我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)存在的問(wèn)題及產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)

1、!張丹敏何曉嵐王遠(yuǎn)軍我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)存在的問(wèn)題及產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)一、證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)存在的問(wèn)題經(jīng)過(guò)!“多年的發(fā)展，我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品的收費(fèi)已浮出水面，但由于諸多因素影響，證券投資咨詢產(chǎn)品的定價(jià)還基本處于摸索階段并存在一些問(wèn)題。從總體來(lái)看，這些問(wèn)題主要表現(xiàn)為：!#對(duì)定價(jià)作用認(rèn)識(shí)不足，還處于粗放型定價(jià)階段產(chǎn)品創(chuàng)新與定價(jià)脫節(jié)，定價(jià)又與成本脫節(jié)、與風(fēng)險(xiǎn)不匹配、與考核不相關(guān)。多數(shù)證券投資咨詢產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)管理人員和營(yíng)銷人員對(duì)價(jià)格對(duì)利潤(rùn)的影響

2、作用還沒(méi)有明確的認(rèn)識(shí)，缺乏成本意識(shí)、效益意識(shí)，一味的關(guān)心業(yè)務(wù)的數(shù)量型的增長(zhǎng)。證券投資咨詢產(chǎn)品的創(chuàng)新近幾年來(lái)雖然層出不窮，但是有許多產(chǎn)品推出來(lái)時(shí)沒(méi)有價(jià)格，有的產(chǎn)品雖有價(jià)格，但并沒(méi)有反映產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)狀況、客戶的承受能力等，即便是產(chǎn)品有價(jià)格，在競(jìng)爭(zhēng)中也存在著隨意收取及減免的情況，而對(duì)于收費(fèi)所帶來(lái)的效益缺乏有效的考核激勵(lì)機(jī)制。$#缺乏統(tǒng)一的定價(jià)原則和價(jià)格戰(zhàn)略，定價(jià)的隨意性大由于近幾年激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，各證券投資咨詢產(chǎn)

3、品提供方在資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)中普遍存在任意確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、少收費(fèi)、不收費(fèi)的狀況。無(wú)論是對(duì)已有的產(chǎn)品還是新推出的產(chǎn)品，定價(jià)的隨意性很大，執(zhí)行的隨意性也很大，缺乏或根本就沒(méi)有統(tǒng)一的定價(jià)原則或定價(jià)的戰(zhàn)略，價(jià)格與抵減成本增加收益的原則之間缺乏必要的聯(lián)系。%#證券投資咨詢產(chǎn)品的定價(jià)管理機(jī)制還沒(méi)有確定下來(lái)證券投資咨詢產(chǎn)品的價(jià)格制定與管理機(jī)構(gòu)還沒(méi)有集中歸口，多個(gè)部門研發(fā)產(chǎn)品，多個(gè)部門多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)制定價(jià)格，缺乏專業(yè)和科學(xué)的研究，缺乏廣泛的市場(chǎng)調(diào)研，缺乏統(tǒng)一規(guī)

4、劃，缺乏綜合協(xié)調(diào)，缺乏反饋機(jī)制，缺乏價(jià)格制定、審批和浮動(dòng)的授權(quán)管理。當(dāng)然，目前我國(guó)證券投資產(chǎn)品在定價(jià)方面還存在其它問(wèn)題。但目前相應(yīng)定價(jià)與議價(jià)的高素質(zhì)復(fù)合型人才的缺乏尤為突出。定價(jià)是一個(gè)專業(yè)性極強(qiáng)的工作，對(duì)人才的要求也特別高，要熟悉定價(jià)理論、產(chǎn)品市場(chǎng)、產(chǎn)品定位以及商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)流程，還要熟悉客戶需求、營(yíng)銷以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等；與定價(jià)一樣，議價(jià)能力是營(yíng)銷人員的基本能力，在目前的證券投資咨詢產(chǎn)品的價(jià)格確定及價(jià)格管理方式下大多數(shù)的營(yíng)銷人員還欠缺核算成

5、本、討價(jià)還價(jià)的意識(shí)和技能?？傊?，這些問(wèn)題是證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)從發(fā)展階段走向成熟階段所存在的客觀現(xiàn)象，是無(wú)法逾越的。二、證券投資咨詢產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)!#國(guó)外同類產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，幾乎每個(gè)市場(chǎng)都有一批為投資者提供意見(jiàn)和建議并收取咨詢費(fèi)的咨詢類公司?，F(xiàn)代證券咨詢業(yè)經(jīng)過(guò)!，926.(=已成為投資銀行的三大利潤(rùn)來(lái)源之一，并在利潤(rùn)貢獻(xiàn)上開(kāi)始超過(guò)承銷業(yè)務(wù)’$“世紀(jì)“年代以來(lái)，證券承銷利潤(rùn)占整個(gè)投資銀行業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比例不到!“@(?？?/p>

6、戶服務(wù)業(yè)萌芽于!世紀(jì)末至$“世紀(jì)初，當(dāng)前國(guó)際投資銀行業(yè)巨擘如高盛、雷曼兄弟、美林、摩根斯坦利、所羅門公司等紛紛開(kāi)展通過(guò)代理客戶交易來(lái)獲得傭金的業(yè)務(wù)。在資訊服務(wù)形成寡頭壟斷后，純粹的咨詢產(chǎn)品出現(xiàn)萎縮并逐漸與客戶服務(wù)結(jié)合在一起。并在$“世紀(jì)&“年代后，逐漸誕生了一些將咨詢與客戶服務(wù)融為一體的綜合類大公司，它們的規(guī)模和實(shí)力都超出一般公司，從而形成了新的寡頭壟斷。目前，全球證券資訊產(chǎn)業(yè)AB特區(qū)經(jīng)濟(jì)$““&年第!!期金融證券分析萬(wàn)方數(shù)據(jù)逐漸形成了

7、寡頭壟斷的市場(chǎng)格局，路透、布隆博格、道瓊斯!家公司目前幾乎壟斷了全世界的證券資訊市場(chǎng)?！?我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品的主要發(fā)展趨勢(shì)在金融全球化及我國(guó)加入$%&的背景之下，我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化和國(guó)際化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流，金融產(chǎn)品的日益多元化和復(fù)雜化催生了更多的咨詢產(chǎn)品需求。目前中國(guó)證券市場(chǎng)共有’股、(股、國(guó)債現(xiàn)貨、國(guó)債回購(gòu)、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券和基金)個(gè)交易品種。隨著金融自由化進(jìn)程的推進(jìn)，我國(guó)金融創(chuàng)新的步伐明顯加快，資本市場(chǎng)上的金

8、融產(chǎn)品越來(lái)越多，不僅股票、可轉(zhuǎn)債、國(guó)債、封閉式基金等傳統(tǒng)投資品種數(shù)量顯著增長(zhǎng)，與此同時(shí)，各種風(fēng)格不同、投資對(duì)象各異的開(kāi)放式基金也漸次登臺(tái)亮相，交易所交易基金%.、指數(shù)期貨也在醞釀之中，未來(lái)的市場(chǎng)將呈現(xiàn)各種金融產(chǎn)品百花齊放的局面。金融產(chǎn)品之間相互作用、相互影響，其價(jià)格決定機(jī)制更為系統(tǒng)化和復(fù)雜化；會(huì)計(jì)政策、稅收政策和產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展變化也將更為靈活，對(duì)投資對(duì)象的影響更為顯著，一般的投資者將難以勝任，對(duì)專業(yè)服務(wù)的需求必將大大提高。在成熟的歐美資

9、本市場(chǎng)，分析師通過(guò)描述、預(yù)測(cè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、公司發(fā)展的過(guò)去和未來(lái)，幫助資本更具效率地流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，證券咨詢業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間是毋庸置疑的。在新的市場(chǎng)形勢(shì)下，證券投資咨詢產(chǎn)品主要發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)為：!智能化趨勢(shì)。隨著我國(guó)證券交易傭金的放開(kāi)，將刺激網(wǎng)上交易的發(fā)展。在技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)環(huán)境得到進(jìn)一步改善的條件下，證券投資者將從傳統(tǒng)的信息束縛和地域局限中解放出來(lái)?，F(xiàn)階段證券投資咨詢產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)在很大程度上體現(xiàn)在信息咨詢產(chǎn)

10、品尤其是服務(wù)質(zhì)量上。證券信息咨詢產(chǎn)品將借助技術(shù)手段對(duì)傳統(tǒng)的信息資源和信息流程進(jìn)行整合，逐步實(shí)現(xiàn)雙向互動(dòng)式咨詢。這正是證券投資咨詢產(chǎn)品借助高科技手段實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)型?！皞€(gè)性化要求。服務(wù)是競(jìng)爭(zhēng)水平的根本，服務(wù)提供的基礎(chǔ)是對(duì)客戶的分類。證券投資咨詢產(chǎn)品所面對(duì)的服務(wù)對(duì)象是具有不同個(gè)性、投資目標(biāo)的投資者。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，投資者對(duì)證券投資咨詢產(chǎn)品的個(gè)性化提出更加緊迫的要求，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)服務(wù)模式將逐步替代點(diǎn)面式服務(wù)模式。同時(shí)，也要注意到這種個(gè)性化服務(wù)需求處于

11、不斷變動(dòng)中，并且有時(shí)還存在盲目性。目前，市場(chǎng)中多數(shù)投資者并不具有成熟穩(wěn)定的投資理念和操作方法，有些投資者甚至不清楚到底真正需要什么，導(dǎo)致其在接受和使用產(chǎn)品時(shí)具有某種程度的盲目性。國(guó)外同行對(duì)個(gè)性化服務(wù)已給予高度的重視，并上升到客戶關(guān)系管理012.的層次。證券分析師的工作要在真正了解客戶需要的前提下，做到“對(duì)癥下藥”。#定價(jià)多樣化。目前，獨(dú)立、科學(xué)合理的證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制尚未形成，這不但容易誘發(fā)違規(guī)行為，無(wú)助于產(chǎn)品增值，而且難以形成穩(wěn)

12、定的收益模式，最終導(dǎo)致咨詢業(yè)務(wù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)循環(huán)投資、滾動(dòng)發(fā)展，這不利于證券咨詢業(yè)的良性循環(huán)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。針對(duì)具體情況，采取不同的定價(jià)方式，形成不同層次的咨詢產(chǎn)品價(jià)格體系，采取靈活多樣的定價(jià)方式已經(jīng)提上日程。$利益捆綁和產(chǎn)品營(yíng)銷。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品的收費(fèi)大多局限在對(duì)一般基本費(fèi)用的收取上，這從客觀上降低了對(duì)服務(wù)對(duì)象業(yè)務(wù)的參與程度和服務(wù)質(zhì)量，從而忽略了從項(xiàng)目收入中收取業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)或提成。高質(zhì)量的證券投資咨詢產(chǎn)品作為產(chǎn)品交易雙方雙贏的平臺(tái)，不

13、但可以為接受服務(wù)的企業(yè)帶來(lái)資產(chǎn)增值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而且也可使咨詢公司通過(guò)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)或提成取得豐厚的收入。在發(fā)達(dá)國(guó)家，收取業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)或提成是通行的做法。同時(shí)，由于我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品所處的階段，造成“重生產(chǎn)、輕營(yíng)銷”一條腿走路的后果。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和投資者成熟度的提高，使得產(chǎn)品營(yíng)銷力度成為今后努力的方向。目前，在開(kāi)放的國(guó)際市場(chǎng)使得證券投資咨詢產(chǎn)品的市場(chǎng)化、國(guó)際化發(fā)展亦成為重要發(fā)展趨勢(shì)。目前我國(guó)的證券投資咨詢產(chǎn)品供應(yīng)方在體制上還存在多種類型，包括依

14、附于證券公司或基金管理公司的的研究部門、獨(dú)立或半獨(dú)立的研究所、事業(yè)型的證券研究機(jī)構(gòu)、獨(dú)立的民間研究機(jī)構(gòu)等，但占主流的還是證券公司的研究部門。另外，證券投資咨詢產(chǎn)品的市場(chǎng)化還需按照客戶需求去設(shè)計(jì)和生產(chǎn)產(chǎn)品，需要滿足內(nèi)外部客戶的需要。證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化必須以產(chǎn)品設(shè)計(jì)的市場(chǎng)化為前提，只有在產(chǎn)品的多樣性、同質(zhì)性和同層次產(chǎn)品達(dá)到一定規(guī)模，能夠進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制才能形成。三、結(jié)論我國(guó)證券咨詢產(chǎn)品當(dāng)前正面臨加人世貿(mào)組織后外國(guó)同

15、業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)需求提升的雙重挑戰(zhàn)，這一新形勢(shì)既蘊(yùn)藏著發(fā)展新機(jī)遇，又急切呼喚著新的改革。國(guó)際咨詢公司的進(jìn)入，更多專業(yè)人士的回國(guó)，都會(huì)促進(jìn)這個(gè)行業(yè)發(fā)展。此外，由于我國(guó)證券市場(chǎng)尚處于發(fā)育初期，證券投資咨詢產(chǎn)品本身所具有的商品屬性顯示度不夠，社會(huì)對(duì)咨詢信息價(jià)值的認(rèn)識(shí)存在差異，以及證券咨詢行業(yè)經(jīng)營(yíng)的不規(guī)范等因素，使得我國(guó)的證券投資咨詢產(chǎn)品還有別于國(guó)外的同類產(chǎn)品，具備了一些顯著的特殊性。同時(shí)，對(duì)具體證券投資咨詢產(chǎn)品而言，它蘊(yùn)含效用的多少，不僅取決于產(chǎn)

16、品本身作為決定依據(jù)的價(jià)值，而且更多地受到使用者的素質(zhì)在多大程度上認(rèn)識(shí)到該產(chǎn)品的價(jià)值等.以及其他各種各樣的因素。這就導(dǎo)致證券投資咨詢產(chǎn)品價(jià)格形成過(guò)程中蘊(yùn)涵著許多變量，且這些變量不能得以精確估算，致使信息產(chǎn)品的價(jià)格在很大程度上受到認(rèn)知彈性與其他相關(guān)因素的影響。由于影響證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)的因素是多方面的，因此在證券投資咨詢產(chǎn)品定價(jià)問(wèn)題上，必須要考慮到證券投資咨詢產(chǎn)品的雙重特性和我國(guó)證券投資咨詢產(chǎn)品市場(chǎng)的特殊性。!作者單位：張丹敏、王遠(yuǎn)軍，浙