首批科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行情況圖鑒

1、請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款116證券研究報告證券研究報告|策略研究策略研究聯(lián)訊科創(chuàng)板【聯(lián)訊科創(chuàng)板策略深度】首批科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行情況圖鑒2019年07月16日投資要點投資要點分析師：彭海分析師：彭海執(zhí)業(yè)編號：S0300517030001電話：01066235721郵箱：penghai@研究助理：王婧瑤研究助理：王婧瑤電話：01066235693郵箱：wangjingyao@?科創(chuàng)板首批科創(chuàng)板首批25家vs創(chuàng)業(yè)板首批創(chuàng)業(yè)板首批28家科創(chuàng)

2、板首批25家企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)相比較，科創(chuàng)板首批具有首發(fā)市盈率略低、發(fā)行規(guī)模大、首發(fā)市值高、行業(yè)集中度強、盈利能力強、研發(fā)投入大等特點。25家企業(yè)中有20家按照對于盈利要求較高的標(biāo)準(zhǔn)一進行申報，剩余按其他標(biāo)準(zhǔn)申報的企業(yè)大多數(shù)企業(yè)均也符合上市標(biāo)準(zhǔn)一。所以市盈率這一考察指標(biāo)的分析短期依然是大家的關(guān)注重點。25家科創(chuàng)板企業(yè)首發(fā)市盈率中位數(shù)為46.2倍，平均值為53.4倍，21家企業(yè)出現(xiàn)超募，科創(chuàng)板公司取消直接定價發(fā)行方式，采用

3、市場化詢價方式，從預(yù)估價格到最終發(fā)行價反映市場供需關(guān)系。從目前詢價后的發(fā)行價來看，整體比受理時預(yù)估的價格高，意味著新股定價的市場化詢價規(guī)則在科創(chuàng)板首批企業(yè)受到的追捧度較高。?從短期來看，預(yù)計科創(chuàng)板開板后短期內(nèi)將從短期來看，預(yù)計科創(chuàng)板開板后短期內(nèi)將較活躍較活躍2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板開板首日，由于沒有漲跌幅限制，創(chuàng)業(yè)板單日成交額高達219.08億元，占全部A股成交額的10.1%。此后的一個月內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板成交額約占市場總體成交額的1%—

4、2%左右，可見創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之初交易相當(dāng)活躍。因此，我們預(yù)計科創(chuàng)板開板后的初期，成交也或?qū)⑾喈?dāng)活躍。由于科創(chuàng)板上市后前5日無漲跌幅限制，第6日開始20%漲跌幅限制，對短期存量市場的流動性短期內(nèi)有小幅的沖擊。由于科創(chuàng)板前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，不會造成整體供不應(yīng)求的現(xiàn)象，除部分非常優(yōu)質(zhì)的企業(yè)外，預(yù)計首批上市整體漲跌幅會低于目前創(chuàng)業(yè)板股票的整體累計漲跌幅。主要原因包括：首先，發(fā)行價不在限定為23倍市盈率。首批上市科創(chuàng)板的25家企業(yè)首發(fā)市盈率平

5、均值為53.4，中位數(shù)為46.2，僅有中國通號市盈率低于23倍。其次，在原先核準(zhǔn)制下，機構(gòu)在熱門股上的獲配比例低，散戶占絕對主導(dǎo)。而科創(chuàng)板新股上市后可賣出方以機構(gòu)投資者為主，以至于科創(chuàng)板次新股持續(xù)被爆炒的可能性遠低于原先的創(chuàng)業(yè)板。此外，科創(chuàng)板新股均可作為融券標(biāo)的，大幅增加了新股炒作資金的潛在風(fēng)險（尤其在前5個交易日）。?從中長期來看科創(chuàng)板投資終將回歸理性從中長期來看科創(chuàng)板投資終將回歸理性，“年報季”“年報季”或?qū)⒊蔀榉炙畮X或?qū)⒊蔀榉炙畮X

6、根據(jù)創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)上市一年間的累積漲跌幅，并對其取平均值。可以看出，在2010年2月3日時，28家企業(yè)平均累計漲跌幅達到最低點，時間點正好與網(wǎng)下發(fā)行鎖定3個月解禁和“年報季”重合。2010年2月3日到4月30日首批28家企業(yè)股價分化較為明顯，不到兩個月時間機器人、愛爾眼科、華星創(chuàng)業(yè)漲幅居前，除了市場情緒影響因素外我們看到漲幅靠前的公司最終2009年、2010年年報數(shù)據(jù)均保持高速增長。這或許意味著，隨著對于年報的預(yù)期，市場對于創(chuàng)業(yè)板

7、炒作的熱情已過，市場逐漸回歸理性，“年報行情”開始逐漸顯現(xiàn)。而科創(chuàng)板網(wǎng)下打新抽簽10%的鎖定期同樣與“年報策略研究。。。。。。。。。。請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款316目錄一、科創(chuàng)板PK創(chuàng)業(yè)板：首發(fā)市盈率略低、發(fā)行規(guī)模大、首發(fā)市值高、行業(yè)集中度強、盈利能力強、研發(fā)投入大.41、大多數(shù)企業(yè)首發(fā)市盈率高于預(yù)估情況；與創(chuàng)業(yè)板首批、A股目前對比，預(yù)計科創(chuàng)板首批企業(yè)上市初期有一定的上漲空間...........................

8、....................................................................................................................42、首批科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行規(guī)模2倍于創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)................................................................................

9、....53、相比于創(chuàng)業(yè)板行業(yè)的分散化，科創(chuàng)板企業(yè)行業(yè)主要集中于新一代信息技術(shù)和高端設(shè)備領(lǐng)域......................64、25家過會企業(yè)整體盈利水平強于創(chuàng)業(yè)板，目前尚未有未盈利企業(yè)過會....................................................75、研發(fā)投入高，研發(fā)人員數(shù)量占比高是科創(chuàng)板企業(yè)的典型特點.....................................

10、..............................7二、從短期來看，預(yù)計科創(chuàng)板開板后短期內(nèi)將較為活躍........................................................................................81、創(chuàng)業(yè)板的成立對A股整體市場產(chǎn)生了一定的刺激作用，后期刺激大于前期..........................................

11、....82、創(chuàng)業(yè)板成立初期28只股票撬動市場超過1%的成交份額.........................................................................93、創(chuàng)業(yè)板上市后一個月內(nèi)，上證綜指和中小板指有所上漲........................................................................104、預(yù)計首批上市整體漲跌幅會

12、低于A股上市之初的累計漲跌幅..................................................................11三、從中長期來看，科創(chuàng)板投資終將回歸理性....................................................................................................12四、風(fēng)險提示..........

13、...........................................................................................................................................14圖表目錄圖表目錄圖表1：首批25家上市企業(yè)首發(fā)市盈率與預(yù)估首發(fā)市盈率情況對比.........................................

14、....................4圖表2：創(chuàng)業(yè)板首批首日表現(xiàn)（%）.............................................................................................................4圖表3：科創(chuàng)板首批25家企業(yè)首發(fā)市盈率與創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)、所屬行業(yè)A股整體市盈率情況對比圖（取20190711收盤市盈率）.............

15、...................................................................................................................5圖表4：科創(chuàng)板首批25家過會企業(yè)VS創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)首發(fā)情況一覽.................................................6圖表5：科創(chuàng)板首批企業(yè)行業(yè)分布VS創(chuàng)業(yè)板

16、首批企業(yè)行業(yè)分布...................................................................6圖表6：科創(chuàng)板首批25家企業(yè)所屬領(lǐng)域分布情況一覽..................................................................................6圖表7：科創(chuàng)板首批28家企業(yè).......................

17、..............................................................................................7圖表8：創(chuàng)業(yè)板首批中簽率與漲跌幅關(guān)系（%）...........................................................................................8圖表1：創(chuàng)業(yè)板開板前后A

18、股全市場合計成交金額變化情況.........................................................................9圖表9：創(chuàng)業(yè)板開板前后A股市場換手率（算術(shù)平均）情況.........................................................................9圖表2：創(chuàng)業(yè)板開板后一個月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板成交額占全市場比例情況....

19、............................................................10圖表3：創(chuàng)業(yè)板開板后一個月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板成交量占全市場比例情況................................................................10圖表4：創(chuàng)業(yè)板成立前后半年上證綜指和中小板指走勢情況......................................

20、.................................10圖表5：25家首批科創(chuàng)板企業(yè)首發(fā)市盈率分布情況.....................................................................................11圖表6：首批登陸創(chuàng)業(yè)板企業(yè)行業(yè)、市盈率等情況.....................................................

21、................................12圖表10：創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)上市一年內(nèi)每日平均累積漲跌幅變化圖.....................................................13圖表11：創(chuàng)業(yè)板首家企業(yè)特銳德上市初期走勢圖.............................................................................