基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

1、陰財(cái)會(huì)月刊全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊陰窯32窯援下旬近年來(lái)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為社會(huì)公眾日益關(guān)注的問(wèn)題，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的情況成為企業(yè)利益相關(guān)者評(píng)價(jià)企業(yè)的一個(gè)重要方面。投資活動(dòng)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的核心，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、履行社會(huì)責(zé)任的主要載體。因此，在對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)有必要引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)。一、傳統(tǒng)投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法及其缺陷投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是指根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行的財(cái)務(wù)稅收等法規(guī)制度，分析、計(jì)算一項(xiàng)投資活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編

2、制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)可行性。獲取投資收益、增加企業(yè)價(jià)值是企業(yè)投資的根本目的，所以能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)責(zé)任目標(biāo)成為評(píng)價(jià)投資活動(dòng)可行性的核心和基礎(chǔ)。在以經(jīng)濟(jì)責(zé)任評(píng)價(jià)為核心的情況下，投資活動(dòng)的收益和資本成本成為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，其評(píng)價(jià)的基本原理是：當(dāng)投資活動(dòng)的收益大于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；當(dāng)投資活動(dòng)的收益小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。目前，投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法主要是以投

3、資有效期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量和會(huì)計(jì)利潤(rùn)為主要依據(jù)，按照是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，將評(píng)價(jià)方法分為非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法和貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方法兩類。非貼現(xiàn)的評(píng)價(jià)方法在計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，該方法主要包括投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法，其評(píng)價(jià)指標(biāo)分別是投資回收期和會(huì)計(jì)收益率。貼現(xiàn)的評(píng)價(jià)方法在計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，是投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主流評(píng)價(jià)方法，主要包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法等。其中，以凈現(xiàn)值法最具代表性。凈現(xiàn)值法是以投資項(xiàng)目的凈

4、現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目在未來(lái)投資期內(nèi)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，即投資項(xiàng)目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率（通常為資本成本或投資者期望的報(bào)酬率）；當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，即投資項(xiàng)目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的報(bào)酬率等于預(yù)定的貼現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)，即投資項(xiàng)目貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。通過(guò)以上分析發(fā)

5、現(xiàn)，傳統(tǒng)的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)理論與方法以經(jīng)濟(jì)責(zé)任評(píng)價(jià)作為評(píng)價(jià)核心，以資本成本作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，以投資者作為主要評(píng)價(jià)主體，其優(yōu)點(diǎn)是重視投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)利益與經(jīng)濟(jì)成本的比較，根據(jù)此評(píng)價(jià)結(jié)果作出的投資決策有利于實(shí)現(xiàn)投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值最大化，有利于保護(hù)和實(shí)現(xiàn)投資者的利益。但是傳統(tǒng)的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)只強(qiáng)調(diào)投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，而沒(méi)有考慮甚至排斥社會(huì)責(zé)任，忽略投資活動(dòng)的社會(huì)利益與社會(huì)成本；只強(qiáng)調(diào)投資者本身的利益，而忽略其他利益相關(guān)者的利益。因此

6、，根據(jù)傳統(tǒng)的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法所作出的投資決策會(huì)傾向于選擇那些能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的投資活動(dòng)，而忽略甚至排斥企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，損害企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益，甚至給企業(yè)帶來(lái)可能因?yàn)闆](méi)有履行必要的社會(huì)責(zé)任而被終止經(jīng)營(yíng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。二、基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)代企業(yè)不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，也是一個(gè)社會(huì)主體，企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)不僅僅要實(shí)現(xiàn)其作為經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，還要承擔(dān)其作為社會(huì)主體的社會(huì)責(zé)任。因此，在對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，

7、有必要在經(jīng)濟(jì)責(zé)任評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)，從而使依賴于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果作出的投資決策更加科學(xué)。1.投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任收益和成本的確認(rèn)與計(jì)量。在投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)之后，首先需要解決的問(wèn)題就是關(guān)于投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任收益和成本的確認(rèn)與計(jì)量。（1）投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任收益的確認(rèn)與計(jì)量。投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任收益大致可以分為經(jīng)濟(jì)收益和非經(jīng)濟(jì)收益兩個(gè)方面。其中，經(jīng)濟(jì)收益主要包括企業(yè)在投資活動(dòng)中履行社會(huì)責(zé)任所帶來(lái)的成本降低、獲得的

8、政府補(bǔ)助以及稅收的優(yōu)惠等，這一部分收益比較直觀，對(duì)其進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量也相對(duì)容易；非經(jīng)濟(jì)收益主要包括在投資活動(dòng)中履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任有助于樹(shù)立企業(yè)良好的社會(huì)形象和有助于形成良好的企業(yè)文化等方面，由于這一部分收益屬于潛在收益，所以對(duì)其進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量較為困難。在將投資活動(dòng)社會(huì)責(zé)任收益區(qū)分為經(jīng)濟(jì)收益和非經(jīng)濟(jì)收基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)李豐團(tuán)淵鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院鄭州450015冤【摘要】本文分析了在投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)的

9、必要性，然后重點(diǎn)研究了基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法，以期進(jìn)一步完善投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，更好地滿足利益相關(guān)者的決策需要?！娟P(guān)鍵詞】投資企業(yè)社會(huì)責(zé)任財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)全國(guó)中文核心期刊財(cái)會(huì)月刊陰益之后，企業(yè)可以采用不同的收益計(jì)量方法進(jìn)行計(jì)量：經(jīng)濟(jì)收益的計(jì)量可以采用機(jī)會(huì)成本法和影子價(jià)格法；非經(jīng)濟(jì)收益的計(jì)量可以采用社會(huì)調(diào)查法和專家評(píng)估法。（2）投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任成本的確認(rèn)與計(jì)量。由于社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵的廣泛性，導(dǎo)致了構(gòu)成投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任成本的內(nèi)

10、容的復(fù)雜性，它既包括企業(yè)在投資活動(dòng)中履行相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任所造成的已經(jīng)發(fā)生的和將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)一定會(huì)發(fā)生的成本，還包括因承擔(dān)社會(huì)責(zé)任造成的潛在經(jīng)濟(jì)效益的損失。因此，沉沒(méi)成本和機(jī)會(huì)成本成為確認(rèn)投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任成本時(shí)所要關(guān)注的兩個(gè)重點(diǎn)。分析沉沒(méi)成本可以從三個(gè)主要方面入手：淤企業(yè)對(duì)員工承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所造成的成本；于企業(yè)對(duì)自然環(huán)境承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所造成的成本；盂企業(yè)對(duì)社會(huì)公眾承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所造成的成本。而機(jī)會(huì)成本往往是潛在而不易確認(rèn)的，所以在分析成本時(shí)應(yīng)當(dāng)

11、予以足夠重視。所謂機(jī)會(huì)成本，就是把一種資源投入某一特定用途之后，所放棄的在其他用途中所能得到的最大利益。在對(duì)投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任成本進(jìn)行計(jì)量時(shí)，企業(yè)可以采用成本計(jì)量體系：計(jì)量企業(yè)對(duì)職工履行社會(huì)責(zé)任的成本時(shí)，主要采用直接測(cè)算法和以單位工資折算的方法；計(jì)量企業(yè)對(duì)自然環(huán)境履行社會(huì)責(zé)任的成本時(shí)，除了可以采用直接測(cè)算法，還可以采用市場(chǎng)價(jià)值法、影子價(jià)格法、修正人力資本法等方法；計(jì)量企業(yè)履行公共社會(huì)責(zé)任的成本時(shí)，可以采用直接測(cè)算法、市場(chǎng)價(jià)值法等。2.基

12、于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。在對(duì)投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)之后，投資活動(dòng)所涉及到的利益相關(guān)者可以被簡(jiǎn)單地劃分為債權(quán)人與政府、投資者、其他利益相關(guān)者三個(gè)群體（如下圖所示）。此時(shí)，對(duì)投資活動(dòng)的評(píng)價(jià)可以由投資活動(dòng)本身、投資者和其他利益相關(guān)者三個(gè)角度的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)共同構(gòu)成。（1）基于投資活動(dòng)本身的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。當(dāng)站在投資活動(dòng)本身的角度評(píng)價(jià)投資活動(dòng)的可行性時(shí)，需要用市場(chǎng)價(jià)格來(lái)估量投資活動(dòng)所有的收益與成本，這類似于傳統(tǒng)的投資活動(dòng)財(cái)務(wù)

13、評(píng)價(jià)方法中的項(xiàng)目稅前現(xiàn)金流量。如上圖所示，圖中的AB的面積表示投資活動(dòng)凈收益的現(xiàn)值（NPV），也就是在市場(chǎng)價(jià)格下投資活動(dòng)的總價(jià)值。其中，面積A代表的是企業(yè)的利益相關(guān)者———債權(quán)人以及對(duì)所繳納稅金的接受者（政府）———的凈收益的現(xiàn)值。站在投資活動(dòng)本身的角度，只要當(dāng)其在市場(chǎng)價(jià)格下的總價(jià)值即AB的面積大于0時(shí)，投資活動(dòng)就是可行的；否則，投資活動(dòng)不可行。但是，從投資活動(dòng)本身的角度評(píng)價(jià)為可行的投資活動(dòng)，投資者不一定愿意投資，還需要從投資者的角度作

14、進(jìn)一步的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。（2）基于投資者角度的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。如上圖所示，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，圖中B的面積表示的是投資活動(dòng)給投資者所帶來(lái)的凈收益的現(xiàn)值，它等于投資活動(dòng)本身的凈收益的現(xiàn)值減去債權(quán)人和政府的凈收益的現(xiàn)值。在計(jì)算B的面積時(shí)，如果投資者用來(lái)投資的資金全部來(lái)源于自有資金，則只需要在投資活動(dòng)本身的NPV中扣除繳納給政府的稅金即可；如果投資者用來(lái)投資的資金部分來(lái)源于債權(quán)人的貸款，那么貸款金額就應(yīng)當(dāng)從投資活動(dòng)的成本中扣除，同時(shí)，也需要從投資活動(dòng)的稅后收

15、益中扣減去還本付息額。很顯然，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)B的面積大于0即投資活動(dòng)對(duì)于投資者的凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，投資者才會(huì)投資。（3）基于其他利益相關(guān)者角度的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。根據(jù)利益相關(guān)者理論，投資活動(dòng)的利益相關(guān)者除了投資者、政府和債權(quán)人之外，還包括居民、員工、消費(fèi)者、環(huán)境和社區(qū)等其他利益相關(guān)者，所以，投資活動(dòng)即使從自身角度和投資者角度都評(píng)價(jià)為可行，也有可能因?yàn)槠髽I(yè)社會(huì)責(zé)任的缺失而不能進(jìn)行。如前所述，在投資活動(dòng)中對(duì)這一部分利益相關(guān)者承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也會(huì)產(chǎn)

16、生收益和成本。在上圖中，面積C表示投資活動(dòng)給其他利益相關(guān)者如居民、消費(fèi)者、環(huán)境等所帶來(lái)的凈收益（扣除成本后的凈收益）的現(xiàn)值，它從其他利益相關(guān)者的角度，用非市場(chǎng)化的價(jià)格來(lái)分析投資活動(dòng)產(chǎn)生的這一部分收益與成本。那么，上圖中的總面積ABC是投資活動(dòng)有效率的凈收益的現(xiàn)值。其中，面積B是投資者凈收益的現(xiàn)值，其將決定投資者是否投資該項(xiàng)目；面積AC是除投資者之外的利益相關(guān)者的凈收益的現(xiàn)值，其將決定政府等利益相關(guān)者是否同意投資該項(xiàng)目。根據(jù)上述分析，在投

17、資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)之后，一個(gè)完整的投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)程序應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)步驟：淤用市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算投資活動(dòng)本身的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（左下圖中AB的面積），以評(píng)價(jià)投資活動(dòng)的面積本身是否可行；于用市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算投資者的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（左下圖中B的面積），以評(píng)價(jià)投資活動(dòng)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是否可行；盂計(jì)算投資活動(dòng)在考慮企業(yè)社會(huì)責(zé)任情況下的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（上圖中ABC的面積），以評(píng)價(jià)投資活動(dòng)在引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)后的可行性?！咀ⅰ勘疚南岛幽?/p>

18、省高等學(xué)校人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目淵編號(hào)院2009QN099冤的階段性研究成果遙主要參考文獻(xiàn)1.朱永明.企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系研究.經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯袁2008曰52.王浩.基于利益相關(guān)者的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià).中國(guó)商界袁2008曰63.樊行健袁顏剩勇.對(duì)企業(yè)相關(guān)利益者和社會(huì)責(zé)任的財(cái)務(wù)分析的思考.上海金融學(xué)院學(xué)報(bào)袁2005曰34.顏剩勇.企業(yè)社會(huì)責(zé)任的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究.科技進(jìn)步與對(duì)策袁2006曰85.錢(qián)美琴.淺析企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息質(zhì)量及其影響因素.財(cái)會(huì)月刊袁20