現(xiàn)金流量表的財務分析

1、財務管理財務管理謝務管理財務管理財務管理●●●●●●■曩11／2003在市場經(jīng)濟條件下，公司的籌資行為和投資行為逐漸向多元化發(fā)展，無論對公司的內(nèi)部管理當局還是外部投資者，都逐漸意識到現(xiàn)金流量信息更能反映公司的效益狀況，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢、調(diào)度不靈，也將嚴重影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽，最終影響企業(yè)的生存。因此，現(xiàn)金流量信息在企業(yè)經(jīng)營和管理中

2、越來越顯重要，日益受到企業(yè)理財人員的關(guān)注。企業(yè)要作出正確的理財決策保證理財行為的最優(yōu)化，必須要求理財人員掌握現(xiàn)金流量表的財務分析技巧，才能充分發(fā)揮其對公司理財?shù)闹匾饔?。所謂財務分析是指以現(xiàn)金流量衰@李鳳杰霍光華財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果財務狀況及其變動，了解過去，評價現(xiàn)在，預測未來，幫助利益集團改善決策。1通過對企業(yè)現(xiàn)金凈流量數(shù)額的分析，為管理當局提供企業(yè)經(jīng)營狀況。對現(xiàn)金流量表的分

3、析，首先應該觀察現(xiàn)金凈增加額。一個企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營正常，投資和籌資規(guī)模不變的情況下，現(xiàn)金凈增加額越大，企業(yè)活力越強。換句話說，如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額引起的，可以反映出企業(yè)收現(xiàn)能力強，壞賬風險小，其營銷能力一般也不錯；如果企業(yè)的現(xiàn)金凈額主要是投資活動產(chǎn)生的，甚至是由處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)引起的，這可能反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力衰退，從而處置非流動資產(chǎn)以緩解資金矛盾，但也可能是企業(yè)為了走出不良境地

4、而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還需結(jié)合資產(chǎn)負債表和損益表作深入分析；如果企業(yè)現(xiàn)金凈增加額主要是由于籌資活動引起的，這意味著企業(yè)將支付更多的利息或股利，它未來的現(xiàn)金流量凈增加額必須更大，才能滿足償付的需要，否則，企業(yè)就可能承受較大的財務風險?，F(xiàn)金流量凈增加額也可能是個負數(shù)，即現(xiàn)金凈流量減少，這一般是一個不良信息，因為至少企業(yè)的短期償債能力會受到影響。但如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是正數(shù)，且數(shù)額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金凈流量減少主要是固定資產(chǎn)、無形資

5、產(chǎn)或其它長期資產(chǎn)引起的，或主要是對外投資引起的，這一般是由于企業(yè)進行設備更新或擴大生產(chǎn)能力或投資開拓更廣闊的市場。那么，現(xiàn)金凈流量減少并不意味著企業(yè)經(jīng)營能力不佳，而是意味著企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流人。如果企業(yè)現(xiàn)金凈流量減少主要是由于償還債務及利息引起的，這就意味著企業(yè)未來用于滿足償付需要的現(xiàn)金可能將減少，企業(yè)財務風險變小，只要企業(yè)營銷狀況正常，企業(yè)不一定會走向衰退。當然一個較短時期內(nèi)過多的現(xiàn)金用于償債，可能引起企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。2對企

6、業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的主要來源和現(xiàn)金流量的主要用途及其風險性、償還債務和支付股利占凈現(xiàn)金流量的比重進行分析。(1)計算反映企業(yè)全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金能力的比率。計算公式為：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)總額。這個比率越大，表明企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力越強，財力基礎越穩(wěn)固，盡管企業(yè)可以通過對外籌資的途徑取得現(xiàn)金，但企業(yè)債務本息的償還有賴于經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量。(2)計算反映企業(yè)償付全部債務能力的比率。計算公式為：現(xiàn)金總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務總

7、額。這個比率反映企業(yè)一定時期每l元負債由多少經(jīng)營活動現(xiàn)金流量所補充，這個比率越大，說明企業(yè)承萬方數(shù)據(jù)的財務分析擔全部債務能力越強。(3)計算反映企業(yè)短期償債能力的比率。計算公式為：現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負債。這個比率越大，說明企業(yè)短期償債能力越強。(4)計算反映每股流通在外普通股的現(xiàn)金流量的比率。計算公式為：每股現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流通在外的普通股數(shù)。比率越大，說明企業(yè)進行資本支出和支付股力越強。(5)計算反映支付現(xiàn)金

8、股利的比率。計算公式為：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金股利。比率越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利能力越強。不過，這并不意味著投資者的每股就可以獲取許多股利。股利發(fā)放與管理當局的股利政策有關(guān)。如果管理當局無意于發(fā)放股利，而是青睞于用這些現(xiàn)金流量進行投資，以期獲得較高的投資效益，從而提高本企業(yè)的股票市價，那么，上述這項比率指標的效用就不是很大，因此對財務分析只起參考作用。(6)計算反映現(xiàn)金流量資本支出比率。計算公式為：現(xiàn)金流量支出比率

9、=經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量資本支出總額。公式中“資本支出總額”是指企業(yè)為維持或擴大生產(chǎn)能力而購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)而發(fā)生的支出。這個比率主要反映企業(yè)用經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量維持或擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力，其值越大，說明企業(yè)發(fā)展能力越強，反之，則越弱。另外，該比率也可用于評價企業(yè)的償債能力，因為當經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大于維持或擴大生產(chǎn)規(guī)模所需的資本支出時，其余部分可用于償還債方。(7)計算反映現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出比率。計算公式為：現(xiàn)金流入對

10、現(xiàn)金流出比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入累計數(shù)經(jīng)營活動引起的現(xiàn)金流出累計數(shù)。這個比率表明企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金滿足其所需現(xiàn)金開支的程度。一般來講，該比率的值應大于1，這樣企業(yè)才能在不增加負債的情況下維持簡單再生產(chǎn)。它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生有利現(xiàn)金流量的能力。在某種程度上也體現(xiàn)了企業(yè)盈利水平高低。其值越大，說明企業(yè)上述各方面的狀況越好，反之，則說明企業(yè)上述各方面的狀況越差。(8)計算反映現(xiàn)金凈流量偏離標準比率。計算公式為：現(xiàn)金凈流量偏離標準比率=經(jīng)

11、營活動的凈現(xiàn)金流量(凈收益折舊或攤銷額)。這個比率表示經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量偏離正常情況下應達到的水平程度，其標準值應為1。它說明企業(yè)在存貨、應收賬款、負債等管理上的效果。其值大于l時，說明企業(yè)在應收賬款、管理存貨等方面措施得當，產(chǎn)生了有利于企業(yè)的現(xiàn)金流量；其值小于l時，說明企業(yè)在應收賬款、管理等方面措施不力，產(chǎn)生了不利的現(xiàn)金流量。3結(jié)合資產(chǎn)負債表、損益表對現(xiàn)金流量表進行全面、綜合地分析和運用?，F(xiàn)金流量表反映的只是企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和流

12、出的情況，它既不能反映企業(yè)的營銷狀況，也不能反映企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況。在對現(xiàn)金流量表進行分析運用時，不能孤立地僅憑一張現(xiàn)金流量表的信息就事論事，而應與資產(chǎn)負債表和損益表結(jié)合起來，從而對企業(yè)的經(jīng)營活動情況作出較全面、正確的評價。例如：通過現(xiàn)金流量表，可以了解企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額及產(chǎn)生的主要原因，但是無法分析企業(yè)的銷售規(guī)模、銷售能力、盈利能力、賒銷政策的變化等，若能結(jié)合損益表中收入、成本及利潤項目的分析，又結(jié)合資產(chǎn)負債表中應收賬款項

13、目變化情況的分析，則可獲得上述信息，并可進一步分析企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要來源于以前債權(quán)的收回，還是本年現(xiàn)銷比例的提高，同時又可考察企業(yè)收益質(zhì)量、壞賬風險等；又如，從現(xiàn)金流量表中可以得到購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，卻無法了解企業(yè)這些付出是用于更新設備，還是增購資產(chǎn)，若結(jié)合資產(chǎn)負債表中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等項目的分析，則可作出較正確的判斷。4現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負債表及損益表構(gòu)成了企業(yè)完整的會計報表信息體系，在分析