關(guān)于中石化財務(wù)管理目標(biāo)的研究_高蕾

1、價值工程0引言自1978年改革開放以來，國有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了幾個不同的階段。在80年代，政府引進了包干制來激勵國有企業(yè)最大化產(chǎn)出。隨著市場體系的進一步完善，政府希望通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度和引進國外先進的企業(yè)管理經(jīng)驗來激勵國有企業(yè)最大化利潤。在90年代中期以后，通過股票上市，政府把國有企業(yè)推向股票市場。隨之，政府有了通過股東來監(jiān)督國有企業(yè)的第二條監(jiān)督途徑。相應(yīng)的結(jié)果是，股東權(quán)益成為上市國有企業(yè)的主要目標(biāo)。2000年，隨著國有企業(yè)資產(chǎn)的

2、流失，自然環(huán)境的惡化，以及收入不平等的加劇，政府開始逐步加強對國有企業(yè)監(jiān)管，企望國有企業(yè)以社會價值作為財務(wù)管理的目標(biāo)。大型國有企業(yè)中國石油化工股份有限公司，更應(yīng)該將社會價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。財務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置，資本的融通和經(jīng)營過程中現(xiàn)金流量，以及利潤分配的管理。財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)管理目標(biāo)制約著財務(wù)運行的基本特征及方向，不同的財務(wù)管理目

3、標(biāo)，會產(chǎn)生不同的財務(wù)管理運行機制，科學(xué)的設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo)對優(yōu)化理財行為，實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)，具有重要意義。1社會價值最大化理論概述社會價值最大化是指企業(yè)在財務(wù)管理活動中有效地兼顧各個利益主體的利益，使投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府和社會的利益都能達到最大化。社會價值最大化要求企業(yè)在實現(xiàn)自身利益的同時，還要正確處理其與國家、社會、消費者和債權(quán)人等之間的關(guān)系，并盡可能使這些社會公眾的利益得到最大的滿足。該觀點認(rèn)為，企業(yè)利益與社會利益之間存

4、在經(jīng)常性的矛盾，因此，在強調(diào)企業(yè)所有者的利益時，必須將企業(yè)的社會責(zé)任考慮進去，并認(rèn)為一個企業(yè)對社會應(yīng)承擔(dān)的基本責(zé)任不僅是可以明確的而且是可以量化的，因此不應(yīng)該將其排除在企業(yè)或公司理財目標(biāo)之外。該觀點強調(diào)企業(yè)利益必須與社會利益相一致，企業(yè)必須履行其社會責(zé)任。特別是隨著新經(jīng)濟時代的到來，在強調(diào)實現(xiàn)企業(yè)價值、利益的同時，已經(jīng)不可能忽視社會公眾利益問題。如保護消費者的合法權(quán)益，合理雇用員工，支持社會教育及福利事業(yè)，積極參與環(huán)境保護，滿足社會需求

5、，保證社會資源的合理配置等。換言之，在當(dāng)今社會中，企業(yè)不可能單純地為追求價值最大化而不顧其他方面的問題。況且，任何企業(yè)都不可能脫離社會而獨立存在，所以，社會價值最大化也是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)之一。社會利益的承擔(dān)雖然在某種程度上會增加企業(yè)資金的支出，從表面上看似乎會減少企業(yè)利潤，進而影響企業(yè)價值。但是，企業(yè)存在于社會之中，離開社會，企業(yè)變成了無本之木。因此，如果企業(yè)在確定經(jīng)營戰(zhàn)略和生產(chǎn)計劃時，不承擔(dān)社會責(zé)任，只追求本企業(yè)的利益最大化，那么這個

6、企業(yè)就得不到社會的支持，生產(chǎn)經(jīng)營就難以持續(xù)，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。社會價值最大化的觀點是更深層次的認(rèn)識，是財務(wù)管理目標(biāo)理論的又一次飛躍。2中石化現(xiàn)階段財務(wù)管理目標(biāo)實踐社會價值最大化是現(xiàn)階段國有企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，亦即是中石化財務(wù)管的目標(biāo)。社會價值最大化要求企業(yè)在實現(xiàn)自身利益的同時，還要正確處理其與國家、社會、消費者和債權(quán)人等之間的關(guān)系，并盡可能使這些社會公眾的利益得到最大的滿足。社會價值最大化是一個綜合目標(biāo)，即投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府和社會

7、各方利益最大化?？捎嬃康闹笜?biāo)如：每股收益、每股股利、股價、資產(chǎn)負債率、薪金占營業(yè)收入的比率、稅費完成率、環(huán)境保護的相關(guān)指標(biāo)等。這就要求首先就要創(chuàng)造價值，只有“蛋糕”做大了，才能實現(xiàn)各方利益共贏，具體表現(xiàn)在公司成長戰(zhàn)略、研究與開發(fā)、信息技術(shù)應(yīng)用、高級管理人員激勵機制等；其次要重視企業(yè)社會責(zé)任。2.1財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)理論2.1.1公司價值根據(jù)公司估值的基本理論，公司價值是公司未來創(chuàng)造的一系列自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。其中：自由現(xiàn)金流是企業(yè)在扣除

8、了所有經(jīng)營成本和當(dāng)年投資之后剩下來的現(xiàn)金利潤，它反映了企業(yè)經(jīng)營的真實盈利能力；貼現(xiàn)率是資本成本，它是投資者預(yù)期得到的最低收益率，反映了企業(yè)投資承擔(dān)的風(fēng)險。企業(yè)價值創(chuàng)造如何實現(xiàn)答案非常簡單，即：在資本有效的前提下實現(xiàn)可持續(xù)增長?；蛘哒f，公司必須通過持續(xù)、有效的增長才能創(chuàng)造價值。所謂資本有效就是企業(yè)的投資回報率必須大于投資者的預(yù)期收益率，這對管理者提出了更嚴(yán)格的要求。根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF），公司的價值為：V=FCFl（1k）FCF2／（

9、1k）2其中FCFt（t=I，2，.）是預(yù)計的自由現(xiàn)金流，k是折現(xiàn)率，它反映了企業(yè)風(fēng)險的資本成本（即投資者的預(yù)期回報率）。如果未來公司的自由現(xiàn)金流以一個固定的增長率g穩(wěn)定持續(xù)增長，則公司的價值為：V=FCFl（kg）從上式可以看出，影響企業(yè)價值的基本因素有三個：①當(dāng)前現(xiàn)金收益。所謂當(dāng)前現(xiàn)金收益是指企業(yè)當(dāng)前創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力，在DCF估值公式中體現(xiàn)為FCFl。所謂自由現(xiàn)金流，是指企業(yè)在扣除了所有經(jīng)營成本和當(dāng)年投資之后剩下來的、以現(xiàn)金形式

10、表現(xiàn)的經(jīng)營利潤，它既不包括非經(jīng)營性收益，也不包括各種應(yīng)收款項。顯然，現(xiàn)金收益越大，表示企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營盈利能力越強。因此，———————————————————————作者簡介：高蕾（1976），女，黑龍江阿城人，本科，中級會計師，現(xiàn)擔(dān)任中石化天然氣分公司濟南天然氣管道管理處財務(wù)管理部業(yè)務(wù)主管，研究方向為稅務(wù)管理、工程投資、內(nèi)控管理。關(guān)于中石化財務(wù)管理目標(biāo)的研究StudyoftheGoalofSinopecFinancialManageme

11、nt高蕾GaoLei（中石化天然氣分公司，濟南250100）（SinopecNaturalGasCompany，Jinan250100，China）摘要：隨著社會的進步，國有企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)不斷地更新?，F(xiàn)階段我國國有企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)為社會價值最大化，中石化作為國企巨頭，在實踐當(dāng)中更應(yīng)起到表率作用。本文從企業(yè)價值跟社會責(zé)任兩方面入手，對該企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)進行相關(guān)研究。Abstract:Alongwiththeprogressofthe

12、societythefinancialmanagementgoalofstateownedenterpriseisconstantlyupdated.AtpresentthefinancialmanagementgoalofChina’sstateownedenterpriseissocialvaluemaximization.Sinopecasthestateownedgiantsshouldsetexamplesinpractice

13、.Thisarticlefromtheenterprisevaluesocialresponsibilitymaderelatedresearchonenterprisefinancialmanagementgoal.關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；中石化；社會價值Keywds:financialmanagement；Sinopec；socialvalue中圖分類號：F275文獻標(biāo)識碼：A文章編號：10064311（2011）20011602116V

14、alueEngineering在其他條件相同時，現(xiàn)金收益越大，公司的價值越大。這種增加主要來自三個方面：1）提高營業(yè)利潤EBIT，如收購后努力減少生產(chǎn)成本、銷售費用與管理費用等。2）減少實際的稅負，如收購虧損的目標(biāo)公司。3）提高資產(chǎn)運用效率，降低目標(biāo)公司營運資本的占用，如減少存貨、加速應(yīng)收賬款的回收等。②增長。公司的價值不僅取決于當(dāng)前的盈利水平，而且與其未來創(chuàng)造的一系列自由現(xiàn)金流有關(guān)。因此，公司未來的增長就成為影響公司價值的另一個重要因

15、素。在DCF估值公式中，增長反映為g。如前所述，g是公司未來各年自由現(xiàn)金流持續(xù)和穩(wěn)定的增長率。顯然，在其他條件相同時，預(yù)期的增長越高，公司的價值越大。增長有兩層含義，一是增長的速率g，二是增長可以持續(xù)的時間。顯然在其他條件相同時，增長率越高，可以持續(xù)的時間越長，則公司的價值就越大。相關(guān)的措施包括開拓新市場、構(gòu)建新的核心競爭力，以實現(xiàn)公司未來可持續(xù)的增長。例如加大項目投資、提高資本周轉(zhuǎn)率、鞏固現(xiàn)有競爭優(yōu)勢和創(chuàng)造新競爭優(yōu)勢等。③風(fēng)險。風(fēng)險是

16、公司未來經(jīng)營不確定性的度量，由貼現(xiàn)率k的大小反映。貼現(xiàn)率k是公司的加權(quán)平均資本成本（WACC），即投資者承擔(dān)風(fēng)險期望得到的最低報酬率，它與風(fēng)險成正比。根據(jù)DCF估值公式，風(fēng)險越大，貼現(xiàn)率（即投資者的預(yù)期收益率）就越高，公司的價值就越小。因此，在其他條件相同時，公司面對的風(fēng)險越大，公司的價值就越小。根據(jù)WACC的定義，它是公司各單項資本成本按照資本結(jié)構(gòu)加權(quán)平均的結(jié)果，同時反映了公司的營運風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。因此，降低資本成本的辦法包括降低營運

17、風(fēng)險、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等。2.1.2企業(yè)社會責(zé)任的會計反映及披露形式企業(yè)社會責(zé)任會計反映的內(nèi)容包括以下幾方面：①企業(yè)對員工履行的責(zé)任。包括勞動報酬、就業(yè)保障、員工福利；②企業(yè)對生態(tài)環(huán)境維護的責(zé)任。包括對污染的防治、對資源的損耗、對周圍環(huán)境的美化等；③企業(yè)對社會及本地區(qū)的責(zé)任。包括對社會提供的產(chǎn)品及勞務(wù)、對本地區(qū)及社會公益事業(yè)提供的幫助、捐贈及無償服務(wù)等；④企業(yè)對消費者應(yīng)履行的社會責(zé)任。包括為消費者提供服務(wù)的支出；由于劣質(zhì)品問題對被損害的消費

18、者的支出、為消除產(chǎn)品負作用而發(fā)生的費用等等。對于企業(yè)履行社會責(zé)任的披露形式一般分為敘述方式、獨立報告方式以及專門報表方式。2.2基于以上兩點的財務(wù)目標(biāo)實踐———以中石化為例成長是公司永遠不變的主題，只有尋求未來高質(zhì)量的增長，才能提升公司未來的增長的價值，實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。當(dāng)前，中石化正處于高油價時期，同時石化行業(yè)存在周期性波動。中國經(jīng)濟的快速穩(wěn)定發(fā)展將為中石化創(chuàng)造良好的發(fā)展空間。展望未來，中石化將堅持實施“改革、調(diào)整、管理、創(chuàng)新、發(fā)展”

19、的方針，持續(xù)提升公司治理水平，加快建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型企業(yè)，實現(xiàn)中石化的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。2.2.1擴大資源繼續(xù)把擴大資源放在首位。采取措施實現(xiàn)東部老區(qū)產(chǎn)量和可采儲量的戰(zhàn)略穩(wěn)定；對川東北、塔河等業(yè)已發(fā)現(xiàn)新儲量、新構(gòu)造的地區(qū)實施戰(zhàn)略展開，加快勘探步伐，同時部署產(chǎn)能建設(shè)；對有前景的后備選區(qū)進行戰(zhàn)略研究。繼2006年3月份宣布發(fā)現(xiàn)普光氣田后，公司不斷發(fā)展和完善海相勘探理論，在普光周圍又有新的發(fā)現(xiàn)，為加大四川盆地的開發(fā)提供了資源基礎(chǔ)。目前公

20、司正在優(yōu)化川東北天然氣的開發(fā)方案，根據(jù)市場和資源情況，初步計劃，川東北地區(qū)的天然氣將主要供應(yīng)經(jīng)濟發(fā)達的蘇浙滬地區(qū)。2.2.2拓展市場大力拓展市場，完善營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增強市場控制力。成品油營銷將發(fā)揮品牌價值，擴大零售和直銷總量，提高終端銷售比例?；I銷發(fā)揮產(chǎn)品集中銷售的優(yōu)勢，擴大直銷，更好地為客戶服務(wù)，增強市場競爭能力。2.2.3發(fā)展煉化業(yè)務(wù)作為連接資源和市場的重要增值加工環(huán)節(jié)，煉油化工業(yè)務(wù)將不斷優(yōu)化資源配置、產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)集

21、中度，實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，提高產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)濟效益。逐步形成長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海灣三個大型區(qū)域性煉化集群。2.2.4發(fā)展現(xiàn)代化物流體系加快現(xiàn)代物流體系建設(shè)，完善原油、成品油、天然氣管道及碼頭等現(xiàn)代物流設(shè)施，用現(xiàn)代化信息技術(shù)，優(yōu)化資源流向，保證資源安全高效運送。2.2.5節(jié)約資源、保護環(huán)境作為大型能源化工公司，中石化將繼續(xù)實施HSE管理體系，注重節(jié)約資源、保護環(huán)境。依靠科技進步，實現(xiàn)清潔生產(chǎn)。大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，強化資源節(jié)約管理和綜合利

22、用，實現(xiàn)低消耗、低排放、高效率，創(chuàng)建資源節(jié)約型和環(huán)境友好型企業(yè)。中石化將努力把握中國石油化工產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長的優(yōu)勢，積極應(yīng)對市場波動和競爭加劇的挑戰(zhàn)，努力實現(xiàn)中石化新的發(fā)展，全面提升公司的國際競爭力。2.3中石化企業(yè)社會責(zé)任2.3.1健康、安全與環(huán)保安全生產(chǎn)是石油石化企業(yè)生存與發(fā)展的生命線，是社會發(fā)展和經(jīng)濟建設(shè)的永恒主題。石油石化是高溫高壓、易燃易爆有毒的危險行業(yè)，生產(chǎn)工藝復(fù)雜，裝置大型化，連續(xù)性強，個別事故就會影響全局，而且一旦發(fā)生事

23、故就容易成為群死群傷的大事故，所以對安全管理要求極為嚴(yán)格。隨著人類對自然環(huán)境的覺醒和認(rèn)識的提高，節(jié)約資源、保護環(huán)境、保障勞工安全健康是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略需要。建立一套完善的職業(yè)安全衛(wèi)生管理體系，實現(xiàn)文明生產(chǎn)，是社會進步的表現(xiàn)，也是實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)社會價值最大化的要求。2.3.2節(jié)能降耗中石化多年來堅持把節(jié)能放在首位，全面開展資源節(jié)約與綜合利用，重點做好節(jié)能、節(jié)水和環(huán)境保護，為可持續(xù)發(fā)展提供有效保障。2006年，油田企業(yè)積極開展用能、用水現(xiàn)

24、狀調(diào)查，摸清底數(shù)，制定能耗標(biāo)準(zhǔn)。積極實施燃料結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)網(wǎng)分離等節(jié)能降耗重點工程，節(jié)能降耗取得新進展。全年共形成節(jié)代油能力6萬噸，萬元產(chǎn)值綜合能耗由上年的046噸標(biāo)煤下降到045噸標(biāo)煤，噸油氣綜合能耗由上年的113千克標(biāo)煤下降到111千克標(biāo)煤。煉油企業(yè)面對虧損局面，注重內(nèi)涵挖潛，堅持在節(jié)能降耗、降本增效上做文章。充分發(fā)揮管道輸送優(yōu)勢，甬滬寧輸油同比增加548萬噸，儀長線累計輸油1184萬噸；實施煉油用能優(yōu)化，氫資源優(yōu)化利用、管道壓燒原油

25、、節(jié)水減排等專項節(jié)能攻關(guān)取得明顯成效；加強高耗能裝置運行管理，優(yōu)化操作工況，常減壓、催化、焦化等主要煉油裝置耗能同比進一步降低?；て髽I(yè)強化節(jié)能意識，嚴(yán)格能耗管理，構(gòu)建以事業(yè)部、分公司、作業(yè)部（分廠）三級能源管理模式，推進企業(yè)內(nèi)涵式增長，全年萬元產(chǎn)值能耗152噸標(biāo)煤，同比下降008噸標(biāo)煤。繼續(xù)推廣乙烯裝置先進節(jié)能技術(shù)，使乙烯能耗降低至677千克標(biāo)油噸，同比降低8個單位；細化管理，嚴(yán)查“跑、冒、滴、漏”，推廣凝結(jié)水、污水回用技術(shù)，節(jié)水18

26、00萬噸，減排700萬噸，同比降低7％；優(yōu)化公用工程配置，尋求替代資源，壓縮燒重油52萬噸，以重油替代原油10萬噸。安慶、湖北、巴陵三套化肥“煤代油”工程相繼建成投產(chǎn)，大大降低了原料成本。輔助生產(chǎn)與公用工程系統(tǒng)大力調(diào)整能源消費結(jié)構(gòu)，以壓減燃料油消耗為突破口，在進行詳細調(diào)查摸底的基礎(chǔ)上，分解下達了全年燃油消耗目標(biāo)，并逐月對所屬企業(yè)進行跟蹤分析。銷售企業(yè)通過對加油站、油庫和辦公樓進行定期實測和采取各種節(jié)能降耗措施。3結(jié)語總之，通過對中國國有

27、企業(yè)改革及中石化的分析，證明了在改革開放的不同階段的國有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)都是給定經(jīng)濟政治環(huán)境下政府當(dāng)時的最優(yōu)選擇?，F(xiàn)階段，國有企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是社會價值最大化。這也進一步驗證了鄧小平的著名論斷，經(jīng)濟體制改革的指導(dǎo)思想就是“摸著石頭過河”。參考文獻：[1]韋德洪財務(wù)管理基礎(chǔ)理論與實務(wù)上海：立信會計出版社，2005，P22.[2]盧家儀，蔣冀財務(wù)管理第三版北京：清華大學(xué)出版社，2006，P3638.[3]王化成財務(wù)管理研究北京：中國金融出