項(xiàng)目融資咨詢與現(xiàn)金流量淺析

1、項(xiàng)目融資咨詢與現(xiàn)金流量淺析喬智芳王曉平山東省水產(chǎn)設(shè)計(jì)院250013【文章摘要】項(xiàng)目融資是由特別的渠道為一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體安排的融資，項(xiàng)目融資的主要模式包括BOT(建設(shè)一運(yùn)營一轉(zhuǎn)讓)、ABS(資產(chǎn)擔(dān)保證券文化)、TOT(轉(zhuǎn)讓一運(yùn)營一轉(zhuǎn)讓)、產(chǎn)品支付、融資租貸等。投資項(xiàng)目可行眭研究報(bào)告是項(xiàng)目融資中向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款的必備材料，是投資人投資決策的依據(jù)、是金融機(jī)構(gòu)貸款決策的重要參考、是銀行中長期貸款的先決條件。如何準(zhǔn)確、有效地對(duì)項(xiàng)目做出判斷，是

2、成敗的關(guān)鍵。因此，本文僅就現(xiàn)金流量分析在項(xiàng)目融資咨詢中的作用做一淺析?！娟P(guān)鍵詞】項(xiàng)目融資；現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量是反映借款人真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)現(xiàn)金流量是企業(yè)或項(xiàng)目一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。是反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，從動(dòng)態(tài)上反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，是了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力、是預(yù)測(cè)企業(yè)末來現(xiàn)金流量、是企業(yè)生存和發(fā)展的命脈、是企業(yè)生存的根本，也是對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)。是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理

3、的一火轉(zhuǎn)變。企業(yè)的收入和經(jīng)營性現(xiàn)金流入不一致是正常的，因?yàn)闀?huì)計(jì)是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的，而且當(dāng)會(huì)計(jì)政策保持不變時(shí)，兩者之間的關(guān)系通常是穩(wěn)定的。但是，如果兩者之問的差距異常，就意味著會(huì)計(jì)質(zhì)量出現(xiàn)了一些問題。因?yàn)闀?huì)計(jì)信息要依賴于對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理解和判斷，而且會(huì)計(jì)準(zhǔn)則又滯后于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象本身，因此會(huì)計(jì)信息存在著被操縱的可能。報(bào)表提供者可以通過損益操縱，來掩蓋企業(yè)已面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但是他們卻很難操縱現(xiàn)金流量，掩蓋不了就是無法從經(jīng)營、投資或融資活動(dòng)中

4、取得足夠的現(xiàn)金維持正常的營業(yè)活動(dòng)，而走上破產(chǎn)之路的。因此，同會(huì)計(jì)損益相比，現(xiàn)金流的指標(biāo)更為直接反映借款人真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。按企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定編制的現(xiàn)金流量表從經(jīng)營、投資、籌資三個(gè)方面反映企業(yè)資金運(yùn)用情況，其中經(jīng)營性活動(dòng)是企業(yè)的主要活動(dòng)，因此，經(jīng)營性活動(dòng)是引起現(xiàn)金流量變化最主要的原因，能夠反映出企業(yè)的盈利貢量。一般而言，在現(xiàn)金流量表中，經(jīng)營活動(dòng)引起現(xiàn)金變化的金額最大，投資、籌資引起現(xiàn)金變化的金額相對(duì)較小。分析現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)，可幫助融資咨詢

5、人員掌握借款人前三年和當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，當(dāng)然不同企業(yè)處于不同的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換循環(huán)的階段，現(xiàn)金流量表會(huì)有不同結(jié)構(gòu)表現(xiàn)形式。據(jù)此結(jié)合其他會(huì)計(jì)報(bào)表的關(guān)系分析，則能更透徹地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。二、與現(xiàn)金流量相關(guān)的幾個(gè)重要指標(biāo)在項(xiàng)目融資咨詢中，常見的凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率等盈利能力分析指標(biāo)和常見的流(速)動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等償債能力分析指標(biāo)，雖然在一定程度上，能滿足償債能力、盈利能力和整體評(píng)價(jià)分析的要求，但存在不足。我們發(fā)現(xiàn)以下與現(xiàn)金流

6、量相關(guān)的幾個(gè)指標(biāo)從不同方面更能反映出項(xiàng)目真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況：由此可以看出：當(dāng)流(速)動(dòng)比率的數(shù)據(jù)被扭曲時(shí)，為彌補(bǔ)流(速)動(dòng)比率的局限性，較為客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，可利用上述三項(xiàng)償債能力比率指標(biāo)中的超速動(dòng)比率來分析。有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，而利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負(fù)債現(xiàn)金流量比率指標(biāo)，則能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流人可在多大程度上保證當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)企業(yè)所面臨的現(xiàn)金短缺的困境。

7、許多企業(yè)負(fù)債的實(shí)際能力。名稱指標(biāo)計(jì)算公式公式運(yùn)用說明償?shù)狡趥鶆?wù)本：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／(本期l說明足夠支付。能現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈判斷企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能否產(chǎn)生足夠現(xiàn)金力(超速動(dòng)比率)流量／流動(dòng)負(fù)債流量以償還到期債務(wù)。比現(xiàn)金利息=(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金掙流量現(xiàn)金利表明經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金是園支付利息所引起的現(xiàn)金塞保障倍數(shù)息支出所得稅付現(xiàn))／現(xiàn)金利息支出流出倍數(shù)，反映企業(yè)變現(xiàn)能力及支付約定利息的能力。獲利能凈利潤和經(jīng)營活動(dòng)力比率凈現(xiàn)金流量比率

8、：經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量／凈利潤利用該指標(biāo)可以準(zhǔn)確判斷企業(yè)的真實(shí)獲利能力。效率資產(chǎn)的現(xiàn)金反映企業(yè)每一元資產(chǎn)所能獲得的現(xiàn)金流量，比率高比皋流量目標(biāo)率=經(jīng)濟(jì)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／資產(chǎn)總額說明資產(chǎn)利用效率好，比率低說明瓷產(chǎn)利用效率低。實(shí)踐中，現(xiàn)金流入滯后于盈利確認(rèn)的現(xiàn)象較為普遍、嚴(yán)重。常見的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，基本上都是以杈責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流人的盈利狀況，存在著只能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力

9、的“質(zhì)”量的缺陷和不足。而利用表中盈利能力比率中凈利潤和經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金比率能準(zhǔn)確的判斷企業(yè)的真實(shí)獲利能力。通過上述指標(biāo)的計(jì)算，可幫助項(xiàng)目融資咨詢?nèi)藛T深入地了解企業(yè)的償債能力、獲利能力、財(cái)務(wù)適應(yīng)能力，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出正確評(píng)價(jià)提供更有效的方法和途徑，提高金融機(jī)構(gòu)貸款評(píng)估的質(zhì)量和水平。三、項(xiàng)目融資咨詢中常用的現(xiàn)金流量分析方法在項(xiàng)目融資咨詢中，要對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析做出判斷，即考察投資的盈利水平。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表之一是現(xiàn)金流量表，現(xiàn)金流量

10、表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金收支(現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出)，用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析，因而，現(xiàn)金流量分析是評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的主要參考依據(jù)。按投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表分為全部投資和自有資金現(xiàn)金流量表，主要以全部投資現(xiàn)金流量測(cè)算為判斷項(xiàng)目可行性的依據(jù)，計(jì)算全部投資所得稅前及所得稅后的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)日全部投資的盈利能力。(一)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)

11、算期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，它反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)與行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率(1C)比較，當(dāng)FIRR≥Ic時(shí)，即認(rèn)為其盈利能力已滿足最低要求，在財(cái)務(wù)上是可行的。()財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能

12、力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算求得。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目是可以考慮接受的。(三)投資回收期(Pt)投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資(固定資產(chǎn)投資、投資方向調(diào)節(jié)稅和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間。它是考察》轉(zhuǎn)275頁MODERNBUSINESS壩代商業(yè)汁法和財(cái)駑內(nèi)控制度。制度制訂了就要嚴(yán)格執(zhí)行，否則就形同虛設(shè)。誰失職，追究誰的責(zé)任。健全現(xiàn)有制度漏洞，規(guī)范財(cái)務(wù)運(yùn)作，杜絕往來帳風(fēng)險(xiǎn)和問題的存在。嚴(yán)格建健全內(nèi)部控制制度。各單

13、位取得的各項(xiàng)收入，必須全部納入單位財(cái)務(wù)賬內(nèi)統(tǒng)核算、統(tǒng)一管理；對(duì)于個(gè)人的借款，僅限于預(yù)借差旅費(fèi)和福利性的借款，行嚴(yán)格審批手續(xù)，HCI司最長不得超過3個(gè)門。對(duì)于暫付款，儀限十有顱算天系的單臨時(shí)借款及預(yù)訂貨款。加強(qiáng)現(xiàn)金、據(jù)等管理，收同的現(xiàn)金必須及時(shí)繳仔，絕收坐支現(xiàn)金。(二)是要加強(qiáng)培訓(xùn)管，提高水平。財(cái)務(wù)人員是關(guān)系資金安全的最后道關(guān)口，要定期加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員職業(yè)道德教育，組織財(cái)務(wù)人員觀看警示片，筑牢拒腐防變的防線；定期加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員集體學(xué)習(xí)和自學(xué)，安

14、排財(cái)務(wù)人員到正規(guī)專業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)知識(shí)更新和職業(yè)道德教育，不斷提高財(cái)務(wù)人員駕馭業(yè)務(wù)技能的能力；定期組織內(nèi)部財(cái)務(wù)人員交叉檢查和內(nèi)審，發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)整改，督促財(cái)務(wù)人員按制度辦事、相互學(xué)習(xí)提高。強(qiáng)化財(cái)經(jīng)法紀(jì)觀念，嚴(yán)格按財(cái)務(wù)規(guī)則進(jìn)行核算。如實(shí)地反映單位的資產(chǎn)、負(fù)債、損益情況和單位財(cái)政、財(cái)務(wù)狀況，不得直接在往來款項(xiàng)中列收列支，不得將應(yīng)在“暫存款”中核算的列入“暫付款”，也不得將在“暫付款”中核算的列入“暫存款”。(四)是主管部門和監(jiān)督

15、部門定期加強(qiáng)對(duì)行政事業(yè)單位的監(jiān)督榆套。主管部門要加強(qiáng)部門內(nèi)的內(nèi)審和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，財(cái)政部門要定期開展資金安全、財(cái)駑管琿等督檢查，審計(jì)部門定朗進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，認(rèn)真查處違紀(jì)違規(guī)問題，充分發(fā)揮財(cái)政和審計(jì)的監(jiān)督作。對(duì)查出的問題要從嚴(yán)處理。圃【參考文獻(xiàn)】1、行政事業(yè)單位會(huì)計(jì)決算報(bào)告制度[J]財(cái)會(huì)月刊，2002，(05)2、張英試論改善行政事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理[J]現(xiàn)代商業(yè)，2010，(08)》接274頁判斷余地。第二，分部報(bào)告現(xiàn)金流最的確定有分部報(bào)告準(zhǔn)則支

16、持，降低了操作難度，而且同樣縮小lr主觀判斷余地。(三)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)組現(xiàn)金流量確認(rèn)方法為了保證現(xiàn)金流量確定的客觀性，抑制企業(yè)借資產(chǎn)減值操縱利潤的動(dòng)機(jī)，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋巾對(duì)資產(chǎn)組現(xiàn)金流量確認(rèn)方法專門予以規(guī)范，如規(guī)定必須借助于現(xiàn)金預(yù)算等，以推行企業(yè)全曲預(yù)算的實(shí)施，特別是培養(yǎng)企業(yè)編制現(xiàn)金預(yù)算的習(xí)慣，為資產(chǎn)組現(xiàn)金流量的確定提供可靠的基礎(chǔ)，提高資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的準(zhǔn)確性。(四)提高資產(chǎn)減值信息披露質(zhì)量由于我國市公司的配股和增發(fā)資格，均與其財(cái)務(wù)

17、報(bào)告的凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)，因而資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和結(jié)轉(zhuǎn)具有非常強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)后果。為r保i止企業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的客觀性，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則除了明確規(guī)范資產(chǎn)減值信息披露的具體內(nèi)容之外，特別要注意規(guī)范資產(chǎn)減值信息披露的質(zhì)量。準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)要求企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況對(duì)導(dǎo)斂資產(chǎn)發(fā)生減值的事實(shí)及環(huán)境、減值準(zhǔn)備確認(rèn)方法、資產(chǎn)組認(rèn)定、現(xiàn)金流量估計(jì)依據(jù)、減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的合理性以及對(duì)利潤的影響等進(jìn)行詳細(xì)的披露，而不是對(duì)準(zhǔn)[『!『J的簡單重復(fù)。三、結(jié)束語我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則模式與

18、國際準(zhǔn)則一樣，均是以原則為導(dǎo)向的，會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷余地比較大，會(huì)計(jì)處理強(qiáng)調(diào)交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)噴而不是具體的法律形式，對(duì)會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)要求比較高。所以，我國的資產(chǎn)減值準(zhǔn)則小可能與美國準(zhǔn)則那樣，對(duì)諸如資產(chǎn)組、現(xiàn)金流量確定等，規(guī)定得很細(xì)，準(zhǔn)則留下的空白，需要靠會(huì)計(jì)人員的職業(yè)去判斷填補(bǔ)。所以，會(huì)計(jì)人員一方面需要持續(xù)性地加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)，以增強(qiáng)職業(yè)判斷能力，另一方面還要自覺地加強(qiáng)道德修養(yǎng)，本著客觀公止的態(tài)度進(jìn)行職業(yè)判斷。同時(shí)，考慮到我國企業(yè)會(huì)計(jì)人員整體素質(zhì)

19、不高，職業(yè)判斷水平不高的現(xiàn)實(shí)，我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在尊重原【JIJJ導(dǎo)向的前提下，適當(dāng)兼顧規(guī)則導(dǎo)向的特點(diǎn)，適度地增加會(huì)計(jì)準(zhǔn)則釋例和解釋等為會(huì)計(jì)‘人員進(jìn)行職業(yè)判斷提供必要的幫助。麗【參考文獻(xiàn)】1、李華上市公司資產(chǎn)減值準(zhǔn)則運(yùn)用中相關(guān)問題探討——來自滬市A股經(jīng)驗(yàn)證據(jù)財(cái)會(huì)通訊(綜合下)，2009，(5)2、徐一千，孫艷萍資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)在應(yīng)用中存在的問題吉林省經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，(2)3、陳文芳，資產(chǎn)組減值測(cè)試的現(xiàn)實(shí)障礙與對(duì)策分析中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)

20、計(jì)，2010，(1)》接275頁項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資【口l收能力的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，求ff的投資回收期(Pt)與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)比較，當(dāng)Pt≤Pc時(shí)，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)『日J(rèn)內(nèi)收回。卜述_三項(xiàng)指標(biāo)涉及到項(xiàng)目現(xiàn)金流量變化的變龜土要有：產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入、回收固定資產(chǎn)‘余值、收流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營成本、銷售稅金及所得稅。這里的經(jīng)營成奉不包括折【H費(fèi)、攤銷費(fèi)和借款利息?，F(xiàn)金流量在考慮了時(shí)間價(jià)值

21、后得出實(shí)際獲利額，以此對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的可行與臺(tái)做出判斷。四、項(xiàng)目現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響項(xiàng)目融資咨詢中對(duì)償債能力分析主要有兩種思路：一種是分析測(cè)算項(xiàng)目償債能力；另一種是分析測(cè)算借款人綜合償債能力。項(xiàng)目償債能力分析主要是從項(xiàng)目角度來考慮還款來源，站在項(xiàng)目角度分析還款能力。借款人綜合償債能力分析是從企業(yè)原有效益、在建項(xiàng)目、擬建項(xiàng)目的盈利能力轉(zhuǎn)到企業(yè)整體償債能力評(píng)價(jià)上，即以借款人為對(duì)象評(píng)價(jià)貸款的安全性。當(dāng)然現(xiàn)金流量分析不是對(duì)所有的項(xiàng)目在考

22、查其償債能力時(shí)都適宜，但它不失為幫助我們分忻項(xiàng)目的一種好方法，更有助十評(píng)估人員理順評(píng)估思路，提高評(píng)估的質(zhì)量和效率。五、現(xiàn)金流量是判斷貸款風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)目前，我國經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、信用和執(zhí)法環(huán)境還不夠理想，企業(yè)經(jīng)營與管理的不確定性因素很多，對(duì)于銀行信貸資產(chǎn)的安全與效益而言，不能單靠選準(zhǔn)投向、嚴(yán)格評(píng)審，而貸款管理也發(fā)揮著不呵或缺、更為重要的作用。在貸款管理方式、方法上可采用項(xiàng)目后評(píng)估來防范化解貸款風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮整體協(xié)凋功能。貸款風(fēng)險(xiǎn)分類的標(biāo)準(zhǔn)有一條最