上市公司資本結(jié)構(gòu)決定因素的實證分析.pdf

1、長期以來，資本結(jié)構(gòu)選擇，即企業(yè)融資方式的決策一直都是公司治理的核心問題，也是國內(nèi)外經(jīng)濟學者關(guān)注的焦點之一。它不但影響著公司的治理結(jié)構(gòu)，而且在很大程度上決定著公司的市場價值，通常合理的資本結(jié)構(gòu)可以規(guī)范公司行為、提高公司價值；然而扭曲的資本結(jié)構(gòu)會造成公司行為上的錯位以及公司價值的下降。研究資本結(jié)構(gòu)決定因素進而尋求出最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，對于公司價值的提升以及投資者利益的維護都具有很強的現(xiàn)實意義。此外，我國所特有的股權(quán)分置改革剛剛結(jié)束，勢必對我國上

2、市公司資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生新的影響，這也是提出本文的客觀要求及研究重點。
　　 本文在系統(tǒng)地梳理了資本結(jié)構(gòu)理論以及資本結(jié)構(gòu)決定因素研究成果的基礎上，對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)決定因素從宏觀制度層面、中觀行業(yè)方面和微觀公司層面進行了系統(tǒng)分析。以在上海交易所上市的184家上市公司為研究樣本，選取2003-2009年的公司財務數(shù)據(jù)，采用單因素方差分析和LSD檢驗以及平行面板數(shù)據(jù)的固定效應模型進行假設驗證。重點分析了股權(quán)分置改革對資本結(jié)構(gòu)的影響。分