,,,,,,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,一般而言，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越高，企業(yè)的退出壁壘（Exit Barrier）就越高，企業(yè)自由選擇權(quán)就越小。當企業(yè)所處行業(yè)競爭加劇，獲利空間萎縮，發(fā)展前景不明時，企業(yè)通常面臨著兩種選擇：退出競爭或繼續(xù)競爭。對于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例不高的企業(yè)，選擇退出競爭的策略需要付出的機會

46、成本較小。反之，對于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)，選擇退出競爭的策略需要付出高昂的機會成本，因為在這些資產(chǎn)（尤其是固定資產(chǎn)）上的投資很可能要成為廢銅爛鐵。出于無奈，這類企業(yè)只好選擇繼續(xù)參與競爭的策略，其結(jié)果往往是承擔了巨大的市場、經(jīng)營和財務風險，卻只能獲得微不足道的回報，甚至發(fā)生巨額虧損。,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,從上表可以看出，上海梅林、雙匯食品的固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例很高,屬于典型的資本密集型行業(yè),而同屬于食品行

47、業(yè)的三全食品的固定資產(chǎn)所占比重微不足道。以2007年為例，上海梅林、雙匯食品固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例分別為33.60%和47.62%，而三全食品的固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例僅為10.62%，這說明上海梅林、雙匯食品的退出門檻顯著高于三全食品，自由選擇權(quán)小于三全食品。一般地說，固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越高，表明企業(yè)面臨的技術(shù)風險也越大。這是因為資本密集型的企業(yè)，其固定資產(chǎn)遭受技術(shù)陳舊的可能性較大，特別是新技術(shù)的出現(xiàn)，容易導致這類企業(yè)因技術(shù)陳

48、舊而不得不對固定資產(chǎn)計提減值準備。此外，為了使其技術(shù)跟上行業(yè)發(fā)展的步伐，資本密集型的企業(yè)還必須將經(jīng)營活動千辛萬苦賺得的現(xiàn)金流量不斷用于固定資產(chǎn)的更新?lián)Q代，加大了未來期間的資金需求。,現(xiàn)金含量分析,現(xiàn)金含量分析,現(xiàn)金含量分析,從上表可以看出，過去六年三全食品資產(chǎn)總額中的現(xiàn)金含量位于20%左右，表明其具有較為適當?shù)呢攧諒椥?。而?007-2009年上海梅林資產(chǎn)總額中的現(xiàn)金含量很少超過10%，財務彈性較低而雙匯食品的現(xiàn)金含量則較高。但是就應

49、收賬款這個項目而言，相比較雙匯食品，三全食品的應收賬款占總資產(chǎn)比例較大，應收款項居高不下，不僅占用了三全食品大量的營運資本，加重了利息負擔，而且增大了發(fā)生壞賬損失的風險。,現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量,經(jīng)營現(xiàn)金流量,自由現(xiàn)金流量,“造血”功能,自由裁量,,,,,,,,,,銷售收入質(zhì)量,現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量是企業(yè)生存和發(fā)展的“血液”。眾所周知，現(xiàn)金流量表分為三大部分：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。經(jīng)營

50、活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相當于企業(yè)的“造血功能”，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相當于企業(yè)的“放血功能”，而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量則相當于企業(yè)的“輸血功能”。當“造血功能”大于“放血功能”時，企業(yè)不靠“輸血”（股東注資或銀行貸款）也可高枕無憂。反之，當“放血功能”大于“造血功能”時，企業(yè)只有依靠“輸血”（股東注資或銀行貸款）才能安然無恙。,現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量分析,根據(jù)上表可以看出就經(jīng)營現(xiàn)金流量這一項目而言，三家公司都較為可觀，當然這與食品行業(yè)的性

51、質(zhì)相關(guān)，因為都屬于食品行業(yè)且為零售行業(yè)，經(jīng)營現(xiàn)金流量的數(shù)額較大也理所應當，同時比較經(jīng)營現(xiàn)金流量與利息費用，三家公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量均大于利息費用，有利于其償債能力體現(xiàn)。,資產(chǎn)負債表分析,資產(chǎn)負債表分析,一、資產(chǎn)負債表主要項目分析二、資產(chǎn)負債表水平分析三、資產(chǎn)負債表垂直分析四、資產(chǎn)負債表趨勢分析,一、資產(chǎn)負債表主要項目分析,(一) 資產(chǎn)項目分析(二) 負債項目分析(三) 權(quán)益項目分析,(一) 資產(chǎn)項目分析,貨幣資金,以上表格顯示了

52、2007-2012年三全食品貨幣資金持有量，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷增加以及三全食品產(chǎn)品銷售量的不斷增加，三全食品的貨幣自己持有量也在不斷的增加，當然由于三全是食品為生產(chǎn)銷售型的企業(yè)，其貨幣資金周轉(zhuǎn)的速度較快，這也是的其貨幣持有量較多。當然較多的貨幣資金持有量有利于企業(yè)的短期償債能力，但是由于貨幣資金的大量持有是無法產(chǎn)生相關(guān)的收益的，所以將貨幣資金持有量控制在一個較為合適的水平是較為重要的，就此項而言三全食品的貨幣資金持有量較為是適當。,(

53、一) 資產(chǎn)項目分析,應收票據(jù),根據(jù)三全食品財務報表附注所示，就應收票據(jù)而言，2007-2012年三全食品的所有應收票據(jù)均為銀行承兌匯票，由于銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。所以其信用好，承兌性強。銀行承兌匯票經(jīng)銀行承兌到期無條件付款。就把企業(yè)之間的商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用。對企業(yè)來說，收到銀行承兌匯票，就如同收到了現(xiàn)金。所以

54、在企業(yè)進行銷售收款的內(nèi)部控制中，應該多利用銀行承兌匯票。,(一) 資產(chǎn)項目分析,應收賬款,(一) 資產(chǎn)項目分析,應收賬款,(一) 資產(chǎn)項目分析,應收賬款 根據(jù)表一所示，三全食品2007-2012年應收賬款的金額一直維持在2億元左右，并沒有較大幅度的變動，就食品銷售行業(yè)而言，其客戶主要為各大商場超市，其支付款項時間較長，應收賬款較大屬于情理之中，但由于應收賬款額較大，三全食品由于超市倒閉等現(xiàn)象產(chǎn)生了應收賬款無法收回的情況。

55、 跟據(jù)表二2012年應收賬款賬齡分析表所示，可以看出三全食品應收賬款賬齡在1年以內(nèi)數(shù)額較大所占比例為99.8%其中6個月以內(nèi)占到96%，可以得出其應收賬款質(zhì)量較好，就應收賬款回收的內(nèi)部控制而言較為有效,(一) 資產(chǎn)項目分析,應收賬款 表三—2012年應收賬款金額前五名單位情況所示，前五名的客戶均為非關(guān)聯(lián)方客戶，期年限均為一年以內(nèi)，四位客戶為六個月以內(nèi)，總體占比為33.51%，從這個表格可以看出，三全食品應收賬款前五位客戶年限較短

56、且所占比例不是太大，也可證明其應收賬款質(zhì)量較高，為保證客戶信息安全其報表附注未披露客戶的詳細信息，無法進行客戶信譽度分析,(一) 資產(chǎn)項目分析,其他應收款,三全食品其他應收款賬齡分析及前5為收款方分析，其他應收款內(nèi)容為保證金總體金額較小，對資產(chǎn)負債表資產(chǎn)項目總體來說影響不大。,(一) 資產(chǎn)項目分析,存貨,(一) 資產(chǎn)項目分析,存貨,就表格與餅狀圖可知，三全食品的存貨主要為發(fā)出商品、庫存商品、原材料，根據(jù)報表附注可知存貨均未計提跌價準備，

57、這些情況的出現(xiàn)均應行業(yè)性質(zhì)所致，由于每年年初為新年來臨，為其銷售的旺季，所以其發(fā)出商品與庫存商品較多。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 2.88，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 130天，比較食品行業(yè)來說周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，但由于其為速凍食品，所以其周轉(zhuǎn)天數(shù)較長也在情理之中。,(一) 資產(chǎn)項目分析,固定資產(chǎn),三全食品從2007年開始就一直在擴大規(guī)模特別是2011年、2012年規(guī)模擴大較為突出，這與2013年初三全食品收購龍鳳食品有很大關(guān)系，將其固定資產(chǎn)增加從而增加生產(chǎn)線為收購做很

58、大準備。,(一) 資產(chǎn)項目分析,無形資產(chǎn),三全食品無形資產(chǎn)內(nèi)容以土地使用權(quán)為主這證明其無形資產(chǎn)質(zhì)量較高，由于本身為食品行業(yè)以及放棄某些專利（此點在戰(zhàn)略分析中描述）使得其自主研發(fā)的無形資產(chǎn)較少。,(一) 資產(chǎn)項目分析,商譽,三全食品采用預計未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的方法計算資產(chǎn)組的可收回金額。根 據(jù)管理層批準的財務預算預計未來 5 年內(nèi)現(xiàn)金流量，其后年度采用的現(xiàn)金流量增長率預 計為 4%，不會超過資產(chǎn)組經(jīng)營業(yè)務的長期平均增長率。管理層根據(jù)過往表 現(xiàn)

59、及其對市場發(fā)展的預期編制上述財務預算。計算未來現(xiàn)金流現(xiàn)值所采用的稅前折現(xiàn)率 為 5%-13%，已反映了相對于有關(guān)分部的風險。根據(jù)減值測試的結(jié)果，本期 期末商譽未發(fā)生減值。,(二)負債項目分析,負債項目與短期償債能力分析,截至2012年為止三全食品短期借款為零，就資本成本來說利用應付賬款、應付票據(jù)的資本成本較低，且籌資風險較低，屬于柔性的，當然從其預收賬款的情況也可以反映出三全食品的銷售處于熱銷的情況，其產(chǎn)品的的熱銷才能產(chǎn)生預收賬款，而就

60、應付票據(jù)一項，根據(jù)報表附注來看，其應付票據(jù)類型均為銀行承兌匯票也可以證明其企業(yè)信譽較好。,(二) 負債項目分析,(二) 負債項目分析,根據(jù)以上表格分析三全食品短期償債能力可知：其流動資產(chǎn)總額一直大于流動負債總額，有利于其進行短期債務的償還，流動比例除２００７年之外均處于１.５左右水平，由于其報表所列示其流動資產(chǎn)與速動資產(chǎn)內(nèi)容基本一致，所以其速動比率也處于１.５左右水平證明其短期償債能力較好，加之２００７年以后，其資產(chǎn)負債率為０.５左右在

61、整個行業(yè)來說，其處于中等水平。再者，在分析其流動負債的構(gòu)成比例以后可以發(fā)現(xiàn)，短期借款額較少，大部分為預付賬款與預收賬款，這兩個項目均為柔性的負債，所以其償債能力較小。,(二) 負債項目分析,負債項目與長期償債能力分析,(二) 負債項目分析,從報表附注中可知，２００８年后三全食品的非流動負債為其他非流動負債，其他非流動負債的項目主要為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助、科技三項經(jīng)費、環(huán)保專項基金、技術(shù)研究開發(fā)經(jīng)費、基礎設施補助資金、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項目補助資

62、金；且分析三全食品財務杠桿可知，除２００７年之外，其財務杠桿均處于０.９９左右水平加之三全食品息稅前利潤為正值且處于上升趨勢，綜上所述，三全食品的償債能力均為良好。,(三) 所有者權(quán)益項目分析,所有者權(quán)益項目,根據(jù)本公司 2008 年年度股東大會決議和變更后的公司章程規(guī)定，本公司以 2008 年 12 月 31 日股本總額 93,500,000股為基數(shù)，以資本公積轉(zhuǎn)增股本，每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，增加股本 93,500,000

63、股，增資后本公司股本為 187,000,000 股。根據(jù)本公司 2010 年年度股東大會決議，公司申請增加注冊資本人民幣 14,054元，公司向社會定向增發(fā)人民幣普通股（A 股）14,054,383 股，變更后的注冊資本為人民幣201,054,383元。公司已收到股東認繳股款人民幣 482,980,596 元，其中：股本 14,054,383元，資本公積 468,926,213元。,(三) 所有者權(quán)益項目分析,2009、2010、 20

64、12年資本公積本期減少原因為收購子公司少數(shù)股東股權(quán)，投資成本與收購日原少數(shù)股東享有的子公司賬面凈資產(chǎn)的差額。三全食品在盈余公積的提取上僅計提法定盈余公積。根據(jù)2007-2012年財務報表未分配利潤可知，其未分配利潤一直為正并且穩(wěn)定增長可知三全食品盈利能力較強,二、資產(chǎn)負債表水平分析,二、資產(chǎn)負債表水平分析,以上表格２００７年　與２０１２年的所占資產(chǎn)負債項目比重較大的項目的水平分析，總體上來，總資產(chǎn)在不斷增加，比較２００７年２０１２年

65、資產(chǎn)總額是其兩倍其中流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)增加幅度持平，資產(chǎn)項目中對總資產(chǎn)影響較大的為貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)，其中貨幣資金影響最大比例高達３２.６５％，變動比率也最大４１７.７１％，這與三全食品從２００７年至今，主營業(yè)務收入的增加以及有很大關(guān)系，其固定資產(chǎn)的增加與存貨數(shù)量的大幅度增加也證明了其公司規(guī)模在不斷增大，銷售量的不斷增加，可見ｅｘｃｅｌ每兩年的水平分析表，也可以看出以上幾點。,二、資產(chǎn)負債表水平分析,所有者權(quán)益的增加大于負債的增

66、加，其高達４６５.０２％而負債僅有８４.６６％，這都去取決于三全食品的籌資政策，２００８、２０１０年三全食品增發(fā)兩次新股并向社會進行籌資，負債項目中流動負債的變動為主要變動，其主要為短期借款的減少（－１００％），應收賬款（１４０.１％）與預賬款收（８０１.０１％）的增加，這點可以看出三全食品總體上來說債務籌資方式為利用無籌資成本方式，當然這也可以看出三全食品銷售較為火熱及企業(yè)信譽較高,三、資產(chǎn)負債表垂直分析,三、資產(chǎn)負債表垂直分析,資產(chǎn)

67、項目水平分析可知：流動資產(chǎn)所占比例一直維持在６８％左右，而非流動資產(chǎn)則維持在３２％左右，這個比例較為穩(wěn)定在流動資產(chǎn)項目中比例較大的項目為貨幣資金、應收賬款、存貨其中貨幣資金比例從２００８年增加較大，其余各年保持較為穩(wěn)定，應收賬款在不斷減少，這與三全食品的對應收賬款的內(nèi)部控制有關(guān)，也表明三全食品越來越重視企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量管理。,三、資產(chǎn)負債表垂直分析,自２００７年短期借款的比例明顯減少從２７％減少到２％直至２０１２年減少到零，而玉手賬款在不

68、斷增加，這也證明其利用沒有資本成本的籌資方式籌集資金，再者從２００７年上市以來其資產(chǎn)負債率由９８％降到５５％左右這也證明其負債與所有者權(quán)益保持一個適中穩(wěn)定的狀態(tài)，而預收賬款的增加也證明其產(chǎn)品銷售情況良好；在所有者權(quán)益項目中資本公積所占比例較大，這與發(fā)行新股市產(chǎn)生的資本公積有關(guān)（資本公積股本溢價），綜上所述三全食品籌資模式主要為：發(fā)行股票——權(quán)益性籌資；利用預收賬款、應付賬款——債務性籌資以及利用盈余公積、未分配利潤的——利用自有資金進行

69、資金的利用。,四、資產(chǎn)負債表趨勢分析,四、資產(chǎn)負債表趨勢分析,四、資產(chǎn)負債表趨勢分析,四、資產(chǎn)負債表趨勢分析,根據(jù)以上三張表對三全食品資產(chǎn)負債表進行趨勢分析，就２００７－２０１２年差異數(shù)與差異率的比較可知，與定基（２０７年）比較可得，貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)都在不斷地增加，特別是２００７年有一個大幅度的增加趨勢，相對應的其資產(chǎn)總額也有一個大幅度的增加，在資產(chǎn)項目中，應收賬款在不斷地減少，由于主營業(yè)務收入的增加應收賬款的減少幅度有所減小，