企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的分析與比較_第1頁(yè)
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1、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的分析與比較張威(中國(guó)地質(zhì)大學(xué)。北京100083)摘要:企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成為需要預(yù)測(cè)并應(yīng)對(duì)的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。企業(yè)應(yīng)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制,關(guān)注有關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)警的信息。有效地防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)。文章選取了五個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型進(jìn)行比較分析,為企業(yè)建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型提供借鑒。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)預(yù)警;預(yù)警模型;企業(yè)財(cái)務(wù)管理中圖分類號(hào):F251文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):10092374(2009)13008502財(cái)務(wù)預(yù)警是以公開(kāi)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ),其他相關(guān)信

2、息為補(bǔ)充,特定的指標(biāo)數(shù)值為標(biāo)志,運(yùn)用特定的方法,按照其數(shù)值來(lái)綜合判斷企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)及所處危機(jī)的嚴(yán)重程度,從而滿足企業(yè)管理者、債權(quán)人、所有者及潛在投資者等諸多主體的決策需要。一、財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)分類財(cái)務(wù)預(yù)警從方法上可以分為統(tǒng)計(jì)類和非統(tǒng)計(jì)類兩大類預(yù)測(cè)方法。統(tǒng)計(jì)類預(yù)測(cè)方法包括單變量分析法和多變量分析法。其中多變量分析法包括判別分析法、回歸分析法、邏輯分析法、生存分析法等。非統(tǒng)計(jì)類預(yù)測(cè)方法包括模擬類預(yù)測(cè)法、行為反應(yīng)類預(yù)測(cè)法、案例分析法。其中模

3、擬類預(yù)測(cè)法包括信用評(píng)級(jí)、人工智能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法。二、幾種常見(jiàn)的預(yù)警模型分析(一)單變量預(yù)警模型單變量模型是指運(yùn)用單一的變數(shù),用個(gè)別財(cái)務(wù)比率或現(xiàn)金流量指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的方法。Fitzpatrick最早研究發(fā)現(xiàn),出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的公司其財(cái)務(wù)比率和正常公司相比有顯著的不同,從而認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)比率能夠反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,并指出財(cái)務(wù)比率分別對(duì)企業(yè)未來(lái)具有預(yù)測(cè)作用。Beaver:fl:此基礎(chǔ)上用統(tǒng)計(jì)方法建立了單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型,發(fā)現(xiàn)債務(wù)保障比率對(duì)公

4、司的預(yù)測(cè)效果較好,其次是資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測(cè)效果。常用的財(cái)務(wù)比率主要有:債務(wù)保障率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、資金安全率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率等。在跟蹤考量時(shí),當(dāng)這些財(cái)務(wù)比率達(dá)到經(jīng)營(yíng)者設(shè)立的警戒線時(shí),就需特別注意防范財(cái)務(wù)危機(jī)。(二)五變量z—Score模型紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授愛(ài)德華阿特曼(EdwardAltman)在1968年就對(duì)美國(guó)破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察,采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了

5、著名的5變量Z一目130re模型。z模型是以多變量的統(tǒng)計(jì)方法為基礎(chǔ),以破產(chǎn)企業(yè)為樣本,通過(guò)大量的實(shí)驗(yàn),對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況、破產(chǎn)與否進(jìn)行分析、判別的系統(tǒng)。該模型的思路是運(yùn)用多變量模式建立多元線性函數(shù)公式即運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分(稱為z值)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。其計(jì)算方法主要就是根據(jù)這些變量對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)警示作用的大小而賦予不同的權(quán)重,最后進(jìn)行加權(quán)計(jì)算,得到—個(gè)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)總判別分z,將其與臨界值對(duì)比就可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重

6、程度。Altman選定的5個(gè)指標(biāo)從企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,他提出了適用于上市公司的模型:Z=I2X114Xr卜33X—O6X41OX5X1期末流動(dòng)末流一期末流動(dòng)末流期末總資產(chǎn)這一指標(biāo)反映流動(dòng)性和規(guī)模的特點(diǎn)。流動(dòng)資本越多,說(shuō)明不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越小,可反映短期償債能力。這一指標(biāo)衡量企業(yè)積累的利潤(rùn),反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)年限。X3息稅前利潤(rùn)兩萊孵這—指標(biāo)衡量企業(yè)在不考慮稅收和融資影響,其資

7、產(chǎn)的生產(chǎn)能力的情況,是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額取得盈利的指標(biāo)。該比率越高,表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好。經(jīng)營(yíng)管理水平越高。這一指標(biāo)衡量企業(yè)的價(jià)值在資不抵債前可下降的程度,反映股東所提供的資本與債權(quán)人提供的資本的相對(duì)關(guān)系,反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。比率高,是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),同時(shí)這一指標(biāo)也反映債權(quán)人投入的資本受股東資本的保障程度。這一指標(biāo)衡量企業(yè)產(chǎn)生銷售額的能力。表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效果。指標(biāo)越高,表明資產(chǎn)的利用率越高,說(shuō)

8、明企業(yè)在增加收入方面有良好的效果。一85—萬(wàn)方數(shù)據(jù)萬(wàn)方數(shù)據(jù)2棚年第13期(總第124期)中國(guó)商新技術(shù)企業(yè)NO.t3.2009(CurnulativetyNO.124)chine回hitechenlerprise企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模堪的分析與比較張成(中國(guó)地質(zhì)大學(xué),北京!(削83)摘要:企.:11!.財(cái)務(wù)息機(jī)成為需要預(yù)測(cè)并應(yīng)對(duì)的重妥風(fēng)險(xiǎn)之一。企3k.應(yīng)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)爺機(jī)制,關(guān)注有關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)警的信息,有效地防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)。義拿選取了五個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型

9、進(jìn)行比較分析,為企此建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型提供借鑒。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)預(yù)等預(yù)警模型企業(yè)財(cái)務(wù)管理中團(tuán)分提號(hào):膽51文獻(xiàn)制只碼:A文章捕號(hào):1仰2374(2仰)13燦85也財(cái)務(wù)預(yù)警是以公開(kāi)的財(cái)務(wù)會(huì)汁倍息為基礎(chǔ),其他相關(guān)信息為補(bǔ)充,特姬的指標(biāo)數(shù)值為林志,運(yùn)用特姬的方怯,按照其數(shù)值來(lái)綜合判斷企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)及所處危機(jī)的嚴(yán)重程度,從而滿足企業(yè)管理者、債權(quán)人、所有者及潛在投資者等諸多主體的決策需要。一、財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)分類財(cái)務(wù)預(yù)警從方法上可以分為統(tǒng)計(jì)類和非統(tǒng)計(jì)

10、英兩大類預(yù)測(cè)方法。統(tǒng)計(jì)提預(yù)測(cè)方法包括單變最分析法和多變最分析法。其中多費(fèi)最分析法包括判別分析法、回歸分析法、邏輯分析法、生存分析法等。非統(tǒng)計(jì)提預(yù)測(cè)方怯包括模擬類預(yù)測(cè)法、行為反應(yīng)類預(yù)測(cè)桂、案例分析法。其中模擬蘭是預(yù)測(cè)法包括信用評(píng)級(jí)、人工管能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法。二二、幾種常見(jiàn)的預(yù)警模型分析…)單變量預(yù)曹模型單變量模型是指運(yùn)用單…的變散,用個(gè)別財(cái)務(wù)比率或現(xiàn)金梳量指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的方法。Fitzpatrick最早研究發(fā)現(xiàn),出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的公司其財(cái)

11、務(wù)比率和正常公司相比有顯著的不間,從而認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)比率能夠反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,井指出財(cái)務(wù)比率分別對(duì)企業(yè)未來(lái)具有預(yù)測(cè)作用。Beavei在此基礎(chǔ)上用統(tǒng)計(jì)方法建立了單變贛財(cái)務(wù)預(yù)警模型,發(fā)現(xiàn)債務(wù)保醋比率對(duì)公詞的預(yù)測(cè)效果較好,其XJ走資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)刪效果。常用的財(cái)務(wù)比率主要有:債務(wù)保障率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、資金安全率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率等。在跟蹤考量時(shí),當(dāng)這些財(cái)務(wù)比率達(dá)到經(jīng)營(yíng)者設(shè)立的警戒線時(shí),就需特別植

12、意防范財(cái)務(wù)危機(jī)。工五變量zSce模型紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授愛(ài)德華阿特曼(EdwardAltman)在1968年就對(duì)羨嗣破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察,采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了著名的5變革tZsce模型。2模糊是以多變慧的統(tǒng)計(jì)方法為基礎(chǔ),以破產(chǎn)企業(yè)為樣本,通過(guò)大麓的實(shí)驗(yàn),對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況、破產(chǎn)與否進(jìn)行分析、判別的系統(tǒng)。t在模型的思路是運(yùn)用多變最模式建立多元線性踴數(shù)公式即運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分(稱為Z值)來(lái)

13、預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。其計(jì)算方法主要就是根據(jù)這些變量對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)警示作用的大小而賦予不同的權(quán)童,最后進(jìn)行加權(quán)計(jì)算,得到…個(gè)企業(yè)的蹤合風(fēng)險(xiǎn)總判別分Z.將其與臨界值對(duì)比就可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重程度。Altman選定的5個(gè)指標(biāo)從企業(yè)的運(yùn)酋能力、在利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用敷率等方回嫁合反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,他提出了適用于上市公司的模型:和1.2X1.4Xz3.3X汁0.6凡1.0X5x期末流動(dòng)末班…期末流動(dòng)末班這指標(biāo)股映流動(dòng)性和規(guī)模的

14、特點(diǎn)。流動(dòng)資本蹦多,說(shuō)明不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越小,可反映1期末總資產(chǎn)短期償債能力。X2期衷票投提累投案處蜘i曲。農(nóng)總X3最籍貫要L期末股東權(quán)益羽末在頁(yè)橫一X5本期銷售收入,總資產(chǎn)這…指標(biāo)衡量企業(yè)職累的利潤(rùn),反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)年限。這指標(biāo)衡量企業(yè)在不考慮稅收和融資影響,其資產(chǎn)的生產(chǎn)能力的情況,是衡最企業(yè)和iJ用債權(quán)人和所有者權(quán)益,總額取得盈利的指標(biāo)。詼比率越南,表明企業(yè)的資產(chǎn)利用放果刷孔經(jīng)背管理水平崩離。這一指標(biāo)衡量企業(yè)的價(jià)值在資不抵債前可下降的程

15、度,反映股東所提供的資本與債權(quán)人提供的資本的相對(duì)關(guān)系,反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。比事高,是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),問(wèn)時(shí)這一指標(biāo)也反映債權(quán)人投入的資本受股東資本的保障程度。這一指標(biāo)衡量企業(yè)產(chǎn)生銷售額的能力。表明企業(yè)資產(chǎn)利用的妓果。指標(biāo)越南,進(jìn)明資產(chǎn)的利用率越南,說(shuō)明企業(yè)在增加收人方面布良好的放果。85時(shí)Altman通過(guò)對(duì)z分?jǐn)?shù)模型的研究分析得出:z值越小,企業(yè)遭受財(cái)務(wù)失敗的可能性就越大。Altman還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值:Z值2

16、675時(shí),表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,破產(chǎn)可能性極??;1812.675時(shí),表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,眼產(chǎn)可能性極小1.81Z2.675時(shí),企業(yè)處于灰色地帶,財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定Z值小于1.81時(shí),表明企業(yè)榕在很大的破產(chǎn)危險(xiǎn)。Z模型是比較成熟的一種財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法。t衷模到從總體角臟給了企業(yè)一個(gè)定最標(biāo)準(zhǔn),以檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,有利于不同時(shí)期的比較。但由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地城等諸多盞界,使Z值并不具有橫向可比性。而且該模劇僅考慮2個(gè)極端情況(違約與慣

17、有違約).對(duì)于負(fù)債重整、或是雖然發(fā)生違約,但是回收率很高的情況就沒(méi)有做另外校詳錮的分類。(旦)F分撤模型由于Z分?jǐn)?shù)模式在建立時(shí)井設(shè)有充分考慮到現(xiàn)金流酷的變動(dòng)等方面的情況,因而具有一定的周限性。為此,有學(xué)者擬對(duì)Z分?jǐn)?shù)模型加以改造,在模型中加入現(xiàn)金流最這一自變麓,并建在其財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的新模式一F分敏模型。V分?jǐn)?shù)模型中現(xiàn)金流量是根據(jù)財(cái)務(wù)管理中長(zhǎng)期投資決策中所用到的稅后凈現(xiàn)金流最計(jì)算辦法,即:營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流黯=稅后凈利潤(rùn)折l日,假設(shè)只有折舊為非付現(xiàn)

18、費(fèi)用。P分?jǐn)?shù)模型公式為:F=0.17741.l091Xt0.l074X汁1.9271X汁0.0302~O.4961X其中:Xt、X2和凡與Z分?jǐn)?shù)的計(jì)算方法相間。X儼稅后凈利潤(rùn)折|日,它衡最企業(yè)所產(chǎn)生的余部現(xiàn)金流最「平均總負(fù)債可用于償還企業(yè)債務(wù)的能力。X儼稅后凈收益和Ij,ITJ,折|日,它測(cè)平均總資產(chǎn)定的是企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流量方面的能力。F分?jǐn)?shù)模型的臨界點(diǎn)為0β2740若某一特定的Y分?jǐn)?shù)低于0.0274,則將被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)公詞反之,若

19、F分?jǐn)?shù)高于0.0274,則公司將西預(yù)測(cè)為繼維生存公司。F分散欖瑣的數(shù)值在其臨界點(diǎn)上下0.0775內(nèi)為所謂的不確定區(qū)域,在此區(qū)城內(nèi)有可能把財(cái)務(wù)危機(jī)公司預(yù)測(cè)為繼續(xù)生存公司,而將繼續(xù)生存公司預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)危機(jī)公司,因此,要進(jìn)一步進(jìn)行研究分析。F分散模型與2分?jǐn)?shù)模型的主要LK別就在于Y分?jǐn)?shù)模型中的X3.X~Z分?jǐn)?shù)模此中的不同。XXs測(cè)定的是企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流最方面的能力。相對(duì)于Z分散模式,它可以更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)(其中的利息是指

20、企業(yè)利息收入減去利息交出盾的余額)。陽(yáng)多元邏輯朋歸模型多咒邏輯四歸模型是傳統(tǒng)方法中使用最普遍的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。多元邏輯回歸模型的目標(biāo)是尋求觀察對(duì)象的條件概率,從而據(jù)此判斷現(xiàn)第對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況和維營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果此概率大于某一設(shè)定值,則判斷該公明將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。邏輯回歸模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為:Logit(y):::ln[市問(wèn)咐儼a“F.四86戒者P=~xp(aσa肌…a“Fn)lexp(句latFl“““也腔.)其中y為0、l變量:y=1我示

21、事件發(fā)生y=0表示事件不發(fā)生。E表示事件發(fā)生的概率.f為影響因子,a為待定系數(shù)。邏輯阻歸棋刻的最大優(yōu)點(diǎn)是建立在祟計(jì)概率嗣敬的基礎(chǔ)上,不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方接相等的接件。不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件,克服了線性方程受統(tǒng)計(jì)假設(shè)約束的局限性,具有更廣泛的應(yīng)用淚隅,且預(yù)測(cè)嗷果往往優(yōu)于其他統(tǒng)計(jì)分析模型。其快點(diǎn)是使用該方法時(shí)收集信息和計(jì)算的過(guò)程技為復(fù)雜,不易掌握,從而又限制了模型在實(shí)踐中的應(yīng)用和推廣。(..)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法BP(BackP

22、rop咀.gation)模型是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法中較常用的模型,BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是基于誤蓋在反向傳播算法的一種多房前向神組網(wǎng)絡(luò),其結(jié)構(gòu)主要由…個(gè)輸入腔、一個(gè)或多個(gè)隱含層、一個(gè)輸出層組成,各層由若干個(gè)神經(jīng)元(節(jié)點(diǎn))構(gòu)成,每…個(gè)節(jié)點(diǎn)的輸出值由輸入債、作用嗣數(shù)和闌值決定。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法是一種平行分散處理模型o其構(gòu)建理念是基于對(duì)人費(fèi)大腦神經(jīng)運(yùn)作的模擬。該模型具有預(yù)測(cè)設(shè)整小、遠(yuǎn)行商速、存貯分散、信息聯(lián)想、自我學(xué)習(xí)以及自我細(xì)織的特點(diǎn),適合于對(duì)復(fù)雜性、時(shí)變性和

23、模糊性的系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。它除具有較好的幢式識(shí)別能力外,還可以克服傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法的局限,具有容錯(cuò)能力。此模型的優(yōu)點(diǎn)是,具有隨不斷變化的復(fù)雜環(huán)境進(jìn)行自費(fèi)學(xué)習(xí)的能力,因而,使企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)動(dòng)態(tài)預(yù)瞥成為可能。該模型擺脫了多元州別分析模型和邏輯回歸模型的局限,突破了依賴線性函數(shù)來(lái)建立統(tǒng)計(jì)模型的限制,用非線性描數(shù)更好地?cái)M合實(shí)際資料數(shù)據(jù),實(shí)現(xiàn)了方地上的創(chuàng)新。但其局限性在于理論基礎(chǔ)比較抽象,對(duì)人類大腦神經(jīng)模擬的科學(xué)性、準(zhǔn)確性還有待進(jìn)一步加強(qiáng),因此,其實(shí)際運(yùn)用

24、效果不夠理想。本文對(duì)幾種財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型進(jìn)行評(píng)析,為建立符合企業(yè)實(shí)際井具有可操作性的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警棋翻提供借鑒。企業(yè)在荒草立財(cái)務(wù)預(yù)警欖型時(shí),首先,成根據(jù)行業(yè)和企業(yè)的特點(diǎn)選擇并建立財(cái)務(wù)預(yù)瞥模型其次,運(yùn)用更多動(dòng)態(tài)指你來(lái)跟蹤反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,同時(shí)結(jié)合非最化指標(biāo),荒草1it企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)最后,在實(shí)踐中擴(kuò)股井究普財(cái)務(wù)預(yù)警模型的功能,建立屬于本企業(yè)的預(yù)警模型,提注井及時(shí)預(yù)測(cè)本公詞的財(cái)務(wù)狀況,使企業(yè)走上良性發(fā)展的淚路,提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。參考文獻(xiàn)[1]馮

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