福耀玻璃公司股利分配案例分析

1、姓名姓名:楊浩東楊浩東班級班級:人資人資1105學(xué)院學(xué)院:國際教育國際教育學(xué)號學(xué)號:201120050511福耀玻璃公司股利分配案例分析一、事件背景一、事件背景福耀集團(tuán)公司于1987年成立，是一家專業(yè)生產(chǎn)汽車安全玻璃和工業(yè)技術(shù)玻璃的中外合資企業(yè)。1993年，福耀玻璃（600660）在上海證券交易所掛牌上市，成為中國同行業(yè)首家上市公司。目前，該公司是國內(nèi)規(guī)模最大、出口量最大的汽車玻璃生產(chǎn)供應(yīng)商，產(chǎn)品“FY”商標(biāo)是中國汽車玻璃行業(yè)迄今為止唯

2、一的“中國馳名商標(biāo)”，福耀產(chǎn)品被中國質(zhì)量協(xié)會評選為“全國用戶滿意產(chǎn)品”。2009年3月10日，福耀玻璃第六屆董事局第五次會議決議公告發(fā)布了2008年度股利分配預(yù)案：既不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。方案一出頓時引起了比較強(qiáng)烈的反響，外界紛紛對福耀玻璃不分配的“摳門”行為進(jìn)行質(zhì)疑。就在短短的6天之前即2009年3月4日，福耀玻璃還發(fā)布公告確認(rèn)董事長曹德旺先生將把自己及其家族名下60%的股票（占公司全部股份的29.5%，總市場價

3、值達(dá)38億元）捐贈出來，成立以其父名字命名的“河仁慈善基金會”，用于在全國范圍內(nèi)進(jìn)行助學(xué)、救災(zāi)、救困、救急、宗教等慈善公益事業(yè)。相比之下，為什么大行慈善的福耀玻璃對股民卻變成了一毛不拔的鐵公雞？這樣的股利政策是否侵害了股東的利益？是否損害了股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)？一時間質(zhì)疑與批評之聲四起。福耀玻璃第六屆董事局第五次會議決議公告宣稱，實行不分配的理由是為了降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營所需流動資金，實現(xiàn)公司長期、持續(xù)、穩(wěn)健、高效發(fā)

4、展。此外，2009年3月28日，福耀玻璃董事長曹德旺在接受中央電視臺《經(jīng)濟(jì)半小時》記者采訪時對不分配政策也做出了解釋：“今年經(jīng)濟(jì)這么危機(jī)的時候是不能分紅，因為福耀是高負(fù)債企業(yè)，現(xiàn)在這個時期我大股東要自覺地跟銀行配合，不要把公司的錢挖空，要取信于銀行?！痹诮硬稍L的時候，曹德旺還表示：“實際上分紅對我最合算了：總共21億股，我占了54%，拿1億分，我分五千四百萬，2億分，我分1億零800萬，你說分給我，還是分給你（小股東），他們講我鐵公雞，

5、我不能接受?！倍?、分紅資料二、分紅資料動機(jī)動機(jī):實行不分配是為了降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，補(bǔ)充所需流動資金，以實現(xiàn)公司長期、穩(wěn)健、高效發(fā)展。此時，公司奉行剩余股利政策，是在考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性和資本成本率的雙重因素下所作出的決定。從盈利能力上看，2008年福耀玻璃的業(yè)績不盡如人意。其年報顯示，福耀玻璃2008年實際完成營業(yè)收入57.17億元，成本費用率為87.93％，未能完成原定營業(yè)收入63億元、成本費用率83.89％的計劃目標(biāo)；實現(xiàn)凈利潤

6、2.46億元，同比下降73.17％；每股收益為0.12元，同比下降73.91%；每股凈資產(chǎn)為1.63元同比下降53.70%；每股未分配利潤為0.32元，同比下降84%。受金融危機(jī)的影響公司只好停產(chǎn)自救，于2008年11月和12月先后關(guān)閉了四條浮法玻璃生產(chǎn)線并為之計提了2.03億元的固定資產(chǎn)減值損失和2.15億元的存貨跌價損失，公司全年利潤隨之顯著下降。從償債能力上看，2008年年報披露，福耀玻璃2008年資產(chǎn)總計93.3億元，負(fù)債總計6

7、0.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)64.97％，不僅比我國同業(yè)水平高，也比上市公司平均水平高。流動比率為0.78，同比下降11.36%均處于低位，速動比率為0.38，同比下降5%，說明公司的短期償債能力出現(xiàn)了不同程度的惡化。增加的銀行貸款使福耀玻璃的財務(wù)費用逐年增長，從2003年的0.59億元增長到了2008年的3.01億元，利息包袱沉重。從公司所處的發(fā)展階段上看，福耀玻璃仍處于快速成長期。從長遠(yuǎn)上看，福耀玻璃必將以最負(fù)名的汽車玻璃提供商的身份

8、同中國高速成長的汽車行業(yè)一起快速發(fā)展。綜上分析，福耀玻璃盈利能力下滑，負(fù)債水平提高，擴(kuò)張需要強(qiáng)烈，都成為2008年度的不分配政策的理由。2009年，隨著中國成為世界最大的汽車生產(chǎn)國，為汽車業(yè)提供配套的不少行業(yè)的行情也“水漲船高”。福耀玻璃發(fā)布的最新年報披露2009年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入約60.8億元比上年同期增長6.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為11.1億元，比去年同期大幅增長354.39%。公司年報也披露了2009年度分配