我國風(fēng)險投資問題與對策

1、我國風(fēng)險投資問題與對策我國風(fēng)險投資問題與對策風(fēng)險資本投資是指投資人將風(fēng)險資本投向剛剛成立或快速成長的未上市的高新技術(shù)企業(yè)，在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為融資人提供長期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。風(fēng)險投資自1946年在美國誕生以來，由于對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊意義，受到了各國的普遍關(guān)注，各國紛紛采取措施對其發(fā)展給予大力支持。而我國的風(fēng)險投資起步比較晚，

2、相對于風(fēng)險投資比較發(fā)達(dá)的西方國家來說還有很大差距，因此對目前風(fēng)險投資存在的問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對策，具有重要的現(xiàn)實意義。一、風(fēng)險投資的作用風(fēng)險投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。美國風(fēng)險協(xié)會的一項調(diào)查表明，受風(fēng)險資本支持的企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會、開發(fā)新產(chǎn)品和取得技術(shù)突破上明顯高于大公司，其重要作用體現(xiàn)在以下幾個方面：1、風(fēng)險企業(yè)投資于R＆D，增強(qiáng)了美國的全球競爭力。美國的技術(shù)領(lǐng)先地位在一定程度上取決于美國公司創(chuàng)造突破性產(chǎn)品和服務(wù)并

3、供應(yīng)市場的能力。致力于研究與開發(fā)，風(fēng)險企業(yè)在穩(wěn)固美國在科學(xué)技術(shù)上的世界領(lǐng)先地位方面起了主要作用。據(jù)美國商業(yè)部統(tǒng)計，第二次世界大戰(zhàn)以來，95％的科技發(fā)明與創(chuàng)新都來自于小型新型企業(yè)，它們由潛在的生產(chǎn)力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的生產(chǎn)力，基本上都要借助于風(fēng)險投資。正如美國斯坦福國際研究所所長WF米勒所說，“由于在科學(xué)研究的早期有風(fēng)險投資的參與，使科學(xué)研究成果轉(zhuǎn)化為商品的周期已由20年縮短為10年以下?！?、風(fēng)險投資創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會。一份對500家風(fēng)險企業(yè)

4、的調(diào)查表明，1991～1998年間這些企業(yè)提供的就業(yè)機(jī)會以每年34％的速度增長。與此同時，美國《財富》500強(qiáng)企業(yè)每年以4％的速度在減少工作機(jī)會，二者形成了鮮明的對比。而且，風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)造工作機(jī)會的速度高于一般同類企業(yè)。3、風(fēng)險企業(yè)為GDP的增長做出了貢獻(xiàn)，是經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)。風(fēng)險投資通過加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化推動高科技企業(yè)的發(fā)展，從而帶動整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1991～1998年間，被調(diào)查的風(fēng)險企業(yè)銷售年增長率為38％，同一時期《財富》5

5、00強(qiáng)企業(yè)銷售年增長率僅為3.5％。與同類非風(fēng)險企業(yè)相比，風(fēng)險企業(yè)銷售收入的年增長率也要高得多。4、風(fēng)險投資推動高科技中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)規(guī)模小、資金少，風(fēng)險資本的介入能將技術(shù)、管理與金融有效地連接起來，能提高企業(yè)的管理水平和抗風(fēng)險能力，從而促進(jìn)高科技中小企業(yè)的發(fā)展。二、我國風(fēng)險投資現(xiàn)狀我國對風(fēng)險投資的探索始于八十年代中期，國家的“星火計劃”及以后進(jìn)行的“863計劃”就具備了風(fēng)險投資的某些特征，但真正的萌芽標(biāo)志是1985年中共中央“

6、關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定”中指出對于變化迅速、風(fēng)險較大的高技術(shù)開發(fā)工作可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持。九十年代以來，隨著我國對外開放的進(jìn)一步擴(kuò)大和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，外國風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資基金開始進(jìn)入我國市場。1992年美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投風(fēng)險投資很難通過產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行并購?fù)顺觥?、法規(guī)不完善。健全的法律與政策環(huán)境是良好投資環(huán)境的重要組成部分。美國政府在1958年就通過了小企業(yè)投資法案，并在此基礎(chǔ)上由小企業(yè)管理局成立了小企業(yè)投資公

7、司（簡稱SBIC），政府對SBIC提供低息貸款，并給予稅收上的優(yōu)惠，一些保險公司和銀行開始加入風(fēng)險投資行列，使美國的風(fēng)險投資真正成為一個行業(yè)。1978～1981年4年間，美國國會又連續(xù)通過了5個有利于風(fēng)險投資發(fā)展的法案，使美國的風(fēng)險投資得到快速發(fā)展。而我國風(fēng)險投資業(yè)缺乏明確的立法保護(hù)，大大影響了投資機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險投資的積極性。5、缺乏一支專業(yè)風(fēng)險投資家隊伍。進(jìn)行風(fēng)險投資，人才是關(guān)鍵。風(fēng)險投資是一種風(fēng)險極大的特殊的投資活動，如果沒有一批專業(yè)

8、知識雄厚、經(jīng)營能力較強(qiáng)的職業(yè)風(fēng)險投資家，沒有能夠有效制約風(fēng)險投資家的約束機(jī)制，風(fēng)險投資活動是不可能成功的。可以說，運用風(fēng)險投資家的專業(yè)知識、實踐經(jīng)驗來籌集資金和投資，是風(fēng)險投資成敗的關(guān)鍵。風(fēng)險投資家應(yīng)該是具備科研、金融、證券和市場等專業(yè)知識，并且具有風(fēng)險投資意識、競爭意識和資本市場實踐經(jīng)驗的復(fù)合型人才群體。從我國目前風(fēng)險投資人才資源現(xiàn)狀看，這方面的人才缺乏已是一個十分突出的現(xiàn)象。缺乏一支專業(yè)風(fēng)險投資家隊伍，成了制約我國風(fēng)險投資發(fā)展的瓶頸

9、。三、大力發(fā)展我國風(fēng)險投資的對策（一）多渠道籌集風(fēng)險資本，擴(kuò)大風(fēng)險資本規(guī)模。從目前情況看，風(fēng)險投資的資金來源主要有兩類：一是機(jī)構(gòu)投資者，主要有證券公司、保險公司、信托投資公司等。在機(jī)構(gòu)投資者中最有實力的是保險公司，借鑒國外經(jīng)驗，適當(dāng)放寬保險公司資金使用的限制，是開辟風(fēng)險投資資金的重要渠道。我國應(yīng)采取措施促進(jìn)保險公司開展科技風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，一方面對風(fēng)險投資進(jìn)行擔(dān)保，一方面直接進(jìn)行風(fēng)險投資，兩者互相依存、相互支持、相互促進(jìn)；二是個人投資者，目

10、前我國居民儲蓄存款余額為13.85萬億元，可以通過發(fā)行風(fēng)險資本基金或股份的方式，將部分儲蓄存款轉(zhuǎn)化為風(fēng)險投資資本。（二）發(fā)展多元化的風(fēng)險投資主體。風(fēng)險投資要真正成為科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資金支持體系，必須有雄厚的資本。因此，應(yīng)該大力拓寬資金來源，實行投資主體多元化，努力使民有資本在風(fēng)險投資中扮演重要角色。我國要解決風(fēng)險資金短缺問題，必須多種渠道、多種方式進(jìn)行融資，按照市場經(jīng)濟(jì)的運作方式，逐步形成以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體、

11、廣泛吸引社會投資和境外投資的多元化風(fēng)險投資機(jī)制。一是原有的政府科技風(fēng)險投資仍需保持和增加，特別是發(fā)揮政府風(fēng)險投資在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的作用及對其他投資主體的市場導(dǎo)向作用；二是放寬銀行貸款，原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)向風(fēng)險企業(yè)發(fā)放，使之成為風(fēng)險資本的一個相對穩(wěn)定的來源；三是允許將少部分養(yǎng)老金、保險金及其他長期資金投入風(fēng)險投資公司；四是允許風(fēng)險投資公司發(fā)行債券；五是廣泛吸引外資。（三）建立完善風(fēng)險投資退出機(jī)制。完善的退出機(jī)制是發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的前提。風(fēng)