全國社保基金投資及其風險控制研究.pdf

1、正如上世紀90年代和本世紀初，許多新興市場經(jīng)濟體見證了作為機構投資之一的社保基金在從現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)軌中獲得了長足的發(fā)展?？梢灶A見，在我國作為資本市場重要機構投資者之一的社?；鹑胧型顿Y的步伐將進一步加快。但社?；鸬纳鐣詻Q定了它的投資是非常謹慎，入市投資必須把安全性和風險管理防范，作為一種經(jīng)濟投資活動，社保基金入市投資同樣面臨風險-收益選取問題。
　　 國外對社保基金投資及其風險的研究起步較早，而且多為給付確定制計劃

2、(DB)或繳費確定制計劃(DC)框架下社?；鸬耐顿Y運營或資產(chǎn)配置效率研究。國內(nèi)關于社?；鹜顿Y及其風險的研究目前仍然處于起步階段，側重研究社?；鹳Y產(chǎn)投資管理體制、投資組合的有效性、投資渠道這三個方面。有關社?；鸸善蓖顿Y組合的實證研究大都是靜態(tài)，不符合社?；鹜顿Y組合頻繁調(diào)整的事實，再加上我國社?；鹩捎谕顿Y運營時間短，能夠提供的數(shù)據(jù)樣本小及樣本考察期間的選取，大大影響實證效果。
　　 2003年6月，全國社?；痖_始在二級

3、市場上購買股票和債券，同時參與一級市場的新股和可轉(zhuǎn)換公司債券的申購，這標志著社?；痖_始了大規(guī)模、多層次的資本市場運作。但社?；鹱鳛閲业酿B(yǎng)老戰(zhàn)略儲備金，在股票投資時，面對多變的市場，能否構建有效的投資組合以抵御通貨膨脹和利率風險，達到保值增值的目的?可投資資產(chǎn)配置是否合理?故本文主要研究我國社保基金進入資本市場進行股票組合投資的保值增值效果和相關風險，并探討在現(xiàn)有財經(jīng)制度和資本市場環(huán)境下社保基金投資組合資產(chǎn)配置是否合理，對一些創(chuàng)新性

4、投資渠道進行富有意義的設想，提出合理建議。
　　 在結構上，本文由六章組成。
　　 第一章導言，首先對社保基金保值增值研究問題的現(xiàn)實性進行了分析，引出論文研究的主題。接著對國外、國內(nèi)的有關社會保障基金保值增值的主要文獻進行了綜述，為論文其余部分提供研究的理論基礎。
　　 第二章我國社?；鹜顿Y的現(xiàn)狀及問題，在回顧我國社?；饛?001年開始入市投資進程的基礎上，介紹現(xiàn)行體制下社?；痼w系的構成及資金來源和入市投資

5、面臨的投資原則與歷年投資收益等問題。
　　 第三章社保基金股票投資風險分析，將VaR法引入社保基金股票投資組合動態(tài)調(diào)整的風險度量中，在此基礎上對社?；鸬墓善蓖顿Y風險進行實證分析和比較。
　　 第四章社?；鸲喾N投資策略的投資收益率對比和風險評估，首先對國外的社?；鹳Y產(chǎn)投資的范圍及資產(chǎn)配置比例進行比較，然后根據(jù)我國社?；瓞F(xiàn)行可投資品種的比例限制，對我國社會保障基金的銀行存款、債券投資、股票投資績效進行較為詳盡的實證分

6、析，提出要提高社會保障基金保值增值的效果，必須要拓展社會保障基金的投資渠道，通過金融工具的創(chuàng)新，提高社會保障基金的投資效益。對指數(shù)化投資，特別是ETFs投資的可行性和優(yōu)越性進行了分析；對信托投資產(chǎn)品、房地產(chǎn)、抵押貸款、基礎設施項目以及海外資本市場的金融工具等進行積極的探討。
　　 第五章全國社?；痫L險控制原則與宏觀政策性建議，由于股票投資大多是委托投資，故從兩方面來討論相關投資風險控制原則：一是投資風險內(nèi)部控制原則，明確提出在