金融混業(yè)經(jīng)營及其監(jiān)管

1、金融混業(yè)經(jīng)營及其監(jiān)管：德國和英國的比較與借鑒金融混業(yè)經(jīng)營及其監(jiān)管：德國和英國的比較與借鑒杜莉高振勇?（吉林大學中國國有經(jīng)濟研究中心，吉林長春，130012）摘要：摘要：從金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展歷程來看，德國一直實行混業(yè)經(jīng)營，而英國也在經(jīng)過長期的分業(yè)經(jīng)營階段后，最終于20世紀80年代末走向混業(yè)經(jīng)營；從金融混業(yè)經(jīng)營的組織形式來看，德國主要采取的是全能銀行模式，而英國主要采取的是金融控股公司模式；從金融監(jiān)管模式來看，德國和英國都最終放棄了分業(yè)監(jiān)管模

2、式，實現(xiàn)了統(tǒng)一監(jiān)管。德國和英國的經(jīng)驗告訴我們，混業(yè)經(jīng)營是中國金融業(yè)未來的發(fā)展方向，而金融控股公司模式是中國金融混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實選擇，與此相適應，中國金融監(jiān)管也必須逐步從分業(yè)監(jiān)管模式過渡到統(tǒng)一監(jiān)管模式。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：混業(yè)經(jīng)營；監(jiān)管；比較；借鑒一、德、英金融業(yè)的發(fā)展歷程一、德、英金融業(yè)的發(fā)展歷程（一）德國：一直實行混業(yè)經(jīng)營德國金融業(yè)長期以來一直實行混業(yè)經(jīng)營，其金融體系的特征是全能銀行（金融混業(yè)經(jīng)營的一種具體實現(xiàn)形式）在國民經(jīng)濟中占據(jù)主導地位

3、，全能銀行不受金融業(yè)務(wù)分工的限制，不僅能夠全面經(jīng)營商業(yè)銀行、投資銀行、保險等各種金融業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供中長期貸款、有價證券的發(fā)行交易、資產(chǎn)管理、財產(chǎn)保險等全面的金融服務(wù)，而且還可以經(jīng)營不具備金融性質(zhì)的實業(yè)投資。德國全能銀行制度傳統(tǒng)可追溯到19世紀50年代，當時德國正處于工業(yè)化快速發(fā)展的關(guān)鍵時期，銀行既對企業(yè)貸款，也幫其發(fā)行股票、債券、直至對其投資，對企業(yè)的資金融通提供了全方位的服務(wù)。這樣的金融服務(wù)對正在迅速擴張的工業(yè)有著特殊的意義，尤其在

4、鋼鐵、煤礦、電氣、機械和重化學工業(yè)等需要大量資金的行業(yè)更是如此。正是由于德國銀行的這個特點，保證了德國工業(yè)化較高的增長率，而銀行業(yè)也由此得以迅速地擴張。在這樣的背景下，許多綜合性的全能銀行相繼建立，并為德國國民經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用?？梢哉f，德國全能銀行的發(fā)展是德國工業(yè)發(fā)展的結(jié)果。二戰(zhàn)期間，德國銀行業(yè)遭到嚴重破壞。直到20世紀50年代后期，西德地區(qū)的銀行業(yè)才恢復了戰(zhàn)前的狀態(tài)，繼續(xù)著混業(yè)經(jīng)營的道路。兩德統(tǒng)一后，為了使原有東部的銀行體制

5、能夠適應市場經(jīng)濟原則的要求，德?作者簡介：杜莉（1959—），女，經(jīng)濟學博士，吉林大學中國國有經(jīng)濟研究中心研究人員，經(jīng)濟學院教授，博士生導師，主要從事金融經(jīng)濟研究。高振勇(1979—)，男，山東沂南人，吉林大學博士研究生。該成果得到吉林大學985工程項目“東北亞研究與東北振興創(chuàng)新基地”的資助。成本最低，金融系統(tǒng)運行實現(xiàn)高度效率；但從系統(tǒng)運行風險來看，風險可能會在全能銀行內(nèi)傳遞，整個機構(gòu)要面對其內(nèi)部任一部分發(fā)生的風險，另外全能銀行內(nèi)部大量

6、頻繁的內(nèi)部交易也提高了系統(tǒng)風險。德國等歐洲國家的全能銀行體系是金融混業(yè)的原型，銀行不僅能提供短期銀行信貸和中間業(yè)務(wù)，而且能通過承銷和股票投資而開展長期資本業(yè)務(wù)；銀行與其投資和持股的商業(yè)及工業(yè)部門之間可以通過董事會建立緊密的關(guān)系。全能銀行模式對銀行自身的資源、能力和管理質(zhì)量有很高的要求。如果銀行自身無法達到實行全能銀行的要求，那么采用全能銀行制不僅不能體現(xiàn)全能銀行的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，相反全能銀行高度分散化所導致的銀行管理復雜性會增加銀行

7、的風險。多元化的邊際成本也因為更加動蕩和不確定的經(jīng)濟環(huán)境而大大增加，從而使得要在多種業(yè)務(wù)中保持盈利是比較困難的。（二）英國的主要組織形式：金融控股公司英國金融混業(yè)經(jīng)營主要采取的是金融控股公司模式，即在金融控股公司或集團外設(shè)立若干個子公司，從事銀行、證券和保險等業(yè)務(wù)，其特征是多個法人、多張執(zhí)照和多種業(yè)務(wù)。金融控股公司又可以分為純粹控股公司（PureHoldingCompany）和經(jīng)營性控股公司（OperatingHoldingCompan

8、y）兩種類型。純粹控股公司的設(shè)立目的只是為了掌握子公司的股份，從事股權(quán)投資收益活動。經(jīng)營性控股公司是指既從事股權(quán)控制，又從事實際業(yè)務(wù)經(jīng)營的母公司。英國較多采用了經(jīng)營性金融控股公司模式，是銀行業(yè)務(wù)為主的金融控股公司。相對于全能銀行模式而言，金融控股公司內(nèi)部的信息交流的部分限制使信息優(yōu)勢減少，不同業(yè)務(wù)主體的隔離使規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟實現(xiàn)程度降低，業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)成本和控股公司經(jīng)營成本增加；但是另一方面，相對于全能銀行模式，金融控股公司的利益沖突、風險

9、傳遞等系統(tǒng)風險有所減輕，擴展了證券部門的安全網(wǎng)，控股公司在市場和分銷網(wǎng)絡(luò)上可能實現(xiàn)協(xié)同效應。與全能銀行比較，金融控股公司透明度高，受到各國監(jiān)管部門推崇。金融控股公司模式與完全分業(yè)經(jīng)營模式相比較，結(jié)論則正好相反，即效率偏高、風險偏高。金融控股公司由于業(yè)務(wù)范圍廣泛，有利于形成規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟；業(yè)務(wù)分散化和收入來源多元化，有利于風險分散化和降低替代風險；能夠為客戶提供全方位多元化的服務(wù)，密切了銀行與客戶的關(guān)系。金融控股公司在應對金融全球化和