運用財務比率的多元差別分析 預測企業(yè)的財務困境

1、在經(jīng)濟全球化趨勢下袁企業(yè)面臨著前所未有的競爭壓力袁隨時都有可能陷入財務困境遙此時袁建立企業(yè)財務風險監(jiān)測與危機預警機制就顯得尤為必要遙基于此袁本文試圖通過對我國資本市場的實證研究袁運用財務比率的多元判別分析建立數(shù)學模型袁以期達到預測企業(yè)財務困境的目的遙最早運用財務比率的多元判別分析預測企業(yè)財務困境的是美國紐約大學教授愛德華窯阿爾特曼遙他建立了著名的在原雜悅韻砸耘模型遙在原雜悅韻砸耘模型在預測企業(yè)破產(chǎn)方面有很高的準確度袁但也存在著局限性袁因

2、為其所考察的企業(yè)全部為制造業(yè)企業(yè)遙另外袁研究應該擴展到資產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)和分散的實體袁因為它們破產(chǎn)的可能性遠遠大于大型企業(yè)遙盡管如此袁在原雜悅韻砸耘模型已被廣泛應用于商業(yè)信用評估堯內(nèi)部控制過程和投資評價等袁用于在理論上解決有效投資組合選擇的問題遙一、引入多元判別分析單變量分析袁其重點都放在即將發(fā)生問題的單個信號上遙在這種情況下袁比率分析對于整體的解釋就值得懷疑并存在潛在的混亂遙例如袁若一個企業(yè)的盈利能力和償付能力都很有限袁就會被認為存在

3、潛在的破產(chǎn)可能遙然而袁如果企業(yè)的資金流動性很強袁情況也許就沒那么嚴重了遙因此袁對于研究的適當擴展應該是將幾個衡量標準合并到一個有意義的可用來預測的模型中遙如此一來袁多元判別分析淵醞閱粵冤自然就被認為是較為合適的統(tǒng)計分析技術(shù)遙醞閱粵在處理分類問題時具有同時分析整個變量輪廓的潛力袁而不是連續(xù)地分析單個特征值遙可以說袁醞閱粵是非常適合企業(yè)財務困境分析的技術(shù)遙二、選取財務指標粵造賊皂葬灶采用主變量分析技術(shù)選定了五個財務比率來構(gòu)建模型袁使模型從資

4、產(chǎn)規(guī)模堯獲利能力堯財務結(jié)構(gòu)堯償債能力和資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務狀況袁推動了對財務預警的研究遙本文依然選用這些財務指標來考察我國股市在原雜悅韻砸耘模型中的判別系數(shù)遙在越葬載員垣遭載圓垣糟載猿垣鑿載源垣藻載緣援財會月刊淵綜合冤窯源員窯陰業(yè)務與技術(shù)窯陰部鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政袁其準確定位對鞏固基層政權(quán)堯發(fā)展地方經(jīng)濟都具有十分重要的意義遙對于現(xiàn)行鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政體制存在的弊端袁要從有利于規(guī)范縣鄉(xiāng)財政分配關系堯有利于調(diào)動各級政府理財?shù)姆e極性堯有利于為農(nóng)村

5、經(jīng)濟建設提供穩(wěn)定的資金來源堯有利于把鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政建設成職能齊全的一級實體財政等角度出發(fā)袁狠抓職能轉(zhuǎn)變與體制創(chuàng)新遙淵二冤確立鄉(xiāng)鎮(zhèn)公共財政模式員援統(tǒng)一財政管理遙要按照野一級財政一級預算冶的要求袁統(tǒng)籌政府財力袁建立獨立堯完善的鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政預算體系袁把城建堯治安堯計劃生育等各個部門取得的罰沒收入和行政性收費全額納入財政管理遙圓援推行全面預算遙要樹立集中理財?shù)挠^念袁全面推行部門預算堯政府采購制度和國庫集中收付制度改革遙通過規(guī)范部門預算堯政府采購預算和社會

6、保障預算的編制程序袁細化編制內(nèi)容袁接受人民監(jiān)督袁實行財會集中核算袁使財政預算分配趨于透明袁政府消費趨于規(guī)范遙猿援精簡政府機構(gòu)遙要按照野小政府堯大社會冶和野隊伍精干堯服務優(yōu)質(zhì)冶的要求袁結(jié)合機構(gòu)改革袁大力壓縮財政供給編制袁并在相當長時期內(nèi)使鄉(xiāng)鎮(zhèn)黨政機關及下屬部門人員編制總數(shù)保持穩(wěn)定袁從而縮減人頭經(jīng)費和行政管理經(jīng)費遙源援調(diào)整職能范圍遙要根據(jù)公共財政的基本職能袁大力調(diào)整鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政的供給范圍和支出結(jié)構(gòu)袁逐步增加對公益性基礎設施建設堯社會化服務體系建

7、設堯社會保障及農(nóng)業(yè)堯教育堯科技等方面的投入袁優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境遙同時袁要逐步創(chuàng)造條件袁將應由社會和市場承擔投入責任的非公益性事業(yè)劃出財政供給的范圍遙淵三冤改革鄉(xiāng)鎮(zhèn)政治體制員援撤鄉(xiāng)并鎮(zhèn)遙由于歷史和地域原因袁西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)規(guī)模普遍偏小袁建國以來經(jīng)歷了多次撤并和分離袁從總的趨勢看袁撤鄉(xiāng)并鎮(zhèn)是主流遙但簡單地撤鄉(xiāng)并鎮(zhèn)或者倉促建鎮(zhèn)都會產(chǎn)生不利影響遙因此袁應根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要袁將條件成熟的單個鄉(xiāng)改為鎮(zhèn)或幾個鄉(xiāng)合并成鎮(zhèn)袁整合行政資源袁強化民主監(jiān)督機制袁為發(fā)展西部

8、經(jīng)濟服務遙圓援合村整鄉(xiāng)遙西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府職能弱化的表現(xiàn)之一就是失去了對村民自治組織的有效控制袁有些鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府對所屬村不愿管堯不能管甚至不敢管遙從目前的情況來看袁村級財務公開依靠村民自治組織的力量很難實現(xiàn)袁而必須借助鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府的行政力量袁才能有效規(guī)范村級財務行為遙同時袁應從行政管理上理順鄉(xiāng)村兩級關系袁以經(jīng)濟利益關系為基礎袁逐步建立大行政村袁整合鄉(xiāng)村財務關系袁實現(xiàn)鄉(xiāng)村財政管理責權(quán)利的統(tǒng)一袁充分調(diào)動鄉(xiāng)村抓發(fā)展堯抓改革的積極性與創(chuàng)造性遙猿援鄉(xiāng)村共議遙民

9、生無小事袁民主是關鍵袁和諧社會首先是一個公開堯透明的社會遙應當建立起完善的鄉(xiāng)村共議機制袁改革鄉(xiāng)鎮(zhèn)人民代表大會制度袁圍繞鄉(xiāng)鎮(zhèn)預算管理袁賦予鄉(xiāng)鎮(zhèn)人大更多的職權(quán)遙笫運用財務比率的多元差別分析預測企業(yè)的財務困境其中袁在為總體指數(shù)遙載員越營運資本轅總資產(chǎn)越淵流動資產(chǎn)原流動負債冤轅總資產(chǎn)遙它被用來反映企業(yè)的流動性和規(guī)模遙營運資本越多袁說明企業(yè)不能償債的風險越小遙載圓越留存收益轅總資產(chǎn)越淵股東權(quán)益合計原股本冤轅總資產(chǎn)遙它被用來反映企業(yè)的累積獲利能力遙

10、一般來說袁新成立企業(yè)的資產(chǎn)與收益較少袁因此相對于原有企業(yè)的載圓較小袁財務失敗的風險也就較大遙載猿越息稅前收益轅總資產(chǎn)越淵利潤總額垣財務費用冤轅總資產(chǎn)遙它被用來衡量企業(yè)在不考慮納稅和融資影響的條件下袁其資產(chǎn)創(chuàng)建收益的能力袁是衡量企業(yè)利用債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益獲取盈利水平高低的指標遙該比率越小袁表明企業(yè)利用資產(chǎn)的效果越差堯經(jīng)營管理水平越低遙它通常是反映企業(yè)財務失敗的最有力證據(jù)之一遙載源越優(yōu)先股和普通股市值轅總負債越淵股票市值伊股票總數(shù)冤轅總

11、負債遙它被用來衡量企業(yè)的價值在資不抵債前下降的程度袁反映股東所提供的資本與債權(quán)人所提供的資本的相對關系袁反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定袁同時也反映債權(quán)人投入的資本受股東資本保障的程度遙載緣越銷售額轅總資產(chǎn)袁即總資產(chǎn)收益率遙它被用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率遙若指標小袁則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率低袁最終將影響企業(yè)的獲利能力遙其中袁銷售額應為銷售收入凈額袁指銷售收入扣除銷售折扣與折讓堯銷售退回等之后的金額遙三、選取樣本、編輯數(shù)據(jù)、計

12、算變量本文在滬深兩市制造業(yè)粵股中選取最初樣本遙首先取員怨怨愿耀圓園園猿年內(nèi)被雜栽的公司員園愿家袁按資產(chǎn)規(guī)模源援員億耀圓園億元人民幣的范圍篩選出猿猿家作為虧損組袁代號為雜栽遙然后從圓園園圓年緣怨愿家正常公司中按對應雜栽組資產(chǎn)規(guī)模篩選員遠苑家袁進而從中隨機抽取猿猿家作為正常組袁代號為暈雜栽遙則最初樣本由遠遠只股票組成袁分為兩組袁每組猿猿只遙在選定樣本之后袁再運用雜粵雜軟件進行報表數(shù)據(jù)的整理匯總工作袁分別計算出遠遠個樣本載員耀載緣的值遙四、建

13、立醞閱粵模型員援運用雜粵雜軟件對所選樣本的財務指標進行判別分析袁得到判別系數(shù)淵見表員冤遙則得到的醞閱粵模型如下院在越原緣援園愿愿苑遠載員垣園援愿苑緣源源載圓原猿援遠圓遠源源載猿垣員援園猿怨緣源載源垣源援遠遠員圓源載緣原圓援緣圓源遠猿一旦判別系數(shù)的值確定了袁就可以計算樣本中觀測對象的在值了袁然后根據(jù)在值將其歸組袁即進行財務困境的預測遙圓援通過雜粵雜軟件袁可以得到模型的判對率淵見表圓冤遙上表顯示樣本被判入各類的個數(shù)和百分比袁其中包括兩類的先

14、驗概率遙例如袁暈雜栽有猿猿個觀測值袁正確判別的為圓怨個袁占愿苑援愿愿豫袁而僅有源個被錯判為雜栽袁占員圓援員圓豫遙由此可見袁判對率還是很高的遙猿援獨立樣本均值檢驗結(jié)果及單因素方差分析淵見表猿冤遙通過上表我們可以得出院在園援園緣水平上袁載員耀載源都是顯著的袁這表明變量在兩組間顯著不同袁只有載緣并未顯示出顯著的差異遙源援變量標準化比較遙由于實際變量度量單位是不可比的袁因而對于判別系數(shù)的簡單觀測是一種誤導袁將變量標準化后可知載緣在兩組間也是顯著

15、不同的遙經(jīng)觀測袁在雜栽組中載猿與載緣高度負相關遙這是因為企業(yè)一步步惡化袁不可能再像正常運轉(zhuǎn)時那樣頻繁地周轉(zhuǎn)資產(chǎn)袁損失的積累導致資不抵債袁從而也縮小了資產(chǎn)規(guī)模遙資產(chǎn)規(guī)模的縮小又削弱了銷售活動袁形成惡性循環(huán)遙五、醞閱粵模型的缺陷與改進員援醞閱粵模型依賴于財務報告的賬面數(shù)據(jù)袁無法計量企業(yè)的表外風險袁這就必然削弱了模型預測結(jié)果的可靠性和及時性遙圓援醞閱粵模型假設在解釋變量中存在著線性關系袁而現(xiàn)實的經(jīng)濟現(xiàn)象是非線性的袁從而削弱了預測結(jié)果的準確性袁

16、使得模型不能精確地描述經(jīng)濟現(xiàn)實遙猿援醞閱粵模型的使用范圍受到較大限制袁對某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)堯財務公司以及資源企業(yè)不適用遙針對醞閱粵模型自身存在的上述缺陷袁需要對其加以改進袁比如可以考慮二次樣本的抽取堯重新選擇財務比率指標等袁以及尋求新的方法堯運用不同的模型進行研究袁比如云蚤澤澡藻則線性判定分析堯蘊燥早蚤澤賊蚤糟回歸分析等遙需要說明的是袁在我國袁醞閱粵模型有它使用的空間袁但是由于我國的國情和企業(yè)自身的情況袁所得到的在值一般較低遙

17、因此袁還應就我國目前的實際情況建立適用于我們自己的財務風險監(jiān)測與危機預警系統(tǒng)遙笫陰窯業(yè)務與技術(shù)雜栽原源援園猿怨怨遠原苑援怨苑苑猿愿遠援源愿猿員園原圓援園猿源園園員援源愿圓圓員緣援愿猿猿圓圓表員院判別分析結(jié)果———系數(shù)表暈雜栽原圓援緣圓源遠猿原緣援園愿愿苑遠園援愿苑緣源源原猿援遠圓遠源源員援園猿怨緣源源援遠遠員圓源常量載員載圓載猿載源載緣陰窯源圓窯財會月刊淵綜合冤援表圓院判別分析結(jié)果———判對率暈雜栽雜栽栽燥賊葬造暈雜栽圓怨愿苑援愿愿豫愿