普華永道勇闖藍(lán)海--擁抱醫(yī)療服務(wù)行業(yè)新時(shí)代—醫(yī)療服務(wù)行業(yè)常見(jiàn)會(huì)計(jì)問(wèn)題系列探討(五)投融資交易中的對(duì)賭協(xié)議(20頁(yè))

1、勇闖藍(lán)海，擁抱醫(yī)療服務(wù)行業(yè)新時(shí)代—醫(yī)療服務(wù)行業(yè)常見(jiàn)會(huì)計(jì)問(wèn)題系列探討（系列五）：投融資交易中的對(duì)賭協(xié)議2017年12月1系列五：投融資交易中的對(duì)賭協(xié)議近年來(lái)，醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的投融資交易風(fēng)生水起。醫(yī)療投融資交易的主要戰(zhàn)略目標(biāo)包括了獲取投資利益，提升產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)地位，擴(kuò)張新市場(chǎng)，降低成本或者是獲得杰出的管理人才或工作團(tuán)隊(duì)。然而如果在投融資交易中以現(xiàn)金形式一次性支付全部對(duì)價(jià)可能會(huì)給投資方帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果被投資標(biāo)的業(yè)務(wù)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)

2、情況存在重大的不確定性，或是其企業(yè)價(jià)值高度依賴于某些關(guān)鍵管理人員等。因此投資方的訴求往往在于避免一次性支付全部?jī)r(jià)款從而降低風(fēng)險(xiǎn)。但如果投資方貿(mào)然要求調(diào)整付款方式，可能會(huì)導(dǎo)致出讓方放棄交易或轉(zhuǎn)而尋求其他買家。有鑒于此，在投融資交易的實(shí)務(wù)中，買賣雙方都希望雙方約定的支付條款能夠保證彼此的權(quán)益，并且使支付對(duì)價(jià)的價(jià)值與交易的戰(zhàn)略目的相一致。對(duì)賭協(xié)議也就應(yīng)運(yùn)而生。對(duì)賭協(xié)議是一種或有對(duì)價(jià)安排，能夠有效協(xié)調(diào)投融資交易中買賣雙方對(duì)交易標(biāo)的價(jià)值的不同期望

3、，因而日漸受到重視并被廣泛使用。如果出讓方管理層在收購(gòu)后依然受雇于投資方的話，還要注意評(píng)估對(duì)價(jià)中是否包括一部分與該管理層未來(lái)為被投資企業(yè)提供的服務(wù)有關(guān)的報(bào)酬。這類報(bào)酬應(yīng)在未來(lái)提供服務(wù)的期間記為費(fèi)用，而不是作為合并對(duì)價(jià)的一部分影響商譽(yù)的計(jì)算。投資方管理層在決定或有對(duì)價(jià)安排時(shí)需要小心謹(jǐn)慎，因?yàn)榭赡艹霈F(xiàn)意料之外的現(xiàn)金流和會(huì)計(jì)后果。根據(jù)不同的條款，或有對(duì)價(jià)可能使得投資方在收購(gòu)日即承擔(dān)的一項(xiàng)義務(wù)，例如當(dāng)特定的未來(lái)事項(xiàng)發(fā)生或特定條件滿足時(shí)，投資方需

4、向出讓方轉(zhuǎn)移額外的資產(chǎn)或權(quán)益投資（通常是現(xiàn)金或股票）；或有對(duì)價(jià)也可能是投資方的一項(xiàng)權(quán)利，在特定情況下要求出讓方退回之前所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)。某些對(duì)賭協(xié)議的條款安排可能導(dǎo)致出讓方在喪失對(duì)投資標(biāo)的控股權(quán)的同時(shí)還需要額外賠償投資方。在投資方承擔(dān)一項(xiàng)義務(wù)的情況下，根據(jù)對(duì)賭協(xié)議不同的條款，需要區(qū)別投資方向出讓方支付的或有對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)按其收購(gòu)日的公允價(jià)值列報(bào)為一項(xiàng)負(fù)債或是權(quán)益工具。分類為負(fù)債的或有對(duì)價(jià)在每個(gè)報(bào)告日需按照公允價(jià)值重新計(jì)量，其變動(dòng)計(jì)入合并后的利潤(rùn)；

5、分類為權(quán)益的或有對(duì)價(jià)在合并后不再重新計(jì)量。對(duì)投資方而言，最理想的會(huì)計(jì)結(jié)果是或有對(duì)價(jià)能被分類為權(quán)益工具，并將相關(guān)義務(wù)全部確認(rèn)在收購(gòu)日，這能將收購(gòu)后對(duì)投資方合并財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)的影響波動(dòng)降到最低。對(duì)出讓方而言，同樣需要考慮相關(guān)安排的風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)影響。因此，雙方需要在協(xié)商或有對(duì)價(jià)條款時(shí)，預(yù)先考慮一系列復(fù)雜的問(wèn)題，如雙方承擔(dān)義務(wù)的會(huì)計(jì)分類、與關(guān)鍵管理人員未來(lái)服務(wù)的聯(lián)系、以及托管安排和特許權(quán)安排等。本文針對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)并購(gòu)交易中涉及或有對(duì)價(jià)時(shí)需要考慮的