淺談對企業(yè)并購的一點認(rèn)識

1、淺談對企業(yè)并購的一點認(rèn)識遲弘趙麗(吉林省水文水資源局，吉林長春130022)【摘要】企業(yè)并購是以實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益為目的。通過并購實現(xiàn)企業(yè)低成本擴張，追求股本財富最大化，企業(yè)利潤最大化。因此，研究并購的可行性和并購的動因以及并購的會計方法是本文的關(guān)鍵所在。【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購可行性動因會計方法并購是資本市場中企業(yè)兼并、收購和聯(lián)合三種具體的資本經(jīng)營方式的統(tǒng)稱。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為獨立的經(jīng)濟主體，其一切經(jīng)濟行為都受到利益動機驅(qū)使，并購行

2、為的目的也是以實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益為目的。企業(yè)并購是企業(yè)在激烈的市場競爭中的自主選擇。通過并購，企業(yè)能夠迅速實現(xiàn)低成本擴張，實現(xiàn)股東財富最大化、企業(yè)利潤最大化和經(jīng)理個人效用最大化。但企業(yè)要想取得并購的成功，就必須研究并購的成本、效益及其他相關(guān)因素，以決定并購是否可行，本文淺談一下這方面的問題。一、企業(yè)并購的可行性企業(yè)合并、分立等重組行為是一項復(fù)雜的工程，“一組就靈”是理想化的說法。在企業(yè)并購過程中，可行性分析是至關(guān)重要的一環(huán)。它不但包括對

3、合并企業(yè)自身經(jīng)濟承受能力的分析，而且包括對被兼并企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)能力的分析。只有在分析的基礎(chǔ)上選擇最佳方案找出并購的最佳途徑，才是并購雙方的理想之舉。研究企業(yè)并購是否可行，首先要將并購的成本和收益進行比較，如果并購收益能夠彌補并購成本，那么并購是可行的，反之則是不可行的。但并購是否可行還受很多不確定因素的影響，主要表現(xiàn)為：(1)并購成本、收益研究所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不夠準(zhǔn)確和全面。這直接影響并購的正確性。(2)并購成本、收益研究所采用的分析方法

4、有較大的主觀性。以上兩方面與現(xiàn)行并購理論不夠完善有很大的關(guān)系，并購理論來源于實踐又有利于指導(dǎo)今后的實踐，許多并購失敗的例子也說明在搞好并購每個具體的環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，有完善的并購理論的指導(dǎo)是非常重要的。(3)并購可行性的研究受決定者的知識、經(jīng)驗、冒險精神、個人偏好等各方面的影響，尤其是企業(yè)最高決策者對并購的態(tài)度以及個人能力與戰(zhàn)略眼光，必然會對并購產(chǎn)生較大的影響。從一些并購成功的實例上可以看到，并購要想取得預(yù)期的財務(wù)優(yōu)勢，提高競爭力，有一批具

5、有現(xiàn)代化管理的高素質(zhì)的人才是至關(guān)重要的。在此基礎(chǔ)上，并購企業(yè)才能在已具備的客觀條件下，運籌帷幄，取得長久的發(fā)展。二、企業(yè)并購的動因企業(yè)作為一個資本組織，必然謀求資本的最大增值。企業(yè)并購作為一種重要的投資活動，產(chǎn)生的動力主要來源于追求資本最大增值的動機，并使其逃避競爭壓力的一種手段。但是就單個企業(yè)的并購行為而言，又會有不同的動機和在現(xiàn)實生活中不同的具體表現(xiàn)形式，不同的企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購動因。企業(yè)并購的動因不外有兩個方面：一是

6、最大化現(xiàn)有股權(quán)的市場價值：二是最大化現(xiàn)有的財富。1取得規(guī)模效益。企業(yè)通過并購在整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的條件下，充分利用大型設(shè)備實現(xiàn)專業(yè)化生產(chǎn)，增加產(chǎn)量，擴大生產(chǎn)規(guī)模，從而可以降低成本。(1)企業(yè)通過并購可調(diào)整其資源配置使其達到最佳經(jīng)濟規(guī)模的要求，有效解決由專業(yè)化引起的生產(chǎn)流程的分離，從而獲得穩(wěn)定的原材料來源渠道，降低生產(chǎn)成本，擴大市場份額。(2)通過并購一方面可以把兩個或若干個公司之間的市場交易關(guān)系轉(zhuǎn)為同一公司內(nèi)部的交易關(guān)系，使交易費用降低：

7、另一方面還可以使若干規(guī)模較小的公司組合成大公司，管理成本、營銷成本、研究開發(fā)成本得到節(jié)約，同時還可以有效地利用大規(guī)模生產(chǎn)降低單位產(chǎn)品的成本。(3)一般情況下，合并后企業(yè)整體的償債能力增強，可降低資本成本，并實現(xiàn)資本在并購企業(yè)與被并購企業(yè)之間低成本的有效再配置。2提高管理效率。其一是企業(yè)現(xiàn)在的管理者以非標(biāo)準(zhǔn)方式經(jīng)營，當(dāng)其被更有效率的企業(yè)收購后，更替管理者而提高管理效率，當(dāng)管理者自身利益與現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時，則可提高管理效率。如采用

8、杠桿購買，現(xiàn)在的管理者的財富構(gòu)成取決于企業(yè)的財務(wù)成功，這時管理者集中精力于企業(yè)市場價值最大化。此外，如果一個企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產(chǎn)收回全部購買價值，結(jié)果以零成本取得剩余資產(chǎn)，使企業(yè)從資本市場獲益了，獲得特殊資產(chǎn)。如土地是企業(yè)發(fā)展的重要資源，一些有實力、有前途的企業(yè)往往由于狹小的空間難以發(fā)展，而另一些經(jīng)營不善、市場不景氣的企業(yè)卻占有較多的土地和優(yōu)越的地理位置，這時優(yōu)質(zhì)企業(yè)就可通過并購劣質(zhì)企業(yè)以獲取其優(yōu)越的土地資源。另外，并購還

9、可能得到一些專門人才以及專用技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形58，CHINA，懈，悄G日ⅥE『＼，7_刀怦_DRM刀D^f【乙4刀D『＼『—————————————————————————————————————一萬方數(shù)據(jù)淺談對企業(yè)并購的一點認(rèn)識i足弘趙麗(吉林省水文水資源局，吉林長春130022)E摘要】企業(yè)并購是以實現(xiàn)是高的經(jīng)濟效益為闊的。通過并購實現(xiàn)企業(yè)低成本擴張，追求股本財富最大化，企業(yè)利潤最大化。因此，研究并購的可行性和并購的動因以及并

10、購的會計方法是本式的關(guān)鍵所在.【關(guān)鍵詞1企業(yè)并購可行性動閣會計方法井購是資本市場中企業(yè)兼并、收購和聯(lián)合二三種具體的資本經(jīng)營方式的統(tǒng)稱。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為獨立的經(jīng)濟主體，其一切經(jīng)濟衍為都受到利益動機!使，并購行為的目的也是以實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益為目的。企業(yè)并購是企業(yè)在激烈的市場競爭中的自主選擇。通過并購，企業(yè)能夠迅遮實現(xiàn)低成本擴張，實現(xiàn)股東財富最大化、企業(yè)利潤最大化和經(jīng)理個人效用最大化。但企業(yè)要想取得并購的成功，就必細(xì)研究井購的成本

11、、效益及其他相關(guān)因素，以決定井購是否可行，本文、淺談一下這方面的問題。一、企業(yè)并購的可行性企業(yè)合并、分業(yè)等重組行為是一項復(fù)雜的工程，“一姐就靈“是現(xiàn)想化的說法。在企業(yè)井購過程中，可行性分析是至關(guān)重要的一環(huán)。它不但包括對合并企業(yè)自身經(jīng)濟承受能力的分析，而且創(chuàng)括對被兼井企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)能力的分析。只有在分析的基礎(chǔ)上選擇最佳方案找出井購的最佳途徑，才是并購雙方的理想之舉。研究企業(yè)井購是否可行，首先要將并購的戚本和收益進行比較，如果并購收益能夠彌補

12、井購成本，那么井購是可行的，反之則是不可行的。但井購是否可行還受很多不確定因素的影響，主要表現(xiàn)為:(1)井購成本、收益研究所依據(jù)的某礎(chǔ)數(shù)據(jù)不夠準(zhǔn)確和企面。i立直接影響并購的lE確性。(2)井購戚本、收益研究所采用的分析方法有較大的主觀性。以上兩方面均現(xiàn)行并購理論不夠完善有很大的關(guān)系，并購理論來源于實踐又有利于指導(dǎo)今后的實踐，許多井購失敗的例子也說明在搞好并購每個具體的環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，有究靜的井購理論的指導(dǎo)是非常熏耍的。(3)井購可行性的研

13、究受決定者的知識、經(jīng)驗、冒險精神、個人偏好等各方面的影響，尤其是企業(yè)最高決策者對井購的戀度以及個人能力與戰(zhàn)略眼光，必然會對并購產(chǎn)生較大的影響。從一些井購成功的實例上可以著到，并購要想取得預(yù)期的財務(wù)優(yōu)勢，提高競爭力，有…批具有現(xiàn)代化管理的高素質(zhì)的人才是至關(guān)重要的。在此基礎(chǔ)上，并購企業(yè)才能在日具備的客觀條件下，運籌帷幢，取得長久的發(fā)展。二、企業(yè)并購的動因企業(yè)作為一個資本組織，必然謀求資本的最大增值。581CHINAMANAGEMENTINF

14、MATIONlZATION企業(yè)并購作為一種重要的投資活動，產(chǎn)生的動力主要來源于埠求資本最大增值的功機，并使其逃避競爭屈力的一種手段。但是就直在個企業(yè)的并購行為而言，又會有不同的動機和在現(xiàn)實生活中不同的具體表現(xiàn)形式，不同的企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購動因。企業(yè)并購的動因不外有兩個方麗:一是最大化現(xiàn)有股權(quán)的市場價值二是最大化現(xiàn)有的財富。1.取得規(guī)模效益。企業(yè)通過井購在黯體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變的條件下，充分利用大型設(shè)備實現(xiàn)專業(yè)化生產(chǎn)，增加產(chǎn)量，擴

15、大生產(chǎn)規(guī)模，從而可以降低成本。(1)企業(yè)通過井購可調(diào)黯其資源配置使其達到最佳經(jīng)濟規(guī)模的要求，有效解決由專業(yè)化引起的生產(chǎn)流程的分酶，從而獲得穩(wěn)定的原材料來源黑墩，降低生產(chǎn)成本，擴大市場份轍。(2)通過井購一方面可以把兩個戚若干個公可之間的市場交易關(guān)系轉(zhuǎn)為間一公可內(nèi)部的交易關(guān)系，使交易費用降低:另一方面還E可以便若干規(guī)模較小的公司組合成大公司，管理成本、霄銷戚本、研究開發(fā)戚本得到節(jié)約，同時還可以有效地利用大規(guī)模生產(chǎn)降低單位產(chǎn)品的戚本。(3)

16、一般情況下，合并后企業(yè)整體的償債能力增強，可降低資本成本，并實現(xiàn)資本在井購企業(yè)與被井購企業(yè)之間低成本的有效再配置。2.提高管理效率。其…是企業(yè)現(xiàn)在的管理者以非標(biāo)準(zhǔn)方式經(jīng)營，當(dāng)其被更有數(shù)率的企業(yè)收購扇.!l替管理者而提高管理效率，當(dāng)管理者自身利益與現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時，則可提高管理效率。如采用杠桿購買，現(xiàn)在的管理者的財富構(gòu)成取決于企業(yè)的財務(wù)成功，這時管理者集中精力于企業(yè)市場價值最大化。此外，如果一個企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產(chǎn)

17、收回全部購買價值，結(jié)果以零戚本取得剩余資產(chǎn)，使企業(yè)從資本市場挾益了，獲得特殊資產(chǎn)。如土地是企業(yè)發(fā)展的意要資源，…盟有實力、有前途的企業(yè)往往由于狹小的空間難以發(fā)展，陽另一些經(jīng)營不替、市場不景氣的企業(yè)卻占有較多的土地和優(yōu)越的地理位置，這時優(yōu)質(zhì)企業(yè)就可通過并購劣質(zhì)企業(yè)以技取其優(yōu)越的土地資源。另外，并購還可能得到一蠟專門人才以及專用技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形非對稱信息條件下企業(yè)并購定價決策的博弈分析周媛媛(安徽工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，安徽馬鞍山24300

18、2)【摘要l本文通過引入博弈論數(shù)學(xué)模型，對非對稱信息條件下企業(yè)的并購定價決策進行了探討，分析了在兩個回合的談判中并購雙方的談判思路，總結(jié)了在不同條件下的最佳定價決策，最后對并購價格談判提出一些建議。一、引言目前我國企業(yè)間并購已成為一種普遍現(xiàn)象。但由于我國市場經(jīng)濟發(fā)育不成熟，加上信息傳遞過程中會出現(xiàn)各種不確定因素的干擾，這就導(dǎo)致并購雙方所獲的相關(guān)信息是不均等的，即信息的非對稱。在非對稱信息條件下為達成并購協(xié)議，被并購方會利用這一點來竭力使

19、自己的并購定價達到盡可能的大，而并購方(出資方)會竭力運用談判等手段使定價和風(fēng)險盡可能降低，這就產(chǎn)生了動態(tài)博弈的過程。筆者試從并購方(出資方)角度，以非對稱信息雙人動態(tài)博弈模型為基礎(chǔ)，從理論上來論證這一博弈過程是有效率的，博弈的結(jié)果往往是二者達到“雙贏”的狀態(tài)。資產(chǎn)。3形成新的競爭優(yōu)勢。并購計劃的實施，使并購企業(yè)與被并購企業(yè)在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品、管理和文化方面出現(xiàn)互補效應(yīng)，有助于增強競爭實力，獲取競爭優(yōu)勢。并購企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較

20、低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險，穩(wěn)定收入來源，增強企業(yè)資產(chǎn)的安全性。當(dāng)企業(yè)面臨變化了的環(huán)境而調(diào)整戰(zhàn)略時，并購可以使企業(yè)低成本地迅速進入被并購企業(yè)所在的增長相對較快的行業(yè)，并在很大程度上保持被并購企業(yè)的市場份額以及現(xiàn)有的各種資源，從而保證企業(yè)持續(xù)不斷的盈利能力，保持競爭優(yōu)勢。4取得上市資格。非上市公司通過并購上市公司，可以取得上市公司寶貴的“殼”資源?！敖铓ど鲜小辈坏梢匝杆偃〉蒙鲜匈Y格，提高企業(yè)知名度，而且通過上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以獲取配股以

21、及發(fā)行新股的資格，較為便利地通過證券市場募集資金，并節(jié)約上市費用。三、企業(yè)并購的會計方法企業(yè)合并必然要涉及如何進行會計處理的問題。目前企業(yè)合并的會計處理方法主要有三種，即購買法、權(quán)益結(jié)合法和新主體法。其中新主體法將企事業(yè)合并完全視同新設(shè)企業(yè)，因而要求將合并各方的資產(chǎn)與負(fù)債項目均調(diào)整為現(xiàn)行價格，目前僅在理論界偶有提及，在實踐中應(yīng)用很少。購買法將企業(yè)合并視為一個企業(yè)購買另一個或幾個企業(yè)的行為。權(quán)益結(jié)合法又稱聯(lián)營法，該法將企業(yè)合并視為參與合并

22、各方所有者權(quán)益的結(jié)合。二者對經(jīng)濟、會計信息質(zhì)量以及企業(yè)合并成本的影響是不同的，一般無論是國內(nèi)外，對于企業(yè)合并的會計處理，均鼓勵采用購買法。從我國的現(xiàn)實情況來看，權(quán)益結(jié)合法在一定范圍存在仍有其合理性。首先，權(quán)益結(jié)合法操作簡便，會計處理相對簡單，降低了會計核算的工作量和難度；其次，我國目前尚未出臺確定可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值的規(guī)定，購買法的應(yīng)用在一定程度上受到影響；第三，由于現(xiàn)代企業(yè)制度尚不健全，審計處于發(fā)展階段，權(quán)益結(jié)合法以歷史成本為基礎(chǔ)，增強

23、了會計信息的可靠性，有助于緩解會計信息失真的局面。由于不同處理方法對企業(yè)財務(wù)報告，尤其是利潤，影響巨大，缺乏相關(guān)規(guī)范，則會計信息的可比性受到?jīng)_擊，不利于會計信息的理解和應(yīng)用。因此，制訂企業(yè)合并會計準(zhǔn)則已勢在必行。在制定企業(yè)合并會計準(zhǔn)則的過程中，既要借鑒國際會計慣例，也要兼顧我國國情，對權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用予以限制，避免出現(xiàn)無序局面。在權(quán)益法應(yīng)用條件的規(guī)定中，應(yīng)考慮以下三個方面的因素：一是要參照國際慣例的較低要求，適當(dāng)降低權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用門檻

24、；二是權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用條件應(yīng)具有可操作性。這一點在APBl6號意見書《企業(yè)合并》中體現(xiàn)較為充分，規(guī)定了明確的數(shù)量限制標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，ISA22的規(guī)定就不那么明確，可操作性差一點?？刹僮餍允菧?zhǔn)則制定過程中的重點和難點；三是應(yīng)區(qū)別不同類型的企業(yè)，考慮知識經(jīng)濟的影響。企業(yè)并購是企業(yè)擴張的一種重要形式，也是市場競爭的必然結(jié)果，只有戰(zhàn)略性的并購才能形成能夠應(yīng)對日益激烈的國內(nèi)、國際競爭的優(yōu)勢，沒有戰(zhàn)略性并購，就難以從根本上實現(xiàn)資本市場資源配置的功能

25、。CHINAMANAGEMENTINFORMATIONIZATION，59萬方數(shù)據(jù)非對稱信息條件下企業(yè)并購定價決策的博弈分析用娛娛(安徽工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，安徽馬鞍山243002)【摘要1本文通過引入博弈論數(shù)學(xué)模型，對非對稱信息條件下企業(yè)的并購定價決策進行了探討，分析了在兩個回合的談判中并購雙方的談圳思路，總結(jié)了在不同條件下的最佳定價決策，最后對并購價格談判提出一些建議.一、引富目前我罔企業(yè)間井購日成為一種普蛐現(xiàn)象。但由于我國市場經(jīng)濟發(fā)育

26、不成黝，加上信息傳遞過程中會出現(xiàn)各種不確定因素的干擾，這就導(dǎo)致并購雙方所獲的相關(guān)信息是不均等的，即信息的非對稱。在非對稱倍息條件下為達成井購協(xié)議，被井購方會利用這一點來竭力使自巳的井購資產(chǎn)。3.形成新的競爭優(yōu)勢。并購計劃的實施，使井購企業(yè)與被井購企業(yè)在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品、管理和文化方面出現(xiàn)互補效應(yīng)，有助于增強競爭實力，獲取競爭優(yōu)勢。井購企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險，穩(wěn)定收入來源，增強企業(yè)資產(chǎn)的安全性。當(dāng)企業(yè)面臨變化

27、了的環(huán)境而調(diào)整戰(zhàn)略時，井購可以使企業(yè)低成本地迅速進入被井購企業(yè)所在的增長相對較快的行業(yè)，并在很大程度上保持被井購企業(yè)的市場份額以及現(xiàn)有的各種資源，從而保證企業(yè)持鍵不斷的贏利能力，保持競爭優(yōu)勢。4.取得上市資格。非上市公司通過井購上市公司，=可以取得上市公司寶貴的“亮“資源?！敖铓ど鲜小安坏梢匝杆偃〉蒙鲜匈Y格，提高企業(yè)知名度，陌且通過上市公司拉入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以獲取配股以及發(fā)行新股的資格，較為便利地通過證券市場募集資金，井節(jié)約上市費用。三、企

28、業(yè)并購的會計方法企業(yè)合并必然要推及如何進行會計處理的問題。目前企業(yè)合并的會計處理方法主要有三種，即購買法、權(quán)益結(jié)合法和新主體法。其中新.t體法將企事業(yè)合并先全視同新設(shè)企業(yè)，因而要求將合并各方的資產(chǎn)與負(fù)債項目均調(diào)整為現(xiàn)行價格，目前僅在理論界偶有提及，在實踐中應(yīng)用很少。購買法將企業(yè)合井視為一個企業(yè)購買另一個戒幾個企業(yè)的行為。權(quán)益結(jié)合法又稱聯(lián)營沽，該法將企業(yè)合并視為參與合并各方所有者權(quán)益的結(jié)合。二者對經(jīng)濟、會計信息質(zhì)量以及企業(yè)合并戚本的影響定

29、價達到盡可能的大，而井購方(出資方)會竭力運用談判等手段使定價和風(fēng)險盡可能降低，這就產(chǎn)生了動態(tài)博弈的過程。駕5者試從井購方(出資方〉角度，以非對稱信息現(xiàn)人功態(tài)博弈模型為基礎(chǔ)，從理論上來論證這…博揮過程是有效率的，博弈的結(jié)果往往是工者達到“雙贏“的狀態(tài)。是不同的，一般無論是國內(nèi)外，對于企業(yè)合并的合計處理，均鼓勵采用購買法。從戰(zhàn)國的現(xiàn)實情況來肴，權(quán)益結(jié)合法在…定施圍存在仍有其合珊性。首先，權(quán)益結(jié)合法操作簡便，會計處理相對簡單，降低了會計核算

30、的工作景和難度:其次，我國目前尚未出臺確定可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值的規(guī)定，購買法的應(yīng)用在→定程度上受到影響第::::.，由于現(xiàn)代企業(yè)制度尚不健全，審計處于發(fā)展階段，權(quán)益結(jié)合法以歷史戚本為基礎(chǔ)，增強了會計信息的可靠性，布助于緩解會計倍息失真的周麗。由于不同處理方法對企業(yè)財務(wù)報告，尤其是利潤，影響巨大，缺乏相關(guān)規(guī)范，則會計信息的可比性受到?jīng)_擊，不利于會計倍息的理解和應(yīng)用。因此，制訂企業(yè)合并會計準(zhǔn)則巳勢在必行。在制定企業(yè)合并會計準(zhǔn)則的過程中，既要借

31、鑒國際會計慣例，也要兼顧我國國情，對權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用予以限制，避免出現(xiàn)無序局面。在權(quán)益法應(yīng)用條件的規(guī)定中，應(yīng)考慮以下三個方面的因素:一是要參照國際慣例的較低要求，適當(dāng)降低權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用門檻:二是權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用條件應(yīng)具有可操作性。這一點在APB16號意見書《企業(yè)合并》中體現(xiàn)較為充分，規(guī)定了明確的數(shù)量限制標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，ISA22的規(guī)定就不那么明確，可操作性差~點。可操作性是準(zhǔn)則制定過程中的囊點和難點:三是應(yīng)區(qū)別不同類型的企業(yè)，考慮知識